钱又进了老板的兜里

文/十一弟

最近，国内家居卖场龙头——居然之家，老板汪林朋在深圳出席了一场活动。

他说——

“同行都不干了，我们就成最大的了。”

“在北京，不管多大的老板、多大的干部，装修房子都得找我。”

过去很长一段时间，国内另一个家居巨头——红星美凯龙，一直在与居然之家掰手腕。

在家居市场上，他们平分秋色。

竞争的天平，在今年失去了平衡——

红星美凯龙爆发了资金问题，老板车建兴连控股权都没保住，卖身给了厦门建发。

此消彼长，与红星美凯龙的竞争，居然之家先下一城。

但其实，这两年，居然之家的经营业绩，也不再增长了，日子过得很难。

今年上半年，它的收入是64亿，同比持平；净利润不到9亿，跌了两成。

其中，资产处置收益4个多亿，贡献了一半左右的利润。

居然之家的资产处置收益，来自于关店，以及把一些直营的家居卖场，改成了加盟。

在全国各地，打着“居然之家”招牌的家居卖场，有两种模式——

直营、加盟。

直营的家居卖场——

这是一种重资产模式，居然之家自己承担物业成本，或自持，或租赁。

加盟的家居卖场——

属于轻资产模式，居然之家负责输出品牌，帮业主招商、运营，收费抽成。

居然之家在全国开业了418个家居卖场，其中86家属于直营模式，332家属于加盟模式。

别看加盟的卖场数量很多，但收入不大——

上半年的64亿营收里，加盟管理业务收入不到3个亿。

而直营卖场的经营收入，则超过了31亿，营收占比大约一半。

这些直营的家居卖场，居然之家干得越来越差，收入比去年跌了不少——

上半年，华北、华中、东北、西南、华东、西北，几乎所有地区的直营卖场，经营收入都在下滑。

干得不行，就要关店了。

年初的时候，居然之家有91家直营卖场，到现在只剩下86家了——

其中一家直接关停了，一家变成了购物中心，另外三家改成了加盟模式。

于是，上半年为居然之家贡献了一半利润的资产处置收益，就这样产生了。

在直营模式下，居然之家的家居卖场，以租赁物业为主，租期长达一二十年。

这些物业的租约，躺在上市公司的资产负债表上——

资产端是使用权资产，负债端是租赁负债。

卖场经营得不好，收入下滑，但业主的租金要照付，这个生意就亏了。

居然之家把直营卖场关了，或者改为加盟，终止了租约，也就不用再付租金了。

结果，在居然之家的账面上，竟然产生了资产处置收益。

原来，居然之家赚钱的路子，就是把直营的家居卖场关了，或者改成加盟。

上市公司不赚钱，但老板汪林朋的兜里，却早就被塞得满满当当了。

在吉林长春，居然之家有一个直营卖场——

长春·世界里。

这是一个自持的商场，但居然之家并没有留在上市公司自主开发建设。

而是把它交给了汪老板名下的另一家企业来做代建——

长春居然之家商业房地产开发有限公司。

居然之家不仅要承担长春·世界里的土地、建设成本，可能还要向汪老板支付代建管理费。

十一弟查了下，长春·世界里是一个商业综合体，不仅有商场，还有住宅、公寓、写字楼。

五年前，汪老板花了11个多亿，拿到了长春·世界里地块。

项目总投资34亿，居然之家让汪老板代建的是商场部分，上市公司承担13亿代价。

但十一弟算了下，过去五年时间，在长春·世界里项目代建上——

居然之家向汪老板支付的代建项目款，大约有15亿。

比上市公司应承担的13亿代价，多了两个亿。

在代建商场竣工以后，汪老板移交给了居然之家，作为上市公司的自持物业运营。

长春·世界里的住宅部分，汪老板散售了。

但到今年上半年，还剩下一些公寓、商铺没卖掉。

于是，汪老板又把这些存货卖给了居然之家，总价两个多亿。

就这样，在长春·世界里项目上——

汪老板为居然之家代建商场赚了一道，散售住宅又卖钱了，最后的尾货出售给上市公司，又赚了一手。

毕竟是生在长江边上的湖北人，汪老板确实很懂吃鱼——

一鱼三吃。

四年前，居然之家借壳上市时，把自己的估值推上了357亿。

但它上市就是巅峰，此后一路跌下来了，目前市值只有240亿左右。

二级市场的韭菜们，早就在用脚投票了，赶紧溜了。

倒是老板，先把自己喂饱了。