巨额违约，家具大佬噩梦开始

欲让其灭亡，先让其疯狂。

在杠杆经营的现代商业中将这句话表现得淋漓尽致，多少小作坊通过负债加杠杆成为独角兽、百亿千亿级大企业，多少曾不名一文的人借助负债杠杆成为腰缠万贯的一方富豪。

然而，一味加杠杆做大规模而不出现债务危机、经营困境的企业屈指可数，但死于债务杠杆的企业却不胜枚举！

家具大卖场红星美凯龙（601228.sh），几年前还是超越万达的全球最大的商业卖场，现在已经陷入巨额的债务危机之中，车建兴为了筹钱更是与A股股民玩起了“猫捉老鼠”的游戏。

百亿富豪，千亿债务压顶

红星美凯龙在中国家具卖场的名气无人不知，在红星美凯龙傲视全球卖场的时候，万达只不过是个小弟，居然之家更是不值一提，这背后的核心人物就是美凯龙老板车建兴。

农村出身的车建兴初中没毕业就跟着师傅学木匠，1986年20岁的车建兴接到人生第一笔订单赚了200块，1988年22岁的车建兴赚到人生第一桶金50万，1991年红星家具城成立，1994年红星家具集团成立，1996年中国红星集团成立，2012年公司年营业额超50亿。

2015年，红星美凯龙登陆港交所上市，当年公司营业额近90亿，2017年美凯龙营业额正式突破百亿达到109.60亿。

2018年，美凯龙A股上市，成为第一家A+H的家具公司。也是在此时，美凯龙A股、港股市值达到历史高位，A股最高市值788.73亿，港股最高市值569.16亿港元（约合512亿人民币），A+H总市值超千亿。也是这一年，车建兴以385亿财富登上胡润百富榜第61位。

美凯龙的快速扩张，甚至激进扩张，这些都是大家看在眼里的。车建兴从一个小木匠到百富榜富豪的背后，实际就是通过负债一步步堆起来的！

美凯龙港股财报数据显示，2012年美凯龙的总资产才610.59亿，到2021年已经扩张到了1351.88亿，同期美凯龙的负债从278.75亿飙升到2020年最高804.50亿，这只是上市公司的数据。

据红星美凯龙控股集团发布在上海清算所的债券发行人财报数据显示，2017年美凯龙集团总资产1606.86亿、总负债1083.92亿，到今年上半年集团总资产1874.88亿、总负债1229.18亿，其中一年内到期的流动负债662.25亿，而集团账上现金只有87.56亿。

今年，车建兴以230亿财富位列胡润百富榜第235位，车建兴拥有的财富较2018年跌去155亿，胡润百富榜排名已跌出前100名！

可以说，车建兴的财富就靠美凯龙疯狂举债堆起来的。

债券违约，车建兴承担连带责任

疯狂举债，总会出事的。

早在2020年美凯龙A股上市刚两年的时候，美凯龙就出现了流动性吃紧的情况，当年美凯龙首次增发拟募资40亿，其中11亿用于还债，结果增发只募集了37.01亿。

2021年美凯龙又频繁低价出手旗下地产等资产。先是3月以10.3亿价款将18%的红星企发股权卖给了远洋资本，随即美凯龙就出现一笔10亿规模的债券到期支付，同时又发行了一笔规模达30亿的公司债；6月又以25亿价款将所持的7家物流公司100%股权卖给了天津远川投资。

定增、卖资产、发行债券，美凯龙显然是在筹资，筹集巨额资金！

然而，到今年，美凯龙还是出现了债券到期不能正常履约的情况，为了说服债券持有人同意延期履约，车建兴还以个人名义承担连带责任为延期债券增。

今年10月18日，刚刚发布中期财报的红星美凯龙控股集团，突然发布了上市债券“20红星05”停牌的公告，理由是，因重大事项存在不确定性，保护债券投资者的利益，该债券发行规模为25亿，2023年11月26日到期。

（红星美凯龙控股集团公告截图）

10月31日，红星美凯龙控股集团发布“20红星05”债券的回售公告，持有人可以将所持债券全部或部分回售给集团，或选择继续持有债券，最终回售金额为18.88亿，回售部分的利息及本金兑付时间为2022年11月26日。

然而，到11月22日集团公告却说，鉴于发行人经营现状，为妥善推进本期债券本息兑付，本期债券全部持有人（包括参与回售的和未参与回售的）的本金兑付时间调整为2023年11月26日，2022年11月26日支付本期债券全部利息。

（美凯龙控股集团公告截图）

同时提出两项债券增措施。第一，承诺增加实际控制人车建兴为“20红星05”债券的还本付息提供不可撤销的连带责任保证担保；第二，将上海美凯龙置业所持有的上海极米实业有限公司100%股权质押用于“20红星05”债券增。

（美凯龙控股集团公告截图）

另外，“20红星05”债券还设30天宽限期条款，触发债券违约条款后给予30天宽限期，宽限期内不设罚息。

（美凯龙控股集团公告集团）

虽然美凯龙控股集团通过债券持有人大会申请了回售部分本金兑付的延期，同时还申请了30天宽限期的条件，但对“20红星05”债券的持有人来说，红星美凯龙控股的行为已经构成违约，参与回售的持有人需要延迟一年才能收回本金！

但是，对于现在的红星美凯龙来说，到时候会不会顺利兑付又是一个问题。

边回购边减持，筹钱？

缺钱，美凯龙现在非常缺钱，车建兴也缺钱，怎么办？

减持股份套现或许是个低成本的方法！

然而，无论是美凯龙港股还是A股，自2018年初以来，美凯龙的股价就持续的一路下跌，A股自上市高位21.04元跌至最低4.11元，暴跌超80%，港股自11.68港元高位跌至最低1.96港元，暴跌超83%，这种情况减持估计也杯水车薪。

（美凯龙A股股价走势截图）

早在今年4月25日，美凯龙就发布公告称，拟使用不低于1.5亿不超过3亿，不超过11.04元的价格回购A股股份。然而，到今年11月底，美凯龙实际回购金额才500.34万元，但A股股价较低位已经上涨了40%！

（美凯龙A股公告截图）

12月26日，美凯龙又扔出一个公告说，控股股东红星美凯龙控股及其一致行动人西藏奕盈合计拟减持1.48亿股，占公司总股本的3.41%。按今天美凯龙A股收盘价4.81计算，减持金额约7.11亿，其中西藏奕盈还是清仓减持！

（美凯龙A股公告截图）

忽悠式回购、小额回购掩护巨额减持、喊回购口号拉高股价多减持，A股股民的钱就这么好套吗？

综上来看，很明显，目前对于车建兴、红星美凯龙来说，最重要的就是钱、是现金，最缺的也是钱。集团总计1229亿的负债，需要年内偿还的流动负债就有662亿，对于账上不到百亿现金的红星美凯龙来说，即使减持A股套现7亿甚至10亿，都是杯水车薪，“20红星05”债券的违约或许只是红星美凯龙危机的开始。

（长期坚持原创不容易，希望大家在阅读后顺便点在看，以示鼓励！以上是笔者个人观点，仅供参考，投资风险自担。）

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