蔓菁
在房企纷纷爆雷之际,号称转型轻资产的家居龙头——红星美凯龙,却引发了资本市场的担忧这家靠地产红利起飞的类地产企业,资金链是否也要断裂?
受疫情影响,家居卖场净利润大幅下滑是不争的事实,美凯龙三季报也显示单季净利大幅下滑;从资金情况来看,2021年三季度末持有现金及现金等价物57.53亿元,而流动负债却高达360.9亿元,资金链不可谓不紧张。控股股东也不断质押股份融资。
而这正是投资者所担心的——红星美凯龙是否已经被抬到了ICU门口?
债务压顶
财报显示,截至2021年三季度,红星美凯龙资产负债率为59.38%,负债总额仍高达794.87亿元,流动负债为360.9亿元,短期借款28.84亿元。与此同时,红星美凯龙期末现金及现金等价物余额仅为57.53亿元。
而在2020年度,红星美凯龙的在手货币资金还有65.11亿元,这意味着,现金正在从公司快速流出。
如果从财务负担程度来看,2021年上半年公司财务费用12.19亿元,比净利润还要高。
财务费用超净利润,究其原因还在红星美凯龙的重资产商业模式。
虽然红星美凯龙宣称要往“轻资产、重运营”的业务模式转型,但其实际上一直都在房地产的圈里。公开数据显示,截至2021年三季度末,美凯龙的投资性房地产金额为938.76亿元,规模仅次于招商蛇口和中国建筑,超过万科。而美凯龙的房产投资主要集中于商业地产即卖场扩张。
红星美凯龙投资房地产获得规模化扩张的同时,房地产重资产的属性也使红星美凯龙的资产负债率一路飙升。随着近年来房地产行业的持续萎靡,再加上疫情的冲击,以及互联网家居电商的崛起,红星美凯龙高负债、高杠杆的资金问题也随之爆发。
2月15日,美凯龙发布一则公告称,控股股东红星美凯龙控股集团及其关联方,将持有的4194万股进行质押,用于融资增担保。实际上,更多的股权质押已经持续了一年多的时间。截止到最近,红星美凯龙集团已经将持有的合计26亿多股美凯龙股份,其中的12亿股,用于质押融资,占其所持股份总数的45%以上。
盈利能力存疑
截至2021年三季度末,红星美凯龙共有94家自营商场,273家委管商场,战略合作经营11家家居商场。
美凯龙过去十年的业绩情况,营收增长曲线很是喜人,净利润也增长至一个可观的高度并保持稳定。直到2020年受新冠疫情冲击,公司营业收入、净利润双双下滑,净利润更是暴降超60%。
2021年前三季度,公司实现营业收入113.54亿元,同比增长19.18%;实现净利润22.87亿元,同比增长32.2%,比起前一年有所恢复,但是距离恢复到疫情前的水平,仍然有一段距离。
但2021年三季度报,红星美凯龙单季度营收和利润双降,归母净利润同比下滑11.69%,净利率对比二季度下滑14个点。
同为家居零售龙头的居然之家已发布2021年业绩预告,预计公司2021年净利润将达23亿元-25.5亿元,较上年同期增长68.75%-89.29%。
2021年红星美凯龙到底收成如何,还要等年报的最终出炉,但已经有论坛网友发帖,质疑美凯龙四季度业绩有雷。
网友之所以会提出这种质疑,其实并不是凭空想象,因为公司在2020年四季度业绩就踩过雷,单季度归母净利润大跌99.93%,只有50万元的净利润,引起投资者对2021年四季度的担忧。
要推测公司四季度业绩是否存雷,那就是投资性房地产的会计处理方式。
投资性房地产有两种计量方式,分别是成本模式计量和公允价值模式计量。在成本模式下,企业需要根据资产原值和预期使用期限做出相应的折旧和摊销,这种计量方式类似固定资产。而在公允价值模式下,企业则不需要计提折旧和摊销,只需要按期对资产价值进行评估,如果房产的市价升高的话,公允价值变动就会带来利润的提高。红星美凯龙正是采用的公允模式。
其实增值的部分并不产生现金收益,这是一种评估性的收益,是按照周边房价波动来评估的。过去几年房地产市场的整体价格是在上涨的,所以美凯龙也一直是靠着这种非现金流性的增值来增加利润。
而这些都是建立在房地产行业蒸蒸日上的背景下,眼下,“地产热”已然结束,反倒是时不时会传出各地房屋降价的消息,这对公司来说是个危险的号,意味着公司可能会出现公允价值亏损的情况,从而将公司的业绩拉入泥潭。
投资性房产公允价值只要稍微波动一点波动,就能给公司带来可观的利润。事实也确实如此,数据显示,2017年到2019年,美凯龙公允价值变动收益分别为19.96亿元、17.67亿元和16.32亿元。而2017年到2019年三年的净利润分别为42.78亿元、47.05亿元和46.86亿元。
2020年投资性房地产相关的收入从16亿元直接跌到了4.97亿元,这就是美凯龙业绩腰斩的原因,因为地产下滑了。
转型失利
在投资者看来,互联网转型的失利,红星美凯龙的未来走向面临更多的不确定性。
2022年1月20日,美凯龙发布公告称董事徐宏辞职,此事引起业内广泛关注,皆因徐宏是阿里巴巴集团财务副总裁,而阿里巴巴在2019年和2021年,曾先后两次大额认购红星美凯龙发行的可交换公司债券和股票,目前为红星美凯龙家具集团的第二大股东。
徐宏在美凯龙的席位被解读为美凯龙电商业务的靠山,如今徐宏的离任,是否又预示着美凯龙逐梦电商的失败呢?
目前,红星美凯龙借助互联网巨头们的流量扶持,一方面从门店建设、电商平台搭建、物流仓配和消费金融等多方面重塑自身的家居电商模式;另一方面被动防守互联网家居品牌和互联网家装们的强劲攻势。
然而,随着国家反垄断政策的进一步实行,互联网巨头们的离场或许只是时间问题,没了流量扶持,红星美凯龙的电商转型显然会难上加难。
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答:美凯龙的子公司有:5个,分别是:上详情>>
答:美凯龙公司 2023-06-30 财务报告详情>>
答:2023-07-24详情>>
答:http://www.chinaredstar.com详情>>
答:美凯龙上市时间为:2018-01-17详情>>
EDA概念大涨2.82%,概念龙头股台基股份涨幅20.02%领涨
国家能源局: 开展2024年电力领域综合监管工作
柔性直流输电概念逆势走强,台基股份当天主力资金净流入7282.66万元
蔓菁
ICU门口的红星美凯龙
在房企纷纷爆雷之际,号称转型轻资产的家居龙头——红星美凯龙,却引发了资本市场的担忧这家靠地产红利起飞的类地产企业,资金链是否也要断裂?
受疫情影响,家居卖场净利润大幅下滑是不争的事实,美凯龙三季报也显示单季净利大幅下滑;从资金情况来看,2021年三季度末持有现金及现金等价物57.53亿元,而流动负债却高达360.9亿元,资金链不可谓不紧张。控股股东也不断质押股份融资。
而这正是投资者所担心的——红星美凯龙是否已经被抬到了ICU门口?
债务压顶
财报显示,截至2021年三季度,红星美凯龙资产负债率为59.38%,负债总额仍高达794.87亿元,流动负债为360.9亿元,短期借款28.84亿元。与此同时,红星美凯龙期末现金及现金等价物余额仅为57.53亿元。
而在2020年度,红星美凯龙的在手货币资金还有65.11亿元,这意味着,现金正在从公司快速流出。
如果从财务负担程度来看,2021年上半年公司财务费用12.19亿元,比净利润还要高。
财务费用超净利润,究其原因还在红星美凯龙的重资产商业模式。
虽然红星美凯龙宣称要往“轻资产、重运营”的业务模式转型,但其实际上一直都在房地产的圈里。公开数据显示,截至2021年三季度末,美凯龙的投资性房地产金额为938.76亿元,规模仅次于招商蛇口和中国建筑,超过万科。而美凯龙的房产投资主要集中于商业地产即卖场扩张。
红星美凯龙投资房地产获得规模化扩张的同时,房地产重资产的属性也使红星美凯龙的资产负债率一路飙升。随着近年来房地产行业的持续萎靡,再加上疫情的冲击,以及互联网家居电商的崛起,红星美凯龙高负债、高杠杆的资金问题也随之爆发。
2月15日,美凯龙发布一则公告称,控股股东红星美凯龙控股集团及其关联方,将持有的4194万股进行质押,用于融资增担保。实际上,更多的股权质押已经持续了一年多的时间。截止到最近,红星美凯龙集团已经将持有的合计26亿多股美凯龙股份,其中的12亿股,用于质押融资,占其所持股份总数的45%以上。
盈利能力存疑
截至2021年三季度末,红星美凯龙共有94家自营商场,273家委管商场,战略合作经营11家家居商场。
美凯龙过去十年的业绩情况,营收增长曲线很是喜人,净利润也增长至一个可观的高度并保持稳定。直到2020年受新冠疫情冲击,公司营业收入、净利润双双下滑,净利润更是暴降超60%。
2021年前三季度,公司实现营业收入113.54亿元,同比增长19.18%;实现净利润22.87亿元,同比增长32.2%,比起前一年有所恢复,但是距离恢复到疫情前的水平,仍然有一段距离。
但2021年三季度报,红星美凯龙单季度营收和利润双降,归母净利润同比下滑11.69%,净利率对比二季度下滑14个点。
同为家居零售龙头的居然之家已发布2021年业绩预告,预计公司2021年净利润将达23亿元-25.5亿元,较上年同期增长68.75%-89.29%。
2021年红星美凯龙到底收成如何,还要等年报的最终出炉,但已经有论坛网友发帖,质疑美凯龙四季度业绩有雷。
网友之所以会提出这种质疑,其实并不是凭空想象,因为公司在2020年四季度业绩就踩过雷,单季度归母净利润大跌99.93%,只有50万元的净利润,引起投资者对2021年四季度的担忧。
要推测公司四季度业绩是否存雷,那就是投资性房地产的会计处理方式。
投资性房地产有两种计量方式,分别是成本模式计量和公允价值模式计量。在成本模式下,企业需要根据资产原值和预期使用期限做出相应的折旧和摊销,这种计量方式类似固定资产。而在公允价值模式下,企业则不需要计提折旧和摊销,只需要按期对资产价值进行评估,如果房产的市价升高的话,公允价值变动就会带来利润的提高。红星美凯龙正是采用的公允模式。
其实增值的部分并不产生现金收益,这是一种评估性的收益,是按照周边房价波动来评估的。过去几年房地产市场的整体价格是在上涨的,所以美凯龙也一直是靠着这种非现金流性的增值来增加利润。
而这些都是建立在房地产行业蒸蒸日上的背景下,眼下,“地产热”已然结束,反倒是时不时会传出各地房屋降价的消息,这对公司来说是个危险的号,意味着公司可能会出现公允价值亏损的情况,从而将公司的业绩拉入泥潭。
投资性房产公允价值只要稍微波动一点波动,就能给公司带来可观的利润。事实也确实如此,数据显示,2017年到2019年,美凯龙公允价值变动收益分别为19.96亿元、17.67亿元和16.32亿元。而2017年到2019年三年的净利润分别为42.78亿元、47.05亿元和46.86亿元。
2020年投资性房地产相关的收入从16亿元直接跌到了4.97亿元,这就是美凯龙业绩腰斩的原因,因为地产下滑了。
转型失利
在投资者看来,互联网转型的失利,红星美凯龙的未来走向面临更多的不确定性。
2022年1月20日,美凯龙发布公告称董事徐宏辞职,此事引起业内广泛关注,皆因徐宏是阿里巴巴集团财务副总裁,而阿里巴巴在2019年和2021年,曾先后两次大额认购红星美凯龙发行的可交换公司债券和股票,目前为红星美凯龙家具集团的第二大股东。
徐宏在美凯龙的席位被解读为美凯龙电商业务的靠山,如今徐宏的离任,是否又预示着美凯龙逐梦电商的失败呢?
目前,红星美凯龙借助互联网巨头们的流量扶持,一方面从门店建设、电商平台搭建、物流仓配和消费金融等多方面重塑自身的家居电商模式;另一方面被动防守互联网家居品牌和互联网家装们的强劲攻势。
然而,随着国家反垄断政策的进一步实行,互联网巨头们的离场或许只是时间问题,没了流量扶持,红星美凯龙的电商转型显然会难上加难。
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