**宏源交运一周天地汇推荐高确定性轨交复苏产业链 油运进入...

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本期投资提示

    申万交运机械团队联合深度《铁路运输&轨交设备联合深度-新需求与新技术驱动，中国铁路及列控系统大跨步迈入新时代》

    （1）短期疫后铁路投资迎来回补，动车组、铁路机车招标量已现复苏势头。2022 年1-10 月，动车组、铁路机车招标已超越2021 年全年招标采购量。随着疫情管控有序放开，客货运量有望快速恢复至疫情前水平，从而拉动铁路及城轨资本开支回补。（2）长期“交通强国“与”一带一路“打开铁路投资成长空间，城镇化驱动城轨投资强度延续。（3）更新周期

    轨交后市场迎来“白银10 年”。中国第一台动车组列车于2007 年正式运行，从2019 年开始国内动车组陆续进入五级修阶段（12 年周期），由于疫情影响，部分动车组未满足五级修里程要求（480±10 万公里），该部分维保需求大概率在未来三年内集中释放。地铁大规模建设始于2005 年，号系统的改造周期一般在15 年左右，2020 年已经开始迈入更新改造阶段，由于疫情影响，我们预计2023 年开始改造需求将加快释放。推荐京沪高铁、关注思维列控、交控科技京沪高铁受港股通调整影响，北上资金流出有所调整，推荐京沪高铁，重点关注铁路设备相关标的思维列控，交控科技等，受益客流修复资本开支增加，叠加替代周期，以及一带一路潜在铁路出海催化。

    造船 克拉克森新造船指数162 基本持平。本周广州远海汽车船运输有限公司（中远海特42.5%，上港物流37.5%，上汽安吉物流20%）携手福建船政（厦船重工、马尾船厂）、日本三德船舶株式会社（船舶融资方） “云签约”订造6 艘7500车位LNG 双燃料汽车运输船。

    油轮货盘逐步恢复，VLCC 运价企稳反弹，西非货盘减少，苏伊士回落，但阿芙拉高景气下对苏伊士形成支撑。成品油LR2继续上涨，大西洋MR 有所回落，太平洋仍然相对坚挺。圣诞节临近，淡季不淡逻辑逐步进入验证期。近期调整更多的是后续运价上行节奏感缺失，油轮高弹性期权属性附带的博弈价值的调整。VLCC 上涨4%至56845 美元/天，苏伊士回落5%至89339 美元/天，阿芙拉持平为110208 美元/天。成品油LR2 上涨10%至80068 美元/天， MR 回落15%至48877 美元/天。集运SCFI 下跌1.3%报1123 点，欧线上涨0.3%至1050 美元/TEU，美西下跌0.5%至1423 美元/FEU。内贸集运PDCI指数回落2.9%至1755 点，主要驱动为华北区域大宗货源终端贸易需求略有下滑。华贸物流直客战略带动客单价提升逻辑进入验证期，继续推荐。干散BDI 报1560 点上涨13%。大西洋铁矿石，以及小宗矿物需求激增。

    快递 （1）近日北京快递出现延迟的情况收到广泛关注，多家快递公司配合邮管局“两天见到成效、一周恢复正常”的工作目标，加紧调派快递员赴京，推动末端服务进一步畅通。据国家邮政局邮政业安全中心监测数据显示，12 月15 日，北京市主要快递企业揽收和投递超过1500 万件，其中投递超千万件。疫情或造成区域性快递员暂时短缺，末端网点的畅通是保证全链路稳定与时效的重中之重，我们认为快递终端恢复进度有望好于预期。（2）投资分析意见建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注圆通速递、申通快递，关注港股中通快递。

    航空机场（1）a) 航司公布11 月运营数据，国际运行同比大幅恢复。11 月国航/南航/春秋/吉祥国际线ASK 同比21 年+79.8%/+38.9%/+192.5%/-82.2%，国际线RPK 同比21 年增加95.4%/68.7%/332.4%/32.8%。b）12 月15 日海航控股公告非公开发行股票申请已获证监会发审委审核通过，本次定增募资108.7 亿元，在扣除相关发行费用后拟全部用于补充流动资金。c）海南机场持股的海控全球免税店合同变更，租赁建筑面积变更为37500 平米，除3C 产品外的商品营业额扣点率从8%下降至3%。（2）投资分析意见长期来看，国内市场弹性叠加国际格局变化，推荐关注中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空；继续看好国内免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，优先关注美兰空港、海南机场。

    风险提示新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期

来源[上海申银万国证券研究所有限公司 闫海/罗石/邹杰伟/刘衣云]   日期2022-12-17