东方证券给予星宇股份买入评级，目标价位134.23元

东方证券股份有限公司姜雪晴近期对星宇股份进行研究并发布了研究报告《毛利率改善，获取新项目将保障盈利稳定增长》，本报告对星宇股份给出买入评级，认为其目标价位为134.23元，当前股价为117.07元，预期上涨幅度为14.66%。

　　星宇股份(601799)　　业绩符合预期。2022年营业收入82.48亿元，同比增长4.3%；归母净利润9.41亿元，同比下降0.9%；扣非归母净利8.16亿元，同比下降3.7%。4季度营业收入22.84亿元，同比增长1.5%，环比增长1.7%；归母净利润1.87亿元，同比下降11.1%，环比下降36.8%；扣非归母净利1.37亿元，同比下降24.5%，环比下降49.7%，利润增速低于营收增速预计系公司为长期发展增加研发投入所致。2022年公司拟向股东分红每股1.1元。　　2022全年及4季度毛利率同比提升，现金流显著改善。2022全年毛利率22.6%，同比提升0.5个百分点；4季度毛利率21.3%，同比提升4.9个百分点，环比下降1.6个百分点。2022全年期间费用率10.6%，同比增加1.4个百分点，其中研发费用率6.3%，同比增加1.4个百分点，主要系本期职工薪酬及研发材料增加所致；财务费用率-0.2%，同比下降0.4个百分点，主要系本期无可转债利息费用。2022全年经营活动现金流净额14.08亿元，同比增长171.1%，主要系本期收到的销售商品等相关的现金增加、本期支付的购买商品及各项税费现金减少综合所致。　　新项目获取及批产顺利，与地平线形成战略合作开拓智驾及智控产品。2022年公司承接41个车型车灯开发项目，实现23个新车型项目批产，客户涵盖大众、通用、丰田、本田、一汽、吉利、广汽、奇瑞、蔚来、小鹏、理想等众多国内外整车企业。公司持续加强新技术开发及应用，成功开发基于DMD技术的DLP智能前照灯、基于MicroLED技术的HD智能前照灯、基于MicroLED/MiniLED技术的像素显示化交互灯等新产品；同时公司积极推进汽车电子技术研发，拓展业务发展新领域，2023年2月公司与地平线签署战略合作协议，共同开发智能驾驶相关产品，基于征程3芯片研发的行泊一体解决方案已获得国内某头部车企定点，预计2023年量产；搭载征程3芯片的智能视野控制器正在开发，融合视觉感知技术和智能灯光控制，将赋予车灯更强的感知和交互能力，预计汽车电子业务将有望推动公司产品及客户结构升级，为公司长远发展夯实基础。　　产能布局持续推进。公司塞尔维亚工厂于2022年12月正式投产，汽车电子和照明研发中心逐步投入使用，智能制造产业园五期及模具工厂建设项目继续推进，新产能布局有望进一步提升公司在国内外市场的综合竞争力，巩固公司在行业内的领先地位。　　调整2023-2024年预测，增加2025年预测，预测2023-2025年EPS分别为4.33、5.36、6.55元（原2023-2024年为4.93、6.33元），按23年PE估值，参考可比公司给予23年31倍PE估值，目标价134.23元，维持买入评级。　　风险提示　　乘用车行业销量低于预期、前照灯、后组合灯配套量低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券汪刘胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.73亿，根据现价换算的预测PE为29.17。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为150.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，星宇股份（601799）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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