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股价跌近一美元,李斌的蔚来还有多久才退市

  • 作者:伯乐相马
  • 2019-10-10 21:07:02
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作者|Resin

蔚来的寒冬比想象中而更加寒冷。

距离蔚来上一次裁员1200人的大举措之后还不到一个月,蔚来又遭遇更大的危机,这一次的危机可能面临退市。

接连大跌,蔚来股价腰斩

9月24日,蔚来公布了其2019年第二季度财报。财报显示,蔚来第二季度总收入为15.08亿人民币,净亏损为32.85亿人民币,同比增长83.1%。

不仅总营收环比下降,净亏损也超出了预期,这让资本市场失去了蔚来的心。财报发出当天,蔚来盘后收跌超过20%,随后蔚来更是连续5个交易日出现下跌,到10月1日时,蔚来的股价达到上市以来的最低谷,当天收盘后股价1.32美元。

第二季度财报发出前至10月1日,蔚来股价累计跌幅超过50%。股价腰斩后,蔚来的股价逼近1美元,这也意味着蔚来离退市也越来越近了。

投资机构也相继下调了对蔚来的评级。伯恩斯坦(Bernstein)分析师将蔚来的目标价由1.70美元下调至0.9美元;9月26日,Wolfe Research也将蔚来目标价下调至1.9美元;10月4日,高盛(Goldman Sachs)也将蔚来评级从买入下调至中性,目标价从9.76美元下调至1.47美元。

国内方面,券商光大证券也在9月26日的一份研报中表示蔚来股价下行预期,认为召回事件的影响和ES8爬坡不及预期,以及包括NIO Space等营销推广投入或相应扩大等因素已部分反映下行预期,公司盈利改善趋势、长期业务模式仍待观望。因此,光大证券下调蔚来的目标价至2.02美元,并给出“减持”评级。

中金也在9月28日下调了蔚来的目标价至2.5美元,下调了30.6%,维持“中性”评级。

同三个月前相比,有三家机构由“买入”评级转向“观望”,一家机构下调评级为“减持”。目前,彭博社数据统计的12家机构评级中,仅有1家对蔚来给出“买入”评级,3家给出“减持”,1家“卖出”,剩下7家都给出“中性”评级。

其中,伯恩斯坦给出的目标价最低,仅0.9美元,低于1美元。这也间接表示,伯恩斯坦分析师认为,蔚来可能面临退市危机。

和中国股市不同,美股有着“一美元退市”的规定。据美股规定,上市公司的股票如果每股价格不足1美元,且这种情况持续30个交易日,纽交所将发出警告,若被警告的公司如果在警告发出的90天里,仍不能采取相应的措施进行自救使其股价回升,将被宣布停止股票交易,强制退市。

经过9月24日至10月1日连续6个交易日的大跌,蔚来的股价已由2.72美元跌至1.32美元,此后股价虽然有小幅度上涨,但始终没有超过2美元,这意味着蔚来面临的退市危机并没有消失。

另外,导致此次蔚来大跌的罪魁祸首——持续的亏损。据此前蔚来财报显示,2016年至2018年,蔚来的亏损额分别为25.73亿、50.21亿、96.38亿,再加上2019年已公布的两份财报中披露的26.23亿和32.85亿元,目前为止,蔚来累计亏损净额高达231.4亿元。

伯恩斯坦分析师还在近期一份研报中指出,蔚来的现金恐怕将在数周内耗尽。对此前就曾因资金链紧张而大量裁员,打算“节衣缩食”缓解资金困难的蔚来来说,如果不能在短期内获得新的融资,一年前高调上市的蔚来可能在上市不到两年内狼狈退市。

蔚来会不会死?

在外界重重质疑之下,10月4日,蔚来汽车总裁秦力洪在出席活动时对媒体喊话:蔚来,死不了!

此前,在机构和媒体猜测蔚来资金链紧张,或将在不久后耗尽现金时,蔚来表示将在9月底前获得其CEO李斌和腾讯总计2亿美元的注资。

但显然,2亿美元的资金在机构分析师眼中不过只是杯水车薪,这资金并不能盘活整个蔚来。据了解,仅蔚来2015年的9月17日的B轮融资,金额就达到5亿美元,虽然现在蔚来已实现量产,但是如果不能获得更大金额的融资,这两亿美元注资可能等不到蔚来扭亏为盈就率先耗尽了,彼时蔚来又将面临新的资金危机。

融资迫在眉睫。据天眼息平台显示,目前蔚来最近的一次融资是在2019年5月,蔚来宣布获得由北京亦庄国际投资发展有限公司提供的100亿元融资。另外,在9月5日,蔚来发行的2亿美元可转换债券,由蔚来CEO李斌和腾讯各认购一亿美元,这笔2亿美元的注资,蔚来表示在9月底前到账。

蔚来在“开源”的同时蔚来也在节流。前期投资、营销方面的各种花费也意味着如今资金链紧张的蔚来必须节衣缩食。2019年8月,李斌发内部宣布将在9月开始进行裁员,全球范围内减少1200个工作岗位。另外,在公司业务方面,蔚来打算通过重组和拆分部分非核心业务来提高运营效率,拆分充电业务,以此为公司带来更多营收。

另外,国内新能源补贴退坡让新能源汽车消费市场环境越加寒冷。继2019年6月新能源补贴正式退坡以来,新能源汽车的销量无论是同比还是环比都出现大幅度下滑。数据显示,今年8月国内新能源汽车总销量为5091辆,占国产乘用车的比重仅为0.4%。

囿于新能源补贴退坡导致新能源汽车销量大跌,蔚来开始牺牲利润以增加销量。8月24日起,蔚来表示,所有蔚来ES8和ES6的首任车主在享受不设期限、不限里程的终身免费质保的基础上,还能享受终身免费换电服务。一个月后,蔚来又推出为在10月1日-10月31日期间提车的用户,提供“3年0息金融方案”“5年低息金融方案”“电池租用”以及“分期贷”等多种优惠购车活动。

10月8日,蔚来发布的第三季度交付量数据显示,公司第三季度交付4799辆汽车,环比增长35.1%,其中ES6交付4196辆,ES8交付603辆。优惠购车活动初显成效。

提高汽车销量、节省内部开支,这些说到底都只是延缓蔚来的资金困境的临时之举。下一步,蔚来究竟是会成为大洗牌中被清洗掉的一员,还是能成为成功突围的造车新势力,最终还是要能否尽快获得新一轮融资。

数据显示,今年1-8月,蔚来汽车、小鹏汽车、威马汽车的销量分别为1.18万辆、1.14万辆、1.13万辆,销量相当,差别并不是很大。但在融资额度方面,截至目前为止,蔚来汽车公开的总融资已超过380亿元,威马汽车为230亿元,小鹏汽车则仅为180亿元,还不到蔚来的一半。

对比之下,明显出蔚来的资金利用效率比威马和小鹏汽车低。但是在这种情况下,之后的融资,蔚来显然比威马和小鹏汽车难多了。毕竟资本不是冤大头,不会投资资金运营率低的企业。

蔚来会被强制退市吗?

国内上市公司在美国上市,股价大跌逼近1美元的例子不在少数,【分众传媒(002027)、股吧】就是其中之一。那么蔚来是否会走分众传媒的路子,在股价大跌后,私有化退市再从A股上市呢?

不排除这个可能性。但前提是蔚来要有钱私有化。

和分众传媒不同,蔚来从上市至今依旧没有实现盈利,另外,如果未来蔚来实现盈利,新能源汽车作为制造业,盈利水平和股价价值比作为广告传媒行业的分众传媒要高出不少。而且和上市后公司大股东屡屡高位减持不同,蔚来汽车的四位持股高管自蔚来上市以来并没有出现减持。

蔚来可以私有化从美股退市,回归A股,但是这对资金紧张的蔚来来说,代价太大了。

另外,虽然不少机构下调了对蔚来的评级,但是机构的持股只有Baillie Gifford & Co和Segantii Capital Management Ltd分别减持了其持有的蔚来股份的1.43%和32.16%,其他的机构绝大多数依旧在增持。基金的持股保持不变。

美股市场散股较少,主要还是机构。既然不少机构都没有放弃蔚来,反而还继续增持,明显可以出美国机构对蔚来的态度,虽然不好蔚来短期内的股价,但是蔚来这个企业本身还是很具有投资价值的,这是一个长期的投资。

另外,除即将国产的特斯拉之外,国内新能源汽车市场目前最有望突围的就数蔚来、威马和小鹏汽车,蔚来必定是蔚来资本投注的重对象之一。

蔚来距离强制退市,可能还有很长一段距离。

作者|Resin

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