读中国电2024年半年报

1 收入

营业收入2659亿，+2.8%。其中服务收入（除销售手机等商品收入）2462亿，增长4.3%，持续高于行业增幅。【特意强调高于行业平均增幅，中国移动同比只有2.5%】

移动通服务收入1052亿，+3.6%。移动用户ARPU46.3元，同比上涨0.1元。【中国电还能保持稳定，中国移动移动用户ARPU51元，同比下降1.4元】

固网及智慧家庭服务收入640亿，+3.2%。宽带综合ARPU48.3元，同比上涨0.1元。【中国移动家庭客户综合ARPU为43.4元，同比持平】

产业数字化收入737亿，+7.2%。天翼云收入552亿，+20.4%。【速度明显慢下来了，2023年产业数字化同比增长17.9%，天翼云同比67.9%】

2 净利和现金流

净利润218亿，+8.2%。

扣非净利润216亿，+6%。

经营现金流583亿，-11.2%。

净利增长速度大于营收增长速度，不过现金流和中国移动一样，有恶化趋势。公司给出原因产业数字化回款较长，相应应收款增幅较高。同时公司积极履行社会责任，支撑产业链发展，严格按照合同约定及时支付款项。同时公司也说明，年中应收多是正常的，年底会有较多的结算。虽然公司吹嘘说自己付款及时，实际上应付款还是相当高的，六月末应付票据164亿，应付账款1463亿，总计1627亿。

3 分红

中期分红152.9亿，占当期净利润的70%。每股0.1671元，同比增长16%，当前股息率接近4%。公司承诺，从2024年开始，三年内，现金股息将达到净利润的75%以上。

4 资本开支

资本开支472亿，去年同期为416亿。资本支出增加10%多，说好的资本开支减少呢？董事长柯瑞文在业绩说明会上回应，目前的资本开支，主要是调结构，为未来发展打基础。在大模型上投入比较多，必须投，否则比较被动。还有AIDC，AIDC是机房+网络+GPU服务器+算力调度平台，目前就能带来较好回报。2024年全年投资总额960亿，资本性支出占营业收入的比重降到20%，这两个目标不变。【2023年资本支出为988亿。】

5 手机直连卫星

前两天中国电股价暴跌，有人说原因是要上中国版的星链。看半年报，确实提到了手机直连卫星。业绩说明会上，董事长柯瑞文介绍了这项业务。他说，手机直链用户较2023年底增加67%，收入增加110%。数量不多，主要针对特定群体。一 是应急通讯的保障，在受灾的时候，正常网络中断的情况下，就可以用手机直连卫星，在抢险救灾中能发挥重要作用。二 是面向高端群体，像汽车直连卫星，对高端越野车来说是一个标配，比亚迪仰望8就配置了。另外，海岛、山区也有需求。客户群是比较特定的，不求在一段时间里发展多少用户。【手机直连卫星不是中国版星链，应该不会花大钱去发展这项业务。】