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中国电(601728)全面实施云改数转 2023年云业务收入目标千亿

  • 作者:双鱼沐水
  • 2023-03-25 23:42:01
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2022 年可比净利润增长12.5%。公司22 年收入4750 亿元,同比增长9.4%,其中服务收入4349 亿元,同比增长8.0%;EBITDA 为1304 亿元,同比增长5.2%;净利润为276 亿元,同比增长6.3%,若剔除21 年出售子公司收益,可比净利润同比增长12.5%;ROE(平均)6.4%,同比增加0.1pct。22 年Q4营收1171 亿元,同比增长8.8%。归母净利润30.5 亿元,同比增加16.2%。

      收入端1)基础业务稳步发展,同比增长4%。5G 用户渗透率同比提升18.1pct达到68.5%,成为移动通服务主要增长驱动力,移动通服务收入1910 亿元,同比增长3.7%。智慧家庭收入同比增长21%,成为固网收入增长(同比增长4.4%)主要驱动力。2)产业数字化业务同比增长19.7%;云业务收入持续翻番。产业数字化业务拉动服务增长贡献4.7pct(服务增长8pct),22 年占通服收入比达27%;其中天翼云营收同比增长108%,且市占率持续提升排名前三,截止22Q3 的IDC 数据,IaaS 份额11.6%,IaaS+Paas 份额10%。

      公司IDC 机架数已达到51.3 万架,算力达3.8EFLOPS,同比提升81%。

      成本端持续加大研发投入,22 年资本开支符合预期。公司22 年研发投入105 亿元,同比增长52%,同时销售和管理费用率持续优化,同比分别减少0.7pct/0.4pct。22 年资本开支925.3 亿元,低于原规划930 亿元。

      23 年加大产业数字化投入,提升云、AI、安全等业务增长动能。公司规划32 年产业数字化投资同比增长40%至380 亿元。公司积极打造“云网能力底座+行业应用平台”深度融合的产业数字化服务大平台,为千行百业提供数字化整体解决方案。23 年公司规划实现云业务收入超千亿元,并已携手中国电子、中国电科、中国诚通和中国国新等央企共同打造首个国资监管云服务,天翼云进入4.0 全面商用阶段。23 年公司规划算力(云资源池)投入195亿元(达6.2EFLOPS),建设集约AI 算力中台,覆盖超千万2C/2H/2B 客户,服务百余应用场景,AI 与大数据实现公司化运作,快速提升市场化水平。

      分红率持续提升。22 年每股派息0.076 元,公司预计23 年分红提升至70%,公司在22 年业绩说明会表示23 年目标利润保持双位数增长。

      风险提示5G 发展不及预期;产业数字化业务发展不及预期;行业竞争加剧。

      投资建议公司全面实施云改数转战略,产业数字化发展空间广阔。持续加大产业数字化投入,下调盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润分别为307/341/377 亿元(原预测为334/371/409 亿元),对应PE 分别为20/18/16X,对应PB 分别为1.39/1.36/1.29X,维持“买入”评级。

来源[国证券股份有限公司 马成龙]   日期2023-03-24


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