IPO观察｜净利下滑、存三类股东，赛特斯8年上市路能否最终圆梦？

近日，赛特斯息科技股份有限公司（以下简称“赛特斯”）的首发申请获科创板受理。赛特斯拟公开发行股票不超过8126.51万股，预计募集资金总额6.32亿元。

红星资本局注意到，赛特斯的主营业务毛利率和归母净利润报告期内呈持续下滑趋势；同时客户集中度较高，依赖中国电等大客户。此外，实控人持股比例过低、存三类股东等，也暗藏风险。

上市之路一波三折

净利润持续下滑

赛特斯成立于2008年3月，2013年整体变更为股份有限公司。招股书显示，赛特斯主要从事软件定义通产品的研发和销售业务，并提供配套专业技术服务；产品主要应用于电接入网络、5G网络、物联网、智慧城市和工业互联网等下一代息网络整体解决方案。

早在2013年，赛特斯便已经开始筹划上市，但其冲刺IPO的道路却是一波三折，几次转换赛道。

据媒体报道，在2010年1月，赛特斯与深创投、江苏高达创业投资有限公司等签订《增资扩股补充协议》，其中要求赛特斯在增资完成后36个月内完成上市合格申报，否则投资者有权退出，并要求赎回相应的股权。

2013年赛特斯开始接受平安证券的上市辅导，拟登陆创业板。但随后因为国内IPO监管政策变化，暂停了上市计划；2015年7月，赛特斯在新三板挂牌；2017年8月24日，赛特斯开始第二次上市辅导，辅导券商换成了中证券。

但此后赛特斯的上市事宜并没有进展。2018年4月，随着“三+H”政策落地，新三板挂牌企业赴港上市将不用摘牌，赛特斯开始筹备H股发行，并于当年10月30日正式向港交所递交招股书。随后，赛特斯收到港交所的问询函，但之后再无下文。

2019年3月，赛特斯成为首家取消H股发行的新三板公司，转而选择冲击科创板，并于当年6月重新启动IPO上市辅导；2020年10月又将辅导机构变更为国金证券。在经历了两年多的上市辅导后，2021年9月29日，赛特斯的科创板IPO申请审核状态变更为“已受理”。

业绩方面，2018年-2021年第一季度（报告期），赛特斯营业收入分别为6.62亿元、8.18亿元、7.72亿元和1.09亿元，归母净利润分别为1.79亿元、1.04亿元、8164.23万元和-1413.44万元。可以看出，赛特斯归母净利润连年下滑，2021年第一季度甚至出现了亏损。

除了净利润，赛特斯的毛利率水平也不乐观。报告期各期，公司主营业务毛利率分别为76.33%、68.27%、65.49%及61.67%。对此，赛特斯解释称，毛利率下滑主要系经过最近几年发展，软件定义数据中心业务及业务编排及支持系统业务市场逐步成熟，竞争逐渐激烈；此外，公司软件开发产品销售占比逐年提升，而该类业务成本相对较高。

实控人持股比例较低

存“三类股东”

截至2021年8月20日，徐州华美持有赛特斯10.46%的股份，为公司控股股东。LULIJUN（逯利军）通过徐州华美及其一致行动人南京美宁、东阳赛创控制21.42%股份表决权，为赛特斯实际控制人。

而按照本次发行上限测算，发行后LULIJUN（逯利军）合计控制公司表决权比例将降至18.21%。由于实际控制人持股比例较低，上市后潜在投资者通过股权收购或其他原因，可能使得实际控制人控制地位不稳定，可能会对公司未来的经营发展带来不利影响。

值得注意的是，赛特斯还存在有“三类股东”。“三类股东”因可能滋生股份代持、利益输送、规避关联交易等风险，故一直是IPO审核关注的重点。

截至2021年8月20日，赛特斯共972名股东，其中，共有契约性基金、托计划、资产管理计划等“三类股东”共24名，持有公司股权合计2.1928%。

赛特斯称，经核查，除4名尚未提供资料的股东外，11名股东的存续期限能够覆盖股份上市锁定期，9名股东存在存续期限无法或可能无法覆盖股份上市锁定期的情况。为满足相关要求，上述9名“三类股东”已做出承诺，待发行人股票锁定期届满后完成变现。

客户集中度较高

应收账款增长较快

赛特斯也存在客户集中度较高的风险，客户主要为国家电网集团、三大电运营商集团、上市公司等。

报告期内，赛特斯对前五大客户实现的销售收入，在主营业务收入中占比分别为59.32%、77.96%、91.67%以及86.07%。其中，中国电（601728.SH）一直是公司的前三大客户，2021年第一季度、2020年均为公司第一大客户，占比分别为37.59%、32.02%。

赛特斯称，鉴于国家电网、运营商在产业链中的主导地位，如果公司主要客户发生重大变化，可能对公司经营造成不利影响。

而由于赛特斯客户群体中三大运营商与国企占比较大，这些群体的账期普遍较长，随着业务规模不断扩大、营业收入快速增长，公司应收账款也会相应增长较快，造成公司经营活动现金流紧张。

报告期各期末，公司应收账款账面金额分别为5.04亿元、6.81亿元、7.73亿元和7.80亿元；经营活动产生的现金流量净额分别为-9825.96万元、416.94万元、8852.63万元及-1.13亿元。

招股书中称，随着业务规模的扩大，应收账款可能会进一步增加，如果出现应收账款不能按期或无法收回的情况，公司将面临流动资金短缺的风险。

对于赛特斯的IPO进展情况，红星资本局也将密切关注。

红星新闻记者 俞瑶 余冬梅

责编 任志江 编辑 杨程