海通国际给予郑煤机增持评级，目标价位20.9元

海通国际证券集团有限公司Miao Li,Jie Wu近期对郑煤机进行研究并发布了研究报告《公司季报点评煤机板块迈入新阶段，汽零转型初见成效》，本报告对郑煤机给出增持评级，认为其目标价位为20.90元，当前股价为16.06元，预期上涨幅度为30.14%。

　　郑煤机(601717)　　投资要点　　24Q1归母净利同比/环比+33%/29%。24Q1公司实现营收96.6亿元，同比+4.9%；实现归母净利10.4亿元，同比/环比+33.1%/+29.2%，扣非净利9.3亿元，同比/环比+40.7%/+10.7%，非经主要为委托投资收益0.8亿元和政府补助0.3亿元。　　煤机板块24Q1净利润增长32%，行业或进入需求稳态下的高盈利阶段。24Q1公司煤机板块收入/净利润48.3/10.9亿元，同比+0.7%/32.3%，净利率22.5%，同比+5.4pct，创20Q3以来单季净利率最高水平，得益于24Q1确认收入的产品毛利率较高。我们认为，煤机行业以存量更替需求为主，行业需求规模较大且相对稳健，叠加供给格局稳定及下游煤炭行业盈利高位稳健，煤机盈利能力有望维持高位。　　汽零板块24Q1亚新科增收且增利，SEG实现减亏。24Q1公司汽零板块收入48.4亿元，同比+9.5%，其中亚新科/SEG收入为15.4/32.7亿元，同比+28.1%/持平，亚新科收入增长来源于Q1商用车及乘用车市场销量同比增长。24Q1汽零板块实现净利润/归母净利0.88/0.36亿元，同比+91.7%/+77.5%，其中亚新科/SEG净利润为1.67/-0.29亿元，同比+34.4%/减亏0.18亿元。亚新科24Q1净利率10.8%，同比+1.5pct。　　终止分拆恒达智控上市，不改公司长期战略目标。公司基于目前市场环境等因素考虑，为统筹安排恒达智控业务发展和资本运作规划，决定终止分拆恒达智控至科创板上市并撤回相关上市申请文件。展望未来，公司依然深耕煤机板块，坚持以智能驱动产品成套化发展、以数字驱动业务全流程变革，坚定以数字化为支撑的“智能化、成套化、国际化、社会化”发展战略。同时，加速汽车零部件板块电气化转型。努力实现2030年千亿的发展目标，打造成为具有世界影响力的智能制造企业集团。　　盈利预测和估值。我们认为，公司煤机业务稳健增长，汽零业务腊尽回春，新能源转型步伐坚定稳健，长期发展值得期待。我们预计公司24-26年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元（24-25年原预测为40.5/45.2亿元），对应EPS为2.09/2.41/2.76元（24-25年原预测为2.27/2.54元），参考可比公司，给予2024年10倍PE，对应目标价20.9元（原目标价22.65元，2023年12倍PE，-8%），维持“优于大市”评级。　　风险提示。下游零部件需求减少、原材料钢材价格大幅上涨、交易存在一定的不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券李淼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.02%，其预测2024年度归属净利润为盈利37.31亿，根据现价换算的预测PE为7.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.57。

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