郑煤机(601717)2022年报点评煤机收入增速明显 关...

事件

    公司公告2022 年年度报告，2022 年公司实现营业总收入320.43 亿元，同比增长9.39%；实现归属于上市公司股东的净利润25.38 亿元，同比增长30.31%。2022 年公司稀释每股收益为1.446 元／股，同比+29.8%。

    点评

    Q4 业绩维持增长，2022 业绩符合预期

    2022 年Q4 公司实现营业总收入82.55 亿元，同比增长13.03%；同期实现归母净利润5.76 亿元，同比增长55.50%。2022 年全年公司实现营业总收入320.43 亿元，同比增长9.39%；实现归母净利润25.38 亿元，同比增长30.31%，业绩符合预期。盈利能力方面，2022 年公司期间费用率为10.69%，较2021 年下降2.90pct，其中管理费用率达到公司A 股上市后新低的3.43%。

    报告期内公司销售毛利率为20.66%，较2021 年下降1.19pct；同期销售净利率为8.21%，提升1.14pct。

    煤机板块收入增速明显，汽零板块小幅下滑

    分业务来看，2022 年煤炭行业持续保持良好的发展形势，公司煤机业务订单持续增长，报告期内煤机板块实现营业总收入167.57 亿元，同比增长28.08%，维持较高增速。同期汽零板块受限于芯片短缺、原材料价格上涨等多重因素影响，报告期内汽零板块实现营业总收入152.86 亿元，同比下降5.70%，汽零板块收入占比约47.70%。

    煤机业务国际市场突破显著，国际竞争力进一步提升2022 年公司煤机产品成功进入美国峰和皮博迪高端市场，全美中标加直接订货超10 亿人民币，中标额创历史新高。报告期内公司首次作为“液压支架和控制系统总包方”中标澳洲客户项目，高质量完成产品试验和批量制造。

    中标印尼秦发项目、土耳其博日大和巴特自主大成套项目，俄罗斯力量煤业完成安装调试，公司国际竞争力和知名度进一步提升。

    汽零板块持续关注新能源转型

    报告期内亚新科双环、山西公司实现出口业务收入5.9 亿元，同比增长34%。

    亚新科安徽全力开发新能源汽车零部件市场，减震密封（悬置、密封、底盘产品等）新获得长安、东风、小鹏、零跑、比亚迪、金康问界等新能源业务定点，已基本覆盖国内主流新能源汽车品牌，新能源业务收入约1.9 亿元，同比增长约130%。报告期内，公司投资成立索恩格汽车电动系统有限公司。

    已获得头部新能源智能汽车解决方案提供商的高压扁线电机定转子量产采购项目订单，高起点切入新能源汽车电驱系统供应链，并完成首条高压电机生 产线的安装。

    盈利预测，维持“增持”评级

    根据公司2022 年报披露业绩，收入方面，2022 年公司煤机、汽零板块收入增速略低于我们此前预期的30.00%、3.00%，我们分别上调公司煤机、汽零板块2023、2024 收入增速1pct，2025 年两项主营业务收入增速预计为12.00%和7.00%。利润率方面，公司2022 年两项主营业务毛利率小幅低于我们预期，我们下调2023、2024 年公司煤机业务毛利率预期分别至29.00%、30.00%。此外，公司2022 年其他业务实现收入13.44 亿元，我们将其他业务加入公司盈利预测。预计公司未来三年其他业务收入规模为12.10 亿元，增速分别为-10%、0%、0%，对应毛利率为7%、6%、6%。

    综上分析，我们上调公司2023-2025 年EPS 预期至1.82、2.28、2.62 元/股，对应PE 分别为7.72、6.17、5.37 倍，公司作为煤机智能化装备龙头企业，有望充分受益于行业高景气，考虑到公司新能源转型目标明确且行业空间可观，我们维持“增持”投资评级。

    风险提示

    疫情波动风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济增速低于预期；海外市场景气度不及预期。

来源[渤海证券股份有限公司 宁前羽]   日期2023-04-03