中银证券给予天赐材料增持评级

中银国际证券股份有限公司武佳雄近期对天赐材料进行研究并发布了研究报告《中报业绩符合预期，海外产能加速推进》，本报告对天赐材料给出增持评级，当前股价为34.86元。

　　天赐材料(002709)　　公司发布2023年半报，2023H1实现盈利12.88亿元，同比降低55.67%；公司锂离子电池材料出货量稳健增长，积极推进海外产能建设；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2023年上半年盈利同比下降55.67%，符合预期公司发布2023年中报，上半年实现营收79.87亿元，同比下降22.93%；实现盈利12.88亿元，同比下降55.67%；实现扣非盈利12.71亿元，同比下降55.97%。根据公司中报业绩测算，2023Q2实现盈利5.94亿元，同比下降57.85%，环比下降14.56%；实现扣非盈利5.85亿元，同比下降57.97%，环比下降14.70%。公司此前发布业绩预告，预计2023上半年实现盈利11.6-13.6亿元，公司业绩符合预期。　　出货量稳步提升，盈利阶段性承压公司上半年受益于新能源汽车和储能行业的快速发展，锂电池材料出货量稳步提升，其中电解液及正极材料磷酸铁的销量均同比增长约39%。受到以碳酸锂为代表的原材料价格波动等的影响，六氟磷酸锂价格也呈大幅变动，造成公司的盈利阶段性承压，上半年公司实现整体销售毛利率30.43%，同比减少12.61个百分点。分产品来看，锂离子电池材料实现营收73.77亿元，同比降低23.37%，毛利率30.04%，同比减少14.20个百分点；日化材料及特种化学品业务实现营收4.88亿元，同比降低9.61%，毛利率36.03%，同比增加8.25个百分点。　　关键材料自供率不断提升，发行GDR助力产能建设公司核心原材料自供比例不断提升，LiPF6、LiFSI自供比例达到92%以上，部分核心添加剂自供比例达到80%以上。公司同时发布公告，拟发行GDR募资59.78亿元推进国际国内产能布局，海外产能包括摩洛哥年产30万吨锂电材料项目、美国德州天赐年产20万吨电解液项目。北美项目目前正在做前期工厂设计，建设周期预计2年；在欧洲市场，公司已经与德国朗盛合作了首个OEM工厂，接下来也将在摩洛哥进行产能建设，为公司更好地服务及开拓欧洲市场做准备。　　估值　　结合公司中报与行业变化情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.74/2.43/3.05元（原预测2023-2025年摊薄每股收益为2.55/3.46/4.07元），对应市盈率20.5/14.7/11.8倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，达证券武浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利33.2亿，根据现价换算的预测PE为20.22。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为58.39。

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