中银证券给予丽江股份增持评级

中银国际证券股份有限公司李小民,宋环翔近期对丽江股份进行研究并发布了研究报告《23H1业绩高位增长，稳乘市场机遇望再创新高》，本报告对丽江股份给出增持评级，当前股价为10.87元。

　　丽江股份(002033)　　公司发布2023年半年度业绩预告。23H1公司预计实现归母净利润1.1–1.3亿元，yoy+305.92%-343.36%；扣非归母净利润1.12-1.38亿元，yoy+287.10%-330.53%。其中Q2预计实现归母净利润5480-7480万元，yoy+317.95%-397.50%；扣非归母净利润5644-8244万元，yoy+285.17%-370.48%。23H1公司业绩延续高增态势，高温假期加速旅游市场恢复，公司积极迎合市场需求完善产业链设施，看好后续盈利稳步攀升，维持增持评级。　　支撑评级的要点　　23H1业绩持续高增。23H1公司预计实现归母净利润1.1–1.3亿元，yoy+305.92%-343.36%；扣非归母净利润1.12-1.38亿元，yoy+287.10%-330.53%。其中Q2预计实现归母净利润5480-7480万元，yoy+317.95%-397.50%；扣非归母净利润5644-8244万元，yoy+285.17%-370.48%。主因旅游市场环境向好，公司积极拓展市场，游客接待数量显著攀升。　　各主营业务高弹性复苏，客流量显著提升拉高营收。索道方面，23H1公司三条索道共计接待游客301.66万人次，yoy+484%，其中玉龙雪山/云杉坪/牦牛坪索道分别接待游客163.48/122.20/14.98万人次，yoy分别+296%/1194%/2040%。旅游演艺方面，印象丽江共计演出347场，接待游客79.9万人次，yoy+3603%，实现营收0.77亿元，yoy+3878%，实现净利润0.33亿元，yoy+480%。酒店方面，丽江和府酒店实现营收0.64亿元，yoy+209%，实现净利润100.64万元；迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营收0.14亿元，yoy+139%。公司发挥产业链完善优势，进行品牌联合营销，增强市场协同，客流持续增长，各主营业务实现高速恢复。　　旅游接待升级+产品研发双架并行，高质量服务满足市场增量。据公司公告，甘海子游客集散中心已投入试运营，接通丽江综合轨道交通1号线确保未来景区人流存量不被分流；牦牛坪旅游索道改扩建项目被列为省级重大项目；泸沽湖摩梭小镇二期演艺项目已完成节目初步设计；23年预计完成泸沽湖英迪格酒店开业筹备。景区服务效率与质量提升并驾齐驱。　　估值　　23H1公司主业延续高增态势，旅游服务升级与设施更新迎合Q3旅游旺季市场需求，公司产业链的进一步完善与景区资源深度开发有望实现量价齐升。我们调整23-25年EPS至0.44/0.47/0.53元，对应市盈率为25.0/23.5/20.8倍。维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　市场竞争激烈风险，新项目运营不达预期风险，索道运营安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.67亿，根据现价换算的预测PE为35.77。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，增持评级4家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，丽江股份（002033）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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