中银证券给予迈为股份买入评级

中银国际证券股份有限公司李可伦,李天帅近期对迈为股份进行研究并发布了研究报告《设备收入快速增长，持续推进HJT降本》，本报告对迈为股份给出买入评级，当前股价为264.99元。

　　迈为股份(300751)　　公司发布2022年年报与2023年一季报，盈利同比+34%/+23%。公司设备收入快速增长，持续大力投入研发，推进HJT金属化降本；维持买入评级。　　支撑评级的要点　　2022年盈利同比增长34%，2023Q1盈利同比增长23%公司发布2022年年报，全年实现营业收入41.48亿元，同比增长34.01%；实现盈利8.62亿元，同比增长34.09%；扣非后盈利7.97亿元，同比增长33.57%。公司同时发布2022年一季报，一季度实现盈利2.21亿元，同比增长22.80%。　　光伏电池设备收入快速增长，盈利能力保持稳定公司在保持太阳能电池丝网印刷设备销量稳步上升同时，部分异质结电池设备、显示面板设备及半导体封装设备通过客户验收，推动公司主营业务收入同比快速增长。2022年公司实现光伏电池成套设备销量10613台，同比增长40.37%，收入33.31亿元，同比增长26.23%。单机产品收入同比增长63.18%至4.93亿元。受益于公司持续进行研发降本，对原材料及零部件进行国产替代，且采购规模不断上升、议价能力增强，公司整体毛利率保持稳定。2022年，光伏电池成套设备毛利率同比减少2.07个百分点至36.02%，单机设备毛利率同比增长10.47个百分点至40.34%。　　研发投入大幅增长，持续推进HJT金属化降本。2022年，公司研发投入4.88亿元，同比增长47.39%，占营业收入比例为11.78%。2022年，公司取得多笔HJT电池设备的整线设备订单且部分客户已经验收通过。公司持续推进HJT金属化降本，根据公司公告，目前公司0BB设备已在客户端测试，有望降低银浆用量、弥补银包铜浆料线电阻缺点，从而降低成本、提升HJT组件CTM。此外，公司已有包括铜电镀图形化设备在内的所有铜电镀干法设备；湿法设备方面，公司与多家湿法设备厂有合作。　　估值　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至7.47/11.23/16.93元（原预测2023-2025年每股收益为9.33/14.75/-元），对应市盈率35.9/23.9/15.8倍；维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　新产品研发不达预期；光伏政策风险；下游扩产需求低于预期；设备价格竞争超预期；新技术路线替代进度不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.22亿，根据现价换算的预测PE为32.85。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为415.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迈为股份（300751）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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