中银证券给予税友股份买入评级

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对税友股份进行研究并发布了研究报告《股权激励绑定优秀人才，五年有望打造税务版ChatGPT》，本报告对税友股份给出买入评级，当前股价为44.18元。

　　税友股份(603171)　　近期，公司发布《2023年限制性股票激励计划（草案）》，该股权激励计划拟向公司87名中层管理人员及核心技术业务骨干授予限制性股票200万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的0.49%，授予价格为23.46元/股。其中，首次授予162.5万股，预留37.5万股。预留限制性股票的授予价格与首次授予限制性股票的授予价格相同，为23.46元/股。本次股权激励有助于公司绑定优秀人才，彰显公司长期发展心，维持买入评级。　　支撑评级的要点　　股权激励绑定优秀人才，彰显公司长期发展心。公司此次激励计划的考核指标分为业绩层面和个人绩效层面。业绩层面考核指标为2023-2025年扣非归母净利润，剔除期内所有股权激励计划及员工持股计划股份支付费用后，较2022年增长率分别不低于10%、25%、45%，并根据每年指标完成情况核算公司层面归属系数，系数设为100%/80%/0%三档。本次股权激励计划将员工利益与公司深度绑定，有助于进一步提升员工积极性，彰显公司对长期发展的心。　　AI赋能财税咨询，有望成为中国税务版ChatGPT。公司对于AI技术打磨成熟，目前已应用于全国税务系统的风险管理业务，并在企业中设定了财税咨询AI接入，人工智能应答率超过60%。公司作为AI+税务龙头，具备核心技术积累，未来五年有望打造中国版税务ChatGPT。　　把握数据要素发展机遇，打开G端业务成长空间。传统G端业务受到政府投入不确定性影响较大，而公司利用数据价值深度开发和大数据平台一体化的能力，向政府其他部门提供数据开发服务，使公司业务从原先的税费治理数字化扩展到数字政府。2023年公司将和其他税务相关政府部门展开合作，提供基于税费数据价值的开发服务，G端业务成长空间进一步打开。　　估值　　维持23-25年归母净利为3.6、4.5和5.6亿元，EPS为0.89、1.12和1.38元，对应PE分别为50X、40X和32X。公司股权激励有助于绑定优秀人才，彰显公司长期发展心，维持买入评级。评级面临的主要风险　　客户数量增长不及预期；技术研发不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券罗露研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为53.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.92亿，根据现价换算的预测PE为61.36。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为65.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，税友股份（603171）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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