中银证券给予石英股份增持评级

中银国际证券股份有限公司李可伦,李天帅近期对石英股份进行研究并发布了研究报告《石英砂景气兑现，产能扩张助力市占率提升》，本报告对石英股份给出增持评级，当前股价为123.94元。

　　石英股份(603688)　　公司发布2022年报，盈利同比增长274%。公司高纯石英砂景气兑现，盈利能力大幅提升，积极推进石英材料产能扩张，市占率快速提升；维持增持评级。　　支撑评级的要点　　2022年盈利同比增长274%公司发布2022年年报，实现营业收入20.04亿元，同比增长108.62%；实现归属于上市公司股东的净利润10.52亿元，同比增长274.48%，扣非盈利9.95亿元，同比增长307.37%。　　高纯石英砂景气兑现，盈利能力大幅提升2022年，受产业链供需不平衡影响，高纯石英砂价格持续上涨，公司实现石英砂收入12.15亿元，同比增长302.29%，全年石英砂销售量36,162吨，同比增长53.16%，其中外销量30,836吨，同比增长223.09%，自用5,326吨。我们测算公司石英砂不含税均价3.94万元/吨，同比增长83.52%。2022年公司石英砂业务盈利能力大幅提升，实现毛利率79.46%，同比增长22.77个百分点。　　石英管棒业务收入稳定增长，盈利能力有所提升2022年公司实现石英管棒收入7.70亿元，同比增长51.47%。实现石英管棒销量8,313吨，同比减少10.86%。实现毛利率51.47%，同比增长10.16个百分点。　　积极推进石英材料产能扩张，市占率快速提升公司凭借着在高纯石英材料领域掌握的核心技术优势，加快国产化替代和市场开发，积极推进产能扩张，在实现20,000吨/年高纯石英砂量产的情况下，60,000吨/年高纯石英材料项目也如期启动，预计在2023年可全面达产，公司市场占有率快速提升。目前公司与国内多家知名光伏企业建立了战略合作伙伴关系，未来有望继续助力公司经营业绩快速增长。　　估值　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需与价格情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至9.60/15.98/20.25元（原预测2023-2025年每股收益为5.88/7.91/-元），对应市盈率12.9/7.8/6.1倍；维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　光伏政策风险；产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券朱晋潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.33亿，根据现价换算的预测PE为82.08。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为169.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石英股份（603688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括经营现金流/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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