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中银国际证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇近期对口子窖进行研究并发布了研究报告《股权激励落地,内部持续改革,经营向上拐点可期》,本报告对口子窖给出买入评级,当前股价为67.1元。
口子窖(603589) 公司公告限制性股权激励(草案),授予数量313万股,占总股本比例0.52%,此次授予为一次性授予,无预留权益。此次激励对象合计58人,为公司核心管理/技术/业务人员,授予价格35.16元。业绩考核目标以2022年营收及扣非净利为基数,2023-2025年营收及净利增速均分别不低于15%、30%、50%。此次激励方案考核目标合理,可有效激发销售动能,在行业环境改善背景下,公司内部持续改革,经营向上拐点可期,维持买入评级。 支撑评级的要点 激励方案考核目标合理,有效激发销售动能,也显示公司对未来发展的心增强。(1)此次激励范围合计58人,授予数量占总股本比例0.52%,授予价格为35.16元。高管团队有1人获得激励,从持股情况来看,我们判断本次激励倾向于未持股的高管和核心员工。(2)从业绩考核目标来看,2023至2025年营收及扣非净利CAGR不低于14.5%,目标符合公司经营节奏,可以有效激发销售动能。(3)摊销费用方面,公司分4年(2023年至2026年)摊销,费用合计1.1亿元,对利润影响不大。(4)2020年至2021年公司以自有资金通过集中竞价的方式回购股份,用于激励核心团队。现阶段推出激励方案,显示公司对未来发展的心增强。 公司全方位推进改革,通过兼香系列重塑渠道结构。(1)2023年2月21日,公司召开新品发布会,推出新品兼香系列(兼10、兼20、兼30),定位300元以上的次高端价格带。兼香系列是对此前核心产品年份系列的承接,有较好的消费基础。(2)兼香系列新品有助于重塑渠道结构。原有的大商模式确保了口子窖的业绩稳健增长,但发展后劲不足,市场反应速度偏慢。预计兼香系列将采取扁平化模式,由厂家主导运营,优化此前的大商模式,提拔部分区域的二级经销商为一级经销商,开拓团购型经销商,充分调动渠道积极性。 行业环境改善,公司内部持续改革,经营向上拐点可期。口子窖为徽酒龙头之一,省内消费者基础扎实。公司2019年开始进行改革,期间受疫情影响和渠道模式制约,此前新品推广不达预期。随着行业环境的好转,及改革思路的成熟,公司有望抓住安徽省内次高端扩容机遇,经营向上拐点可期。 估值 根据公司公告,我们调整此前盈利预测,预计22-24年EPS分别为2.91、3.33、3.80元/股,同比分别增1%、14.8%、13.9%,维持买入评级。 评级面临的主要风险 省内竞争加剧,新品动销不及预期。经济复苏力度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.3%,其预测2022年度归属净利润为盈利16亿,根据现价换算的预测PE为25.85。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为77.63。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,口子窖(603589)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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答:行业格局和趋势 中国详情>>
答:中银证券的子公司有:7个,分别是:详情>>
答:中银证券上市时间为:2020-02-26详情>>
答:中银证券的注册资金是:27.78亿元详情>>
目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
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中银证券给予口子窖买入评级
中银国际证券股份有限公司汤玮亮,邓天娇近期对口子窖进行研究并发布了研究报告《股权激励落地,内部持续改革,经营向上拐点可期》,本报告对口子窖给出买入评级,当前股价为67.1元。
口子窖(603589) 公司公告限制性股权激励(草案),授予数量313万股,占总股本比例0.52%,此次授予为一次性授予,无预留权益。此次激励对象合计58人,为公司核心管理/技术/业务人员,授予价格35.16元。业绩考核目标以2022年营收及扣非净利为基数,2023-2025年营收及净利增速均分别不低于15%、30%、50%。此次激励方案考核目标合理,可有效激发销售动能,在行业环境改善背景下,公司内部持续改革,经营向上拐点可期,维持买入评级。 支撑评级的要点 激励方案考核目标合理,有效激发销售动能,也显示公司对未来发展的心增强。(1)此次激励范围合计58人,授予数量占总股本比例0.52%,授予价格为35.16元。高管团队有1人获得激励,从持股情况来看,我们判断本次激励倾向于未持股的高管和核心员工。(2)从业绩考核目标来看,2023至2025年营收及扣非净利CAGR不低于14.5%,目标符合公司经营节奏,可以有效激发销售动能。(3)摊销费用方面,公司分4年(2023年至2026年)摊销,费用合计1.1亿元,对利润影响不大。(4)2020年至2021年公司以自有资金通过集中竞价的方式回购股份,用于激励核心团队。现阶段推出激励方案,显示公司对未来发展的心增强。 公司全方位推进改革,通过兼香系列重塑渠道结构。(1)2023年2月21日,公司召开新品发布会,推出新品兼香系列(兼10、兼20、兼30),定位300元以上的次高端价格带。兼香系列是对此前核心产品年份系列的承接,有较好的消费基础。(2)兼香系列新品有助于重塑渠道结构。原有的大商模式确保了口子窖的业绩稳健增长,但发展后劲不足,市场反应速度偏慢。预计兼香系列将采取扁平化模式,由厂家主导运营,优化此前的大商模式,提拔部分区域的二级经销商为一级经销商,开拓团购型经销商,充分调动渠道积极性。 行业环境改善,公司内部持续改革,经营向上拐点可期。口子窖为徽酒龙头之一,省内消费者基础扎实。公司2019年开始进行改革,期间受疫情影响和渠道模式制约,此前新品推广不达预期。随着行业环境的好转,及改革思路的成熟,公司有望抓住安徽省内次高端扩容机遇,经营向上拐点可期。 估值 根据公司公告,我们调整此前盈利预测,预计22-24年EPS分别为2.91、3.33、3.80元/股,同比分别增1%、14.8%、13.9%,维持买入评级。 评级面临的主要风险 省内竞争加剧,新品动销不及预期。经济复苏力度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.3%,其预测2022年度归属净利润为盈利16亿,根据现价换算的预测PE为25.85。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为77.63。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,口子窖(603589)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3.5星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围0 ~ 5星,最高5星)
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