中银证券给予奇安买入评级

中银国际证券股份有限公司杨思睿,刘桐彤近期对奇安进行研究并发布了研究报告《网安“国家队”竞争力提升，首度实现盈利》，本报告对奇安给出买入评级，当前股价为75.78元。

　　奇安(688561)　　3月3日，国资委提出国有企业要对标世界一流企业价值创造，国有企业核心竞争力有望加强。近期，奇安发布业绩快报，2022年预计实现营收66.3亿元（+14.13%）;归母净利0.6亿元，扣非净利-3.1亿元。公司作为网络安全“国家队”，上市以来首次盈利，上调公司评级至买入。　　支撑评级的要点　　国资委会议提出加强国有企业核心竞争力，网安“国家队”有望受益。近期，国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议提出，要以价值创造为关键抓手，扎实推动企业高质量发展，加快建成世界一流企业。作为中国电子旗下重要厂商，奇安有望受益于网安“国家队”身份。　　关基客户收入高速增长，数据安全红利释放。行业侧，公司军团架构成效显现，2022年电力行业营收增速超70%，油化和运营商增速超50%，非银金融和银行营收增速分别超过40%和30%。百万级以上大客户创收金额在整体收入占比显著增加，五百万以上特大客户创收的增速和占比大幅增长，以关基领域等为代表的大客户逐步确立成为公司增长的主要驱动力。产品侧，在数字中国主线的带动下，网办发布的《数据出境安全评估办法》等政策陆续出台，公司2022年数据安全产品收入增速超55%，未来数据安全产品有望成为公司业绩增长的新引擎。　　费控成果卓有成效，利润亮眼。公司进一步落地高质量发展战略，通过预算、资源配置、考核三位一体的精细化管理，销售、管理和研发费用合计增速较去年同期下降超30%。实现归母净利5,520.7万元，与上年同期相比扭亏为盈，实现上市以来首次盈利。　　估值　　调整2022-2024年归母净利润为0.6、3.3和6.7亿元，EPS为0.08、0.48和0.98元（公司盈利拐点已经显现，后期控费能力有望继续加强，2024年归母净利润上修2.1%），对应PE分别为931X、158X和76X。公司作为网安“国家队”受益明显，盈利能力有望显著提升，未来估值将会进入快速消化阶段，上调公司评级至买入。　　评级面临的主要风险　　客户拓展不及预期；成本管控不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券尹沿技研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利6000万，根据现价换算的预测PE为834.78。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为97.17。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奇安（688561）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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