中银证券给予中材科技买入评级

中银国际证券股份有限公司陈浩武近期对中材科技进行研究并发布了研究报告《三大业务产能持续投放，锂膜盈利大幅提升》，本报告对中材科技给出买入评级，当前股价为26.66元。

　　中材科技(002080)　　公司于8月17日发布2022年半年报，公司上半年营收99.2亿元，同比增长6.0%；归母净利18.7亿元，同比增长1.3%。公司三大业务中，玻纤业绩稳健增长，叶片业务上半年盈利受到较大挑战，锂膜盈利明显改善。我们维持公司买入评级。　　支撑评级的要点　　Q2营收及利润环比增长，同比下降公司上半年营收99.2亿元，同比增长6.0%；归母净利18.7亿元，同比增长1.3%。单二季度营收52.6亿元，归母净利11.4亿元，环比分别增长12.8%/54.9%，同比分别下降1.5%/9.6%。　　玻纤上半年玻纤行业景气度延续，公司公告新产能建设计划22H1公司玻纤业务收入44.6亿元，同比增长11.7%；毛利率37.9%，同比下降5.9pct。公司玻纤产能位居国内第二，6月公告计划投资36.8亿元建设年产30万吨高性能玻璃纤维智能制造生产线，产品主要定位于热塑玻纤和建材玻纤市场，公司产品结构将进一步优化。　　叶片招标价格大幅下降叠加原材料价格高位稳定，盈利能力遭受挑战22H1公司叶片业务收入24.4亿元，同比减少19.8%；毛利率7.5%，同比下降14.3pct。我们认为叶片价格存成本支撑，低价难以长期保持；且下半年叶片行业整体形势向好，叶片业务盈利有望修复。　　锂膜公司产能快速扩张，盈利明显改善2021年末公司锂膜基膜产能超10亿平米，目前产能超过13亿平米，年底有效产能将达17-18亿平米。上半年公司锂膜销售5亿平米，营收7.2亿元，同比大幅增加53.2%，单平净利从2021年的0.13元提升至0.28元。　　估值　　叶片行业静待盈利修复，我们小幅下调原有盈利预测。预计2022-2024年公司收入为222.9、252.5、266.1亿元；归母净利分别为36.3、42.0、48.0亿元；EPS分别为2.16、2.51、2.86元。维持公司买入评级。　　评级面临的主要风险　　玻纤产能超预期投放，风电装机进度缓慢，锂膜产能消化不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券武慧东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97%，其预测2022年度归属净利润为盈利37.42亿，根据现价换算的预测PE为11.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.83。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中材科技（002080）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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