中银证券给予长白山增持评级

中银国际证券股份有限公司张译文,李小民近期对长白山进行研究并发布了研究报告《22H1业绩同比亏损略增，旺季来临有望复苏》，本报告对长白山给出增持评级，当前股价为8.14元。

　　长白山(603099)　　公司发布22年半年度业绩预亏公告。预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润约为-7167.35万元，同比增亏4.25%，预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约为-7233.29万元。　　支撑评级的要点　　业绩受疫影响明显，疫情平稳期待恢复。公司预计2022上半年实现归属上市公司股东净利润约为-7167.35万元，同比增亏4.25%，预计实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后净利润约为-7233.29万元，同比增亏3.41%。2022年上半年由于吉林省多市县爆发疫情，公司业绩受全省严格疫情管控措施影响较大。随着各地疫情逐渐平稳，叠加暑期旅游旺季来临，预计业绩表现将有较大提升。　　大雪疫情双重拦路，景区流量同步下降。长白山管委会官网显示，2022年1/2/3/5/6月旅游人次同比分别-4.2%/+737.0%/-88.1%/-99.8%/-86.5%，其中除2月份享春节、冬奥会红利以及第二届长白山“元宵踏春雪”林海雪地穿越活动举办带来流量增加外，3至6月份受大雪和疫情影响明显。截至2022年6月底共接待游客5.4万人次，同比下降79.3%。疫情影响出行使旅游业受扰动较大，季节性风险带来客流下降的同时，预计三、四季度有望在疫情稳定的前提下带来业绩复苏动力。　　完善布局丰富业态，疫散花开再相约。公司于4月16日发布2022年度非公开发行A股股票预案，拟定增募资不超5亿元用于长白山火山温泉部落二期等项目建设。公司还通过体旅项目开发、夜间文旅活动助力旅游经济复苏。6月4日长白山主峰时隔90天再次开放，6月20日长白山管委会旅游文体局联合财政局制定《积极应对疫情影响扶持文旅行业复工复产若干措施》，7月16日南景区将有序对外开放等将助力公司主营业务恢复。近期多地放宽跨省管制，行程卡取消“星号”、旅游专列恢复，叠加出行需求逐步释放，预计公司业绩将在传统暑期旺季强势回弹。　　估值　　公司22H1业绩因疫情表现欠佳，考虑到公司对自身综合性实力的持续建设，以及近期一系列文旅出行利好政策提振旅游市场心，公司下半年尤其是传统旺季三季度业绩预期同比有望提升，我们维持22-24年预测EPS为0.01/0.23/0.34元，对应市盈率为562.8/34.9/23.6倍，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　疫情反复风险，项目推进不及预期风险，宏观政策落地不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券张译文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.49%，其预测2022年度归属净利润为盈利400万，根据现价换算的预测PE为581.43。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长白山（603099）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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