中银证券给予华东医药买入评级

2022-05-07中银国际证券股份有限公司邓周宇对华东医药进行研究并发布了研究报告《医美业务表现亮眼，工业板块今年预计反弹》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为33.85元。

　　华东医药(000963)　　2021年公司实现营收345.63亿元（+2.61%）和扣非后归母净利润21.89亿元（-9.91%）。2022年一季度各项工作均按计划进行中，整体经营情况继续向好，实现营业收入89.33亿元（+0.4%）和扣非后归母净利润6.99亿元（+0.39%）。　　支撑评级的要点　　工业板块短暂下降，微生物板块带来新动力。受集采和医保谈判降价等因素影响，公司医药工业2021年营业收入达101.09亿元，同比下降8.43%。2021年工业微生物板块实现收入4.18亿元（+69.2%），2022年一季度实现了99%的同比增长，工业微生物开拓新蓝海，布局ADC药物，聚焦修饰核苷等领域，目前已成为全球主要mRNA药用修饰核苷酸制造商。　　打造医药研发生态圈，加速创新药研发。通过自主研发、外部合作和产品授权引进（License-in）等方式，公司以肿瘤、内分泌、免疫领域创新产品管线为重点，打造以中美华东为核心、科学开放的研发生态体系。2022年一季度研发投入4.10亿元（+46.49%），目前在研项目共70个，储备在研创新药及生物类似物近40款，有效保障产品的临床推进和有序上市。　　医美业绩表现亮眼，版图持续扩充。公司2021年医美业务收入10.02亿元（+123.28%），其中Sinclair公司收入为6.65亿元，欣可丽美学收入1.85亿元。2022Q1医美业务实现收入4.53亿元（+226.8%），其中Sinclair实现收入2.6亿元（+163.1%），欣可丽美学实现1.57亿元。核心产品伊妍仕于2021年8月正式登陆中国市场，目前签约合作医院数量超过100家，培训认证医生数量超过700人。公司医美版图持续扩充，完善EBD领域布局，布局高端医美新材料，并积极进行国际化业务布局。　　估值　　我们预计公司2022年，2023年，2024年净利润为28.53、33.70、42.71亿元，对应EPS为1.63、1.93、2.44元，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　产品研发不达预期；汇率波动；销售低于预期风险；医保降价风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券岳梅梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.23%，其预测2022年度归属净利润为盈利27.65亿，根据现价换算的预测PE为21.42。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为43.87。证券之星估值分析工具显示，华东医药（000963）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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