中银证券给予捷捷微电买入评级

2022-05-07中银国际证券股份有限公司王达婷对捷捷微电进行研究并发布了研究报告《产品结构持续升级，车规产品进展显著》，本报告对捷捷微电给出买入评级，当前股价为18.52元。

　　捷捷微电(300623)　　近日， 公司发布 2022 年一季报 2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.74亿元，同比增长 2.46%，实现归母净利润 1.00 亿元，同比增长 0.08%。 董事会审议通过《关于对外投资的议案》 ， 控股子公司捷捷南通科技拟建设高端功率半导体产业化建设项目（二期），总投资约 6.50 亿元。　　支撑评级的要点　　产品结构持续改善， MOSFET 收入持续增长。 2022 年第一季度，公司实现营业收入 3.74 亿元， 其中， 晶闸管业务营收占比 23.22%， 防护器件营收占 31.46%， MOSFET 营收占比 42.35%，产品结构持续改善， MOSFET 占比进一步提升。毛利率方面， 1Q22 毛利率为 49.89%， 同比增加 0.48pct。1Q22 销售费用率为 2.33%，同比减少 0.6pct；管理费用率 8.11%，同比减少 0.1pct；财务费用率为 1.39%，同比增加 1.57pct。　　深化高端功率半导体布局， 缓解产能瓶颈。 公司南通高端功率半导体器件产业化项目主要配套无锡和上海 MOSFET 团队，一期项目计划于 2022年第三季度开始试生产。该项目的投产将有助于推动公司高端功率半导体发展，缓解 MOSFET 产能紧张。 同时，公司公告拟推进二期项目建设，总投资 6.50 亿元。二期项目的建设将进一步提升公司高端产品能力， 增强市场竞争力。　　持续加大研发投入， 车规产品进展显著。 近年来，公司持续加大研发投入，丰富产品类型，提升市场竞争力。 2022 年一季度公司研发投入 0.39亿元，同比增长 46%。 在车规产品方面，公司已有部分 TVS 产品应用于新能源汽车领域，并推出多款车规级功率 MOSFET，严格遵循 IATF 16949品质管理体系及 AEC-Q101 可靠性验证标准，部分产品已在新能源车上实现车用， 预计今年将陆续会有新的车规级新产品推向市场。　　估值　　预计公司 22-24 年的 EPS 为 0.826/1.026/1.244 元，当前股价对应的 PE 分别为 23/18/15 倍， 维持“买入” 评级。　　评级面临的主要风险　　行业景气度下滑；产能扩充低于预期； 重点领域拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券秦基栗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.05亿，根据现价换算的预测PE为22.56。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为28.98。证券之星估值分析工具显示，捷捷微电（300623）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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