中银证券给予建设银行增持评级

2022-05-06中银国际证券股份有限公司林媛媛,林颖颖对建设银行进行研究并发布了研究报告《存贷稳增，资产质量向好》，本报告对建设银行给出增持评级，当前股价为6.01元。

　　建设银行(601939)　　建设银行 1 季度净利润同比增长 6.8%，营业收入同比增长 7.3%； 1 季度净息差 2.15%；成本收入比 21.3%，同比提升 0.28 个百分点。季末总资产较年初增长 5.8%，贷款增长 5.0%，存款增长 6.7%。季末不良率 1.40%，拨备覆盖率 246%，核心一级/资本充足率 13.67%/17.91%。公司 1 季度年化ROA 和 ROE 分别为 1.13%和 14.02%，同比下降 2BP、 40BP。　　公司 1 季度存款实现开门红，支持资产端规模扩张提速， 叠加息差同比走阔， 带动利息净收入表现向好，资产质量稳健， 拨备基础加固。 公司 ROE处于大行靠前水平， 2022 年有望有益于基建发力，维持增持评级。　　支撑评级的要点　　利息净收入增速向好，拨备正向贡献度边际减弱　　建设银行 1 季度净利润同比增长 6.8%，增速较 2021 年（+11.6%， YoY）放缓4.8 个百分点； 1 季度营收同比增长 7.3%，较 2021 年（+9.1%， YoY）放缓 1.8个百分点。在 1 季度利息净收入增速向好情况下，主要受非息收入拖累。 1季度息差同比提升、规模扩张提速，带动利息净收入同比增速（+8.4%， YoY）较 2021 年（+5.1%， YoY）提升 3.3 个百分点。 1 季度非息净收入同比增长 4.8%，较 2021 年（+21.6%， YoY）放缓。　　存贷稳增，息差同比提升　　建设银行 1 季度贷增长稳健，较年初增长 5.0%，同比增长 11.7%；存款实现开门红，较年初增长 6.7%，存款占计息负债比重较 2021 年末提升 0.51 个百分点至 84.4%。公司 1 季度净息差 2.15%，同比提升 2BP，较 2021 年（2.13%）走阔 2BP，表现好于行业趋势。边际来看，根据我们测算， 1 季度息差环比2021 年 4 季度收窄 3BP，受资产端收益率环比下行 4BP 拖累；负债端成本率下行 2BP，预计受益于存款占比提升以及存款重定价。估值　　考虑到公司资产质量向好以及息差的同比改善，我们上调公司 2022/2023年 EPS 至 1.30/1.40 元（原为 1.25/1.34 元），目前股价对应市净率为0.56x/0.51x， 具备高 ROE、 高股息率特点，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　疫情反复、经济恶化超预期；金融监管超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券戴志锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.94%，其预测2022年度归属净利润为盈利3215.99亿，根据现价换算的预测PE为4.81。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.28。证券之星估值分析工具显示，建设银行（601939）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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