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2022-04-21中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,李熹凌对皇马科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,“小品种”持续放量》,本报告对皇马科技给出买入评级,当前股价为14.04元。
皇马科技(603181) 业绩符合预期。公司发布2021年全年业绩,实现营业收入23.36亿元,比上年同期增长20.06%;归属于上市公司股东的净利润4.48亿元,比上年增长40.01%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.93亿元,比上年增长24.80%,非经常损益项目主要是非流动资产处置损益达1.3亿元,公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税)。 支撑评级的要点 四季度业绩环比有所下滑。单季度来看,公司四季度单季度实现营业收入5.64亿元,环比下降9.8%;归母净利润0.83亿元,环比下降47.8%。公司下属全资子公司浙江绿科安化学有限公司、浙江皇马尚宜新材料有限公司于2021年12月9日下午起开始逐渐减量及有序临时停产,并于2021年12月24日开始全面有序复工复产。公司疫情期间积极调整生产经营计划,适当调整发货期限,新订单承接情况未受明显影响。 “小品种”板块量价齐升。分产品来看,公司“小品种”板块2021全年实现营收17.5亿元,同比增长42.9%;销量为11.0万吨,同比增长18.5%;销售均价为15,920元/吨,同比增长20.6%;毛利率为25.0%,同比下降0.2pcts。公司“大品种”板块2021全年实现营收5.8亿元,同比下降18.1%;销量为7.2万吨,同比下降20.5%;销售均价为8,043元/吨,同比增长3.1%;毛利率为9.1%,同比下降6.9pcts。报告期内原材料价格大幅上涨,运输费用计入营业成本对主营业务毛利率有所影响。小品种特种表面活性剂技术壁垒高,关键技术仍依靠引进,公司在非离子特种表面活性剂领域攻关多年,报告期内持续发力“小品种”板块,主要产品量价齐升。 新厂区产能利用率稳步提升,“小品种”板块有望持续放量。公司绿科安厂区(18.2万吨/年)全年产能利用率为63.5%;皇马尚宜新材料厂区(10万吨/年)全年产能利用率为35.7%。皇马尚宜新材料厂区一期10万吨项目于2021年三季度开始投产,二期年产3万吨高端表面功能新材料项目预计于2022年三季度开始投产,第三工厂项目落户框架协议成功签署。随着公司新厂区产能利用率稳步提升,聚醚胺、MS树脂等新材料项目持续突破,业绩有望维持高增。 估值 非离子型特种表面活性剂国产替代持续推进,公司新厂区产能稳步爬坡,预计2022-2024年每股收益分别为0.85元、0.96元、1.12元,对应PE分别为16.8倍、14.9倍、12.8倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 疫情影响开工和需求复苏;项目投产不及预期;产品价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司吴頔研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.73%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.85亿,根据现价换算的预测PE为17.12。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.02。证券之星估值分析工具显示,皇马科技(603181)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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中银证券给予皇马科技买入评级
2022-04-21中银国际证券股份有限公司余嫄嫄,李熹凌对皇马科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,“小品种”持续放量》,本报告对皇马科技给出买入评级,当前股价为14.04元。
皇马科技(603181) 业绩符合预期。公司发布2021年全年业绩,实现营业收入23.36亿元,比上年同期增长20.06%;归属于上市公司股东的净利润4.48亿元,比上年增长40.01%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.93亿元,比上年增长24.80%,非经常损益项目主要是非流动资产处置损益达1.3亿元,公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税)。 支撑评级的要点 四季度业绩环比有所下滑。单季度来看,公司四季度单季度实现营业收入5.64亿元,环比下降9.8%;归母净利润0.83亿元,环比下降47.8%。公司下属全资子公司浙江绿科安化学有限公司、浙江皇马尚宜新材料有限公司于2021年12月9日下午起开始逐渐减量及有序临时停产,并于2021年12月24日开始全面有序复工复产。公司疫情期间积极调整生产经营计划,适当调整发货期限,新订单承接情况未受明显影响。 “小品种”板块量价齐升。分产品来看,公司“小品种”板块2021全年实现营收17.5亿元,同比增长42.9%;销量为11.0万吨,同比增长18.5%;销售均价为15,920元/吨,同比增长20.6%;毛利率为25.0%,同比下降0.2pcts。公司“大品种”板块2021全年实现营收5.8亿元,同比下降18.1%;销量为7.2万吨,同比下降20.5%;销售均价为8,043元/吨,同比增长3.1%;毛利率为9.1%,同比下降6.9pcts。报告期内原材料价格大幅上涨,运输费用计入营业成本对主营业务毛利率有所影响。小品种特种表面活性剂技术壁垒高,关键技术仍依靠引进,公司在非离子特种表面活性剂领域攻关多年,报告期内持续发力“小品种”板块,主要产品量价齐升。 新厂区产能利用率稳步提升,“小品种”板块有望持续放量。公司绿科安厂区(18.2万吨/年)全年产能利用率为63.5%;皇马尚宜新材料厂区(10万吨/年)全年产能利用率为35.7%。皇马尚宜新材料厂区一期10万吨项目于2021年三季度开始投产,二期年产3万吨高端表面功能新材料项目预计于2022年三季度开始投产,第三工厂项目落户框架协议成功签署。随着公司新厂区产能利用率稳步提升,聚醚胺、MS树脂等新材料项目持续突破,业绩有望维持高增。 估值 非离子型特种表面活性剂国产替代持续推进,公司新厂区产能稳步爬坡,预计2022-2024年每股收益分别为0.85元、0.96元、1.12元,对应PE分别为16.8倍、14.9倍、12.8倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险 疫情影响开工和需求复苏;项目投产不及预期;产品价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司吴頔研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.73%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.85亿,根据现价换算的预测PE为17.12。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.02。证券之星估值分析工具显示,皇马科技(603181)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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