中银证券给予旗滨集团买入评级

2022-04-08中银国际证券股份有限公司陈浩武,林祁桢对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《21年净利倍增，光伏扩产再提速》，本报告对旗滨集团给出买入评级，当前股价为13.48元。

　　旗滨集团(601636)　　公司于4月7日发布2021年年报，全年营收145.7亿元，同增51.1%；归母净利42.3亿元，同增133.4%；EPS1.58元。单四季度公司营收38.1亿元，同增23.3%，归母净利5.8亿元，同减4.6%。一体两翼战略下公司光伏扩产再提速。　　支撑评级的要点　　21年公司营收利润高增全年公司营收145.7亿元，同增51.1%；归母净利42.3亿元，同增133.4%。受益于浮法玻璃高景气，公司毛利率大幅提升至50.2%，同增13.0pct。　　浮法玻璃原片量价齐升，利润大幅上行2021年受地产竣工修复、大宗商品价格波动影响，浮法玻璃原片价格呈现高位宽幅震荡，行业景气维持高位。公司全年销售优质浮法玻璃原片11,891万重箱，同增4.5%。箱毛利53.7元，同增100.0%，上涨26.9元。　　节能建筑玻璃快速放量，利润明显抬升2021年公司节能建筑玻璃定增项目投产，实现放量高增，全年销售3,260万平方米，同增48.8%，利润8.5亿元，同增131.9%，毛利率42.0%，同增8.8pct。随着产能持续投放，未来产销量仍有望维持较高增速。　　浮法景气或维持，光伏扩产再提速供需支撑下22年浮法玻璃景气有望维持；光伏玻璃扩产提速，公司近期公告新建7条光伏玻璃产线。已公告在建、计划、转产项目全部达产后公司光伏玻璃产能将达日熔量16,900吨，跻身头部梯队。此外，公司在五大生产基地推进分布式光伏电站建设，有望进一步降本增效。　　估值　　公司业绩符合预期，我们预计2022-2024年，公司营收分别为156.2、204.8、292.2亿元；归母净利润分别为36.3、44.0、54.9亿元；EPS为1.35、1.64、2.04元，维持公司买入评级。　　评级面临的主要风险　　产能投放不及预期，原材料价格上涨，地产竣工不及预期。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为20.67。证券之星估值分析工具显示，旗滨集团（601636）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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