中银证券给予旗滨集团买入评级

2022-02-28中银国际证券股份有限公司陈浩武对旗滨集团进行研究并发布了研究报告《浮法玻璃龙头，一体两翼助发展》，本报告对旗滨集团给出买入评级，当前股价为15.95元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为78.48%，对该股盈利预测较准的分析师团队为中银证券的余斯杰。

　　旗滨集团(601636)　　公司是浮法玻璃行业龙头，上市以来经营持续向好。地产竣工支撑下浮法玻璃需求有望企稳，行业景气或能维持。公司通过“一体两翼”战略实现产品高端转型，高端产品有望在未来持续推动业绩增长。　　支撑评级的要点　　浮法龙头，经营向好公司深耕南部，上市以来，持续扩张产能，延申产业链，成为浮法玻璃行业龙头。近年来，公司优化管理成效显著，经营活动现金净流量持续稳健增长，在归母净利稳步增长的同时保持费用率维持较低水平，实现后发先至，成长为市值百亿的优质企业。　　浮法玻璃占利润比重高，2022年行业景气或维持浮法玻璃原片占到公司营收的80%以上，我们认为地产竣工支撑下需求有望企稳，目前仍处于历史相对高位的浮法玻璃原片价格将刺激供给增量，2022年价格中枢或小幅下移，行业景气维持。随着公司硅砂自给率提高，预计箱毛利可达46%以上。　　转型高端，未来可期公司坚持“一体两翼”发展路径。持续布局建筑节能玻璃、光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃领域。预计未来2年内可新增深加工玻璃产能2,540万平方米，光伏玻璃产能8,500t/d，中性硼硅药用玻璃产能25t/d，高铝超薄电子玻璃产能65t/d。新增产能的投放将有助于拓宽产品品类，提升盈利能力。　　估值　　公司是浮法玻璃行业龙头，考虑浮法玻璃景气或可维持，预计公司2021-2023年收入分别为146.1、157.2、188.9亿元，归母净利分别为41.6、39.0、45.6亿元；EPS分别为1.55、1.45、1.70元。维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　地产竣工不及预期、原燃料价格风险、建筑节能玻璃渗透率提高不及预期、业务扩展不及预期。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.73。证券之星估值分析工具显示，旗滨集团（601636）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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