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【天风电新】
财务数据 公司预计23年实现收入192.5-202.5亿元，同比+20.4%-26.6%；归母净利润20.5-22.5亿元，同比+20.6-32.3%，扣非净利润19.3-21.3亿元，同比+16.6-28.7%；
按中值计算，公司23Q4收入56亿元，同比+32.4%，环比+12.0%；归母净利润5.5亿元，同比+12.5%，环比+9.9%；扣非净利润5.3亿元，同比+9.9%，环比+11.8%。归母净利率9.9%，环比-0.2pct；扣非净利率9.5%，环比持平。
业绩拆分 收入端按照客户拆分，T全球、吉利、比亚迪、上汽通用Q4销量增速分别环比+11%、15%、15%、1%，对应营收占比约35%、19%、5%、5%，其他客户营收增速参考国内新能源车批发销量增速，则预计Q4整体营收57.3亿元。
盈利端以中值测算的Q4归母净利率环比微降，我们预估或部分受汇兑损失及非经损益影响，扣非净利率环比持平，盈利依然稳健。
投资建议 市场对拓普有不同看法的，主要是“担心24年T链小年，拓普收入约1/3来自T”，而我们认为1）24年国内大概率华为系、理想系、吉利系/比亚迪系(新产品和份额)超预期；2）还是之前强调的，站在24年的投资，要考虑25年，25年T有望重回大年（三期、mega、cyber爬坡怎么都顺了），据此维持重点推荐，700亿（30亿利润*25X，扣减35亿定增）建议加仓。
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拓普集团23年业绩预告点评Q4收入近60e，创历史新高-0116
【天风电新】
财务数据 公司预计23年实现收入192.5-202.5亿元，同比+20.4%-26.6%；归母净利润20.5-22.5亿元，同比+20.6-32.3%，扣非净利润19.3-21.3亿元，同比+16.6-28.7%；
按中值计算，公司23Q4收入56亿元，同比+32.4%，环比+12.0%；归母净利润5.5亿元，同比+12.5%，环比+9.9%；扣非净利润5.3亿元，同比+9.9%，环比+11.8%。归母净利率9.9%，环比-0.2pct；扣非净利率9.5%，环比持平。
业绩拆分 收入端按照客户拆分，T全球、吉利、比亚迪、上汽通用Q4销量增速分别环比+11%、15%、15%、1%，对应营收占比约35%、19%、5%、5%，其他客户营收增速参考国内新能源车批发销量增速，则预计Q4整体营收57.3亿元。
盈利端以中值测算的Q4归母净利率环比微降，我们预估或部分受汇兑损失及非经损益影响，扣非净利率环比持平，盈利依然稳健。
投资建议 市场对拓普有不同看法的，主要是“担心24年T链小年，拓普收入约1/3来自T”，而我们认为1）24年国内大概率华为系、理想系、吉利系/比亚迪系(新产品和份额)超预期；2）还是之前强调的，站在24年的投资，要考虑25年，25年T有望重回大年（三期、mega、cyber爬坡怎么都顺了），据此维持重点推荐，700亿（30亿利润*25X，扣减35亿定增）建议加仓。
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