拓普集团全球超强汽配平台龙头，产品平台化优势明显

拓普集团产品平台化优势明显
主营业务公司是平台型企业，产品线覆盖面广，可为给客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，在世界汽车零部件领域，比较稀缺很难找到标杆。目前已经拥有8大系列产品，即汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约3万元，且公司产品线仍具备扩展空间。主要客户包括国际国内智能电动车企和传统 OEM 车企等。另外，公司布局人形机器人的运动执行器，包括电机、电控及减速机构等部件组成，样品也获得客户的认可，该赛道是面向人类未来的百万亿级别的赛道，发展前景广阔。
公司核心产品

公司主营构成

公司的业务均持续增长，2022 年减震 器 / 内 饰 功 能 件 / 底 盘 系 统 / 热 管 理 业 务 营 业 收 入 分 别 为38.72/54.63/44.45/13.69 亿元，同比增长15.7/52.7/69.4/6.5%。 从盈利能力来看， 2022 年减震器/内饰功能件/底盘系统/热管理业务毛利率分别为24.07/19.03/21.23/18.59%，同比上升0.25/1.78/3.55/0.76 pct。
研发2022年公司研发投入合计7.5亿元，占营业收入比例4.69%。公司在体系建设、人才引进、实验能力等方面持续投入，每年研发投入占营业收入比例保持在平均约5%，研发竞争力持续提升。公司在北美、欧洲、上海、深圳、宁波等地设立研发中心，可以更好服务全球客户，广泛吸引海内外高端人才，已经建立了一支由近两百名硕士、博士组成的三千多人的科研团队。公司设立全球领先的实验中心，具备材料级、产品级、系统级和整车级的试验及验证能力，通过 CNAS 的 ISO/IEC17025 体系认证，有较多汽车厂的整车级实验已交由公司负责完成。
客户战略绑定特斯拉和造车新势力，进军全球供应体系。公司先后伴随通用、吉利成长，目前战略绑定特斯拉开启新一轮成长，同时已进入福特、 FCA、戴姆勒、宝马、大众、奥迪、本田、丰田等全球供应体系。顺应行业电动智能变革，公司积极与 RIVIAN、蔚来、小鹏、理想、 比亚迪、吉利新能源、赛力斯等头部造车新势力合作，探索 Tier 0.5级的合作模式，为客户提供全产品线的同步研发及供货服务。 公司 IBS 项目、 EPS 项目、空气悬架项目、热管理项目分别获得一汽、吉利、赛力斯、合创、高合等客户的定点。
产能扩张
海外波兰一期工厂已投产，墨西哥一期220亩（布局轻量化底盘+热管理+内饰+机器人执行器）预计23年底开始安装设备，未来将根据订单需求，规划按照前湾新区模式建设千亩智能制造产业园；国内杭州湾四、五、六、七期以及重庆工厂约1400亩工厂加快建设；安徽寿县基地也加快规划实施。拓普推进数字化工厂建设，实施MES管理系统，实现质量控制+产品追溯+精益生产+设备管理等有效管理，看好公司智能产线的投入反哺盈利能力。
2022年7月发行可转债25亿元，用于轻量化扩产；2023年3月公告，拟定增40亿元，用于轻量化、内饰、热管理、汽车电子等的扩产，其中，增加底盘轻量化产能610万套/年，增加内饰功能件产能310万套/年，增加热管理系统的产能130万套/年，同时提升公司在智能驾驶领域基于汽车线控转向系统和空气悬架的研发能力。公司持续扩产，有望充分受益于新能源车销量高增长带来的零部件需求提升。
同业上市公司中鼎股份、常熟汽饰、富奥股份、旭升集团、文灿股份、伯特利、万安科技。
业绩2022年公司实现营收159.93亿元，同比增长39.52%；归属净利润17.00亿元，同比增长67.13%;扣非归母净利润16.56亿元，同比增长70.57%。2023Q1实现营收44.69亿元，同比增长19.32%，归母净利润4.50亿元，同比增长16.67%，扣非净利润4.20亿元，同比增长11.58%，Q1公司毛利率为21.85%，同比上升1.08pct。
盈利预测一致性预期公司2023-2025年营收分别是224.4、303.0、398.8亿元，同比增长40%、35%、32%；归母净利润分别是23.4、32.5、43.6亿元，同比增长38%、39%和34%。
公司估值以上述盈利预测对应的EPS来看，截止7月6日公司股价77.9元/股对应的2023—2025年的PE分别为36.8/26.5/19.7 X，估值处于合理水平，公司在全球来看都有稀缺性，估值有一定提升空间。
风险因素汽车销量不及预期；新客户拓展不及预期；产能推进不及预期；原材料价格超预期上涨等风险。