吴晓安
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
事件公司发布2022 年业绩预告,公司2022 年实现营收154.5-162.5 亿元,同比+34.8%~41.8%;归母净利润17.5-18.5 亿元,同比+72.0%~81.9%;扣非净利润17.0-18.0 亿元,同比+75.4%~85.7%。业绩超预期。
点评
轻量化底盘及电子业务开始放量,22Q4 业绩同环比高增。以全年158.5亿营收中枢测算,公司22Q4 实现营收47.5 亿元,同比+30.4%,环比+10.2%。单季度来看,公司22Q1-Q4 分别实现营收37.5、30.5、43.1、47.5 亿元,同比分别+54.3%、+22.4%、+48.3%、+30.4%,持续同比增长。以公司全年18 亿归母利润中枢测算,公司22Q4 归母净利润为5.9 亿元,同比+123.9%,环比+18.0%。单季度来看,公司22Q1-Q4分别实现归母净利润3.9、3.2、5.0、5.9亿元,同比分别+56.8%、+50.7%、+70.6%、+123.9%,持续同比增长。业绩双增动能主要来自于公司2022年轻量化底盘及电子业务进入收获期放量,开始贡献业绩。
规模效应叠加降本增效,盈利能力上行。以全年158.5 亿营收中枢测算,公司22 年净利率为11.36%,同比+2.48pct;单季度来看,22Q4净利率为12.45%,同比+5.4pct,环比+0.85pct。公司22Q1-Q4 净利率分别为10.67%、10.40%、11.60%、12.45%,同比分别+0.43pct、1.77pct、+1.35pct、+5.40pct。我们认为公司规模化效应持续显现,后续盈利能力有望进一步提升。
发布定增预案,有望缓解产能瓶颈,进一步扩大规模效应。公司于2022年12 月12 日晚发布定增预案,公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过人民币 40 亿元,发行股份数量不超过发行前公司总股本的30%(即不超过 3.3 亿股),所筹资金主要用于轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统、智能驾驶项目。截至22Q3,公司产能情况底盘300万套、内饰件500 万套、热管理件50 万套。定增预案预计新增底盘610万套(+203%)、内饰310 万套(+62%)、热管理130 万套年产能(+260%)。
盈利预测与投资评级公司降本增效成果显现,22 年盈利能力提升,超出我们此前预期。且考虑到公司持续推进平台化供货战略,单车价值量有望继续提升,看好后续业绩增长,我们上调公司盈利预测。未考虑定增项目情况下,我们预计公司2022-2024 年归母净利润为17.8 亿元、25.7 亿元、35.8 亿元,对应EPS 分别为1.61、2.34、3.25 元,对应PE 分别为41.3 倍、28.6 倍和20.5 倍。
风险因素芯片供应短缺的风险;原材料涨价风险;疫情反复的风险;新客户量产不及预期;平台化战略推进进程不及预期。
来源[达证券股份有限公司 陆嘉敏/王欢] 日期2023-01-16
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吴晓安
拓普集团(601689)TIER0.5级合作模式效果显现 22Q4业绩高增
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事件公司发布2022 年业绩预告,公司2022 年实现营收154.5-162.5 亿元,同比+34.8%~41.8%;归母净利润17.5-18.5 亿元,同比+72.0%~81.9%;扣非净利润17.0-18.0 亿元,同比+75.4%~85.7%。业绩超预期。
点评
轻量化底盘及电子业务开始放量,22Q4 业绩同环比高增。以全年158.5亿营收中枢测算,公司22Q4 实现营收47.5 亿元,同比+30.4%,环比+10.2%。单季度来看,公司22Q1-Q4 分别实现营收37.5、30.5、43.1、47.5 亿元,同比分别+54.3%、+22.4%、+48.3%、+30.4%,持续同比增长。以公司全年18 亿归母利润中枢测算,公司22Q4 归母净利润为5.9 亿元,同比+123.9%,环比+18.0%。单季度来看,公司22Q1-Q4分别实现归母净利润3.9、3.2、5.0、5.9亿元,同比分别+56.8%、+50.7%、+70.6%、+123.9%,持续同比增长。业绩双增动能主要来自于公司2022年轻量化底盘及电子业务进入收获期放量,开始贡献业绩。
规模效应叠加降本增效,盈利能力上行。以全年158.5 亿营收中枢测算,公司22 年净利率为11.36%,同比+2.48pct;单季度来看,22Q4净利率为12.45%,同比+5.4pct,环比+0.85pct。公司22Q1-Q4 净利率分别为10.67%、10.40%、11.60%、12.45%,同比分别+0.43pct、1.77pct、+1.35pct、+5.40pct。我们认为公司规模化效应持续显现,后续盈利能力有望进一步提升。
发布定增预案,有望缓解产能瓶颈,进一步扩大规模效应。公司于2022年12 月12 日晚发布定增预案,公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过人民币 40 亿元,发行股份数量不超过发行前公司总股本的30%(即不超过 3.3 亿股),所筹资金主要用于轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统、智能驾驶项目。截至22Q3,公司产能情况底盘300万套、内饰件500 万套、热管理件50 万套。定增预案预计新增底盘610万套(+203%)、内饰310 万套(+62%)、热管理130 万套年产能(+260%)。
盈利预测与投资评级公司降本增效成果显现,22 年盈利能力提升,超出我们此前预期。且考虑到公司持续推进平台化供货战略,单车价值量有望继续提升,看好后续业绩增长,我们上调公司盈利预测。未考虑定增项目情况下,我们预计公司2022-2024 年归母净利润为17.8 亿元、25.7 亿元、35.8 亿元,对应EPS 分别为1.61、2.34、3.25 元,对应PE 分别为41.3 倍、28.6 倍和20.5 倍。
风险因素芯片供应短缺的风险;原材料涨价风险;疫情反复的风险;新客户量产不及预期;平台化战略推进进程不及预期。
来源[达证券股份有限公司 陆嘉敏/王欢] 日期2023-01-16
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