【华泰地产】百强销售加速分化，需求托底预期增强——10月百强房企销售数据评

1

核心观

亿翰数据显示，2019年10月百强房企单月销售金额环比增长4.46%，同比增长27.76%，同比增速较9月降低3.60个百分；1-10月累计销售金额同比增长16.84%，增速较1-9月上升0.88个百分。销售韧性源于一方面龙头房企依然通过加快营销等手段实现销售回款，另一方面去年四季度销售金额整体位于低基数区间。低估值和稳业绩构筑板块优势，好四季度融资通畅的优质房企估值修复。

2

高推盘延续销售力度，企业间分化加剧

2019年10月百强房企（公司可比口径）单月销售金额同比增长27.76%，增速较9月降低3.60个百分，单月环比增长4.46%。1-10月累计销售金额同比增长16.84%，增速较1-9月上升0.88个百分，销售增速延续9月韧性。我们认为销售韧性源于一方面龙头房企依然通过加快营销等手段实现销售回款，如恒大单月销售近千亿，另一方面去年四季度销售金额整体位于低基数区间。但房企之间分化仍在提升，百强房企单月销售金额中48家环比下滑，较9月增加22家，29家同比下滑，较9月增加6家，说明10月的增长更加依赖头部企业的提升。

3

头部房企增速逆势改善，中南、金融街、华发、保利、金地单月增速居前

10月TOP3、TOP10、TOP11-20、TOP21-30、TOP31-50、TOP51-100单月销售金额同比增长32.21%、27.62%、43.84%、35.13%、26.95%、11.9%，增速较9月分别-0.28、+12.28、-29.04、-16.17、-13.70、-5.52个百分。10月单月同比增速靠前的主流A股上市房企为中南建设43%、金融街40%、华发股份25%、保利地产20%、金地集团19%；1-10月累计同比增速靠前的为华发股份48%、金融街38%、【金科股份(000656)、股吧】37%、阳光城36%、招商蛇口35%、金地集团32%。

4

市场景气度有所回落，人才政策意味政策转向市场托底

10月整体市场景气度有所回落，全国43城10月新房销售面积同比增长7.18%，同比增速较9月回落9.21个百分。一、二、三四线城市10月分别同比+8.20%、+15.22%、-2.08%，增速分别较9月+25.33、-13.77、-19.59个百分。10月份三亚、天津、南京等地区政策边际松动，海南、南通等人才引进力度加大，我们预计四季度需求调控政策接近底部。

5

低估值和稳业绩构筑板块优势，好融资通畅的优质房企

去年四季度以来公募基金地产股持仓比重连续三个季度下滑，我们认为地产股的低估值、业绩增长潜力以及持续增长的股息率都能构筑四季度配置机会，建议优选融资渠道更为通畅、直接融资依赖度较低的房企，推荐顺序上：万科、【金地集团(600383)、股吧】、华发股份、中南建设等，存量资产未来的核心品种：中航善达、大悦城等。

风险提示：行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。

以上内容摘自华泰证券研究报告《百强销售加速分化，需求托底预期增强》，发布时间为2019年11月1日。

华泰证券研究所房地产团队

陈慎   执业证书编号：S0570519010002

刘璐    执业证书编号：S0570519070001

韩笑    执业证书编号：S0570518010002

林正衡 执业证书编号：S0570118080076