国家队疯狂抄底券商股 跟不跟？

　　今年一季度，30家A股上市券商实现营业收入600亿元，同比微降约1%；实现归属于上市公司股东的净利润188亿元，同比减少近11%。

　　券商业营收和净利双降，不过，这并未阻止“国家队”连续两个季度加仓上市券商的步伐。

　　今年一季度，共有16家券商得到证金公司增持，目前证金对9家券商的持股比例达到4.9%，再一次来到5%的举牌关口。

　　证金真的看好券商股吗？研究表明，证金最爱在券商股身上做差价，其低卖高卖的策略，完美体现在券商股上面。

　　券商股经过两个季度下跌，短期或出现交易性机会。

　　但从长远看，当前市场不具备大牛基础，券商股也没有大机会，券商板块依旧在磨底。不过，在券商的熊市周期中，大券商在成长，小券商在衰弱。所以更看好券商龙头长期的投资机会。 证金连续两个季度增持

　　为什么说证金在做差价呢，我们可以从K线图上看出端倪。

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券商指数近一年波动和证金仓位变化

　　从上图可以看到，二季度，券商指数(东 财)从700点最低下探至645点，随后反弹至694点。证金在此区间大幅加仓，许多券商股都被“准举牌”，但由于只是4.99%，不到5%的举牌线，投资者并不知情。

　　三季度，券商指数继续反弹，尤其在券商陆续公布半年报期间，板块因“证金准举牌概念”连涨两天，两天涨幅接近10%。当时市场对证金的大幅增持津津乐道，机构纷纷看好券商的反弹机会。

　　然而，证金利用“4.99%”的策略增而不举，正是为了后期的撤退减持。果然从三季报看，证金纷纷减持了二季度增仓的券商股。

　　回过头来看，证金大概率在券商股大幅上涨的那两天减持的。在市场上还沉浸在证金增持的欢乐中，证金猥琐地出货了。

　　四季度，券商股走了一个单边下行的行情。券商指数又从762点跌回647点，基本上跌回二季度的低点，证金也再一次增了仓。

　　2018年一季度，券商又走了一波宽幅的电梯行情，涨上去又跌下来，3月26日，跌至578点，创两年来新低，证金于是继续增持，9家券商的持股比例达到4.9%。

券商股业绩分化

　　券商往往被认为是一个高度周期化的靠天吃饭的行业，虽然近些年券商创新业务高速发展，2017年经纪业务比例已经降至历史最低(26%)，但其自营、资管、融资融券等业务依旧与股市高度相关。

　　牛市来了，业绩暴涨；一旦入熊，券商业绩也往往一塌糊涂。

　　那么，2017年市场是熊市还是牛市？你说是牛市，创业板不答应，你说是熊市，蓝筹股不同意。

　　从上市券商公布的年报来看，2017年看来还是一个熊市。

　　2017年各券商行业总体营收较2016年下滑了5.1%，净利润则同比下滑了8.5%。

　　但是，在行业整体不景气的背景下，行业的马太效应越来越明显，大型券商却现逆势增长。

　　中信证券业绩遥遥领先，实现营业收入432.9亿元，实现净利润114.3亿元，同比增长分别为13.9%、10.3%。

　　而华泰证券则营业收入和净利润较去年分别增长24.7%和47.9%。

　　今年一季度，在行业整体业绩下滑的背景下，中信证券和华泰证券依然实现了不错的增长，净利润增速分别为16.91%和43.07%。

　　反观小券商，东北证券2017年实现营收49.3亿，增长9.9%，净利润却下降了49.3%至6.7亿，今年一季度营收和净利润双降。太平洋证券2017年净利的下滑幅度甚至超过80%。

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中信证券14年至今月K线走势

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东北证券14年至今月K线走势

　　K线图走势也很好的说明了这种形势变化。中信证券14年牛市启动前股价约为12元，现在在19元附近，涨幅超过50%。而东北证券2014年牛市启动前价格约7元，今日收盘7.7元，只有10%的涨幅，一波熊市跌回原位。

　　2018年，在外围市场大幅震荡的情况下，A股并不具备大牛市的基础。创业板虽然反弹强劲，但从13-15年两年半的牛市，势必需要更长的时间去消化。此番大涨，只是反弹，不是反转。

　　所以券商板块整体上还是在磨底，今年整体没有大行情。

　　但在连续两个季度下跌后，券商板块已经具备超跌反弹的动能，这是一次抄底证金的交易性机会。

　　4月29日凌晨，证监会正式发布实施《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资证券公司。在券商行业放开外资限制的背景下，我更看好强者恒强的大券商，大券商在周期中成长，而小券商在周期中衰弱。未来的大牛市(慢牛)，大券商的走势也会更强。