【研报精选】5月25日券商研报精选+金股评

【中泰证券【安达维尔(300719)、股吧】（300719）直升机抗坠毁座椅龙头，扩展机载业务迎来高速发展】

航空技术解决方案综合提供商，近年业务规模稳步扩大，研发投入上升迅 速。北京安达维尔科技股份有限公司成立于 2001 年，是集航空机载设备 研制、航空维修、测控设备研制和息技术开发等业务为一体的上市公司， 业务涵盖飞机全寿命环节。公司持续聚焦主业，机载设备研制成为最大业 务类别，占比达 50%以上，对业绩贡献持续上升。公司近年不断加大研发 投入，在保持技术优势的同时，为公司后续持续发展提供了稳定支持。 机载设备直升机抗坠毁座椅龙头，受益军民航空产业发展业务规模稳步提升。公司航空维修业务位处第三方维修行业前列，维修覆盖面广。直升机位检测设备为国内首创，测控设备研制业务未来具备较大成长性。预测公司 2020-2022 年实现营业收入分别为 7.51/9.64/12.31 亿元，同比增长 35.89%/28.45%/27.63%；实现归母净利 润 1.00/1.32/1.75 亿 元 ， 同 比 增 长 36.80%/32.30%/32.32% ，对应 2020-2022 年 EPS 分别为 0.39/0.52/0.69 元，对应 PE 分别为 27/20/15 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

【新时代证券绿茵生态（002887）生态战略布局向旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动】

2019 年公司的毛利率为 40.6%，净利率为 29.0%，公司盈利能力为行业第一。司管理运营水平优秀，2019 年在公司费用率仅为 4.85%（行业平均费用率 为 17.2%）。我们认为公司拥有优秀的管理水平，依托大中型施工项目的管 理优势，未来有望维持费用率在行业较低水平这一相对优势。财务状况良好，在手现金充足，资产负债率行业最低。公司货币资金充足，2019 年在手货币资金 10.83 亿元，另外还有 1.7 亿的理 财产品，货币资金占总资产比例达到 36.54%（行业平均仅为 11.8%）。生态环境治理需求不断增长，园林绿化是人们美好生活更好的追求。2019 年新签订单同比增长 293%，充足订单奠定公司发展基础。生态战略布局向旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动。我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.35、1.71 和 2.13 元，当前股价对应 PE 分别为 13.0、10.2 和 8.3 倍。首次覆盖给予“强 烈推荐”评级。

【华泰证券【科博达(603786)、股吧】（603786）照明智能化提速，控制器龙头受益】

公司是国内最大的车灯控制器研发与生产企业，我们认为以下几个因素将 驱动公司收入和利润未来几年保持较高增长1）汽车照明智能化程度提升， 包括 LED 大灯渗透率提升、智能化功能增加，驱动车灯控制器需求增长； 2）公司聚焦核心客户大众集团，根据招股说明书，同时开拓新客户，包括 宝马、雷诺、福特、日产等；3）电机精密控制领域的新产品开发与销售， 包括 AGS、新能源汽车热控制等。我们预计公司 20-22 年营业收入 33/44/53 亿元（同比+12.8/33.7/21.0%）, 归母净利润为 5.2/6.7/7.9 亿元（同比+10.1/28.6/18.1%），对应 EPS 为 1.31/1.68/1.98 元。参考可比公司 2020 年 PE 均值为 41 倍，考虑到公司 国产汽车电子龙头地位，技术优势明显、客户基础优秀，给予 2020 年 45-47 倍 PE 估值，对应目标价 58.95-61.57 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

【华安证券【九阳股份(002242)、股吧】（002242）领航新消费的小家电龙头】

九阳是中国厨房小家电三龙头之一，基础扎实，多年来龙头地位稳固。 豆浆机、破壁料理机、榨汁机、面条机和空气炸锅等优势品类市场份额 常年第一，其他大部分品类如年饭煲、电压力锅、电磁炉等常年位列行 业前三。 九阳在历次渠道变革中精准把握调整时机，顺利搭乘历次渠道红利。面对新的消费环境，九阳从产品、营销和组织架构等各方面提早布局调整，可谓是新消费领航者。推荐关注多年维持小家电领域龙头地位、且能够顺应时代变 迁迅速调整的九阳股份。如今已形成适应年轻人需求的产品研发体系、 适应新消费的快速响应供应链体系和营销模式，预计新消费的发展将为 九阳股份带来新一轮增长。我们预计公司 2020-2022 年收入分别为 100.4、119.3、136.2 亿元，同比分别+7.3%、+18.9%、+14.1%，归母净 利润分别为 9.1、10.9、12.7 亿元，同比分别+10.6%、+19.7%、+16.4%。