创领域的最新进展

国事聚焦

1、【央行连续14个交易日暂停逆回购 专家资金面水位偏高】1月13日央行发布公告，当日不开展逆回购。值得关注的是，2020年以来，央行持续暂停逆回购，1月13日也是央行自2019年12月24日以来，第14个交易日暂停逆回购。多位专家表示，当前资金面水位偏高是央行连续暂停逆回购的直接因。苏宁金融研究院高级研究员陶金表示，由于今年1月6日降准正式落地，释放长期资金8000多亿元，银行体系流动性持续处于较宽裕的局面。

2、【地方两会密集召开，脱贫攻坚数字经济成聚焦】据上证报，近期地方两会密集召开，各地今年的政府工作报告也随之出炉。脱贫攻坚、数字经济、城市群等成为地方聚焦的重内容。其中，提及今年产业发展，5G、人工智能、大数据、区块链、物联网是高频词。

3、【中证报头版货币政策空间足 护航经济稳中向好】中国证券报头版刊称，自2020年1月1日，央行宣布全面降准0.5个百分后，市场预期春节前后可能存在“降息”窗口。综合稳增长、降成本、通胀预期高下降等因素，今年降准降息仍有空间，货币政策将护航经济继续稳中向好。

4、【全国股转公司部署2019年年报披露工作 优化创新层、基础层公司披露内容】1月13日，全国股转公司发布《关于做好挂牌公司2019年年度报告披露相关工作的通知》，对挂牌公司、主办券商、会计师事务所在2019年年度报告编制及报送工作中应重关注的事项作出安排部署。2019年年报披露要求对创新层、基础层公司披露内容进一步优化，主要体现在以下两一是适度降低创新层公司披露要求；二是大幅降低基础层公司披露要求，减少分析性息披露强度，披露内容以客观财务数据为主。

5、【中国人民银行副行长潘功胜人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定】潘功胜表示，人民币汇率弹性增强、双向波动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。2019年外部环境错综复杂，全球经济贸易增长放缓、国际金融市场波动加大，但人民币汇率在全球货币中表现相对稳健，同时汇率弹性不断增强、双向波动，在配置外汇资源、平衡国际收支、增强宏观经济韧性方面发挥了重要的自动稳定器作用。

6、【银保监会正在制定车险综合改革具体方案】银保监会表示，加快车险的改革已经是当前的紧迫任务，目前我们正在制定车险综合改革的具体方案，将在今年的适当的时机正式实施车险的综合改革。

7、【澳门经济财政司司长李伟农回应建立澳门交易所金管局正在进行相关可行性研究并撰写报告】澳门经济财政司司长李伟农13日下午出席了中华（澳门）金融资产交易股份有限公司与卢森堡证券交易所签署合作谅解备忘录仪式。在回应有关建立澳门交易所的问题时，李伟农指出，金融管理局正在进行相关的可行性研究并撰写报告，会根据工作进度适时向社会公佈。他强调，关于澳门建立交易所必须从长计议，政府的角度首先是要考虑制度的问题，同时亦需要考虑市场、专业人士、投行和基金等多方面因素。

8、【2020年金融监管划重补短板】《经济参考报》记者获悉，多个监管部门正展开新部署，2020年金融防风险将持续发力。高风险金融机构、不法金融集团、互联网金融等成为监管重，将针对系统重要性金融机构、金融控股公司等加速出台多项监管细则，金融风险预警监测机制和金融监管息平台建设等也在加紧推进。

9、【养老保障“第三支柱”将纳入国家重大改革内容】银保监会副主席黄洪表示“当前，银行业保险业运行平稳，服务实体经济能力和水平进一步提升，重领域风险处置取得积极进展，金融供给侧结构性改革深入推进，金融业治理能力得到增强，高质量发展基础更加稳固。”他指出，要加快养老保障“第三支柱”改革的顶层设计。下一步把“第三支柱”改革纳入国家重大改革内容。同时，把“第三支柱”的发展作为国家重战略，纳入到“十四五”规划之中。

世界风云

1、油服公司斯伦贝谢主席沙特将在2025年之前成为全球第二或第三大产油国。

2、德国央行执行委员会委员Burkhard Balz2020年欧元区GDP增长率料为1.1%。

3、欧洲央行行长拉加德希望在1月23日宣布欧洲央行战略评估。

4、美联储博斯蒂克未到金融领域存在系统性不稳定的迹象，但美联储应该对非银行金融保持关注。

大行研报

1、华泰证券外储环比增加，国际收支基本平衡

核心观

12 月官方外汇储备31079.2 亿美元，环比增加123.33 亿美元，我们认为主要体现的估值因素影响，我国国际收支仍然基本平衡。汇率短期受贸易谈判等事件性因素影响，1 月或小幅波动升值。人民币核心风险资产价值重估的逻辑中最应该关注的宏观变量就是人民币汇率，我们认为中长期汇率升值、资本回流将会与核心风险资产价值重估互为正向加强。

12 月外储环比增加，国际收支仍然基本平衡

央行数据显示，2019 年12 月我国官方外汇储备31079.2 亿美元，环比增加123.33 亿美元，我们认为主要体现的是欧元、日元相对美元升值及主要经济体债券收益率上行等估值因素综合影响，我国国际收支仍然基本平衡。

SDR 口径12 月官方外汇储备22475.17 亿SDR，环比降低约72 亿SDR。

12 月官方外汇储备环比增加主要受估值因素影响12 月份，美元指数由11 月末的98.28 降1.86%至月底的96.45；欧元兑美元由11 月末1.1 升值1.82%至月底1.12；日元兑美元由11 月末的109.51升值0.78%至月底108.66，我们模型测算显示，汇率变动估值对储备影响约为+170 亿美元。12 月，债券收益率对估值影响为负值，12 月份5 年期美债收益率单月上行7BP 至1.69%；5 年期德债全月上行12BP 至-0.49%；5 年期日债全月上行6BP 至-0.13%，债券收益率变动对储备估值影响约为-100 亿美元。总体，我们认为外储12 月增加主要体现欧元、日元相对美元升值及各经济体国债收益率上行等估值因素的综合影响。

汇率短期受贸易谈判等事件性因素影响，1 月或小幅波动升值近期中美贸易谈判进入阶段性“停”的状态，利于人民币汇率升值，12 月单月，人民币兑美元即期汇率升值0.85%收于6.97。12 月13 日，中美就第一阶段经贸协议本达成一致，12 月20 日晚两国领导人通电话，近日特朗普推特称，2020 年1 月15 日他会在白宫和中方高层代表一同签署第一阶段协议，稍后他将前往北京，开始第二阶段协议的谈判。若贸易谈判进展顺利，我们预计1 月人民币汇率大概率波动升值，但在中美已加征关税尚未取消之前，人民币汇率即使升值，空间也将较为有限，人民币汇率一定幅度的贬值有利于对冲关税措施对我国出口的负面影响。

国际收支基本平衡，好中长期资本流入逻辑推升国内核心风险资产我们在“新供给价值重估理论”系列报告中提出了国内核心风险资产中长期可能迎来的外生流动性宽松牛市，我们认为，国际资金长周期的流动与供给侧变量密切相关，资本总是会选择一个经济体相比其他经济体在供给侧的一项或几项突出优势，在供给侧结构性改革的大背景下，目前我国以开放促改革，力促生产要素升级进步，未来中国的生产要素占优过程必然导致资本的流入与人民币的升值，人民币核心风险资产价值重估的逻辑中最应该关注的宏观变量就是人民币汇率，汇率短期受贸易摩擦影响，但中长期汇率升值、资本回流将会与核心风险资产价值重估互为正向加强。

央行黄金储备持平，2020 年上半年黄金走势震荡概率大12 月黄金储备6264 万盎司，继续持平前值，黄金兼具金融和商品的双重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。近期美国、伊朗冲突升级，黄金避险属性显现价格冲高，1 月6 日升至1567.7 美元/盎司，若地缘政治局势继续升温，黄金价格可能继续上行。但是我们认为，2020 年上半年全球经济企稳概率大，黄金走势震荡的概率大，中长期，当刺激政策开始退坡，经济重回回落趋势，尤其是未来7-10 年，美元大概率进入下行通道、实际利率下行的大环境下，我们仍坚定好黄金投资价值。

2、华泰证券创领域的最新进展

新一轮产品适配测试已完成，创相关厂商机遇与挑战并存。

围绕底层CPU、操作系统、数据库、中间件等基础软硬件以及基于之上的办公、安全、打印/扫描、电子签章、政务应用等各类基础应用软件均已完成新一轮的适配测试。相比此前适配测试情况，此次产品品类和符合要求的产品型号范围均大幅增加。这意味着各地基于最新入围产品的招投标有望启动在即，另一方面也意味着创领域的竞争也正在加剧。

供需双方政府全力布局创产业联盟，各大生态“军备竞赛”不断升级

对于各地政府而言，推进创建设不仅仅是落实国家战略的重要行动，更是推动当地经济发展的重要抓手，因此各地政府均全力推进创产业联盟落地，希望把最优势的企业、产品、服务等厂商引入到当地落户生根，拉动当地经济发展。各大生态体系“军备竞赛”不断升级。华为在各地与多家合作伙伴共建鲲鹏生态基地；CEC的PK体系也紧随其后，中国长城已在河南、安徽、长沙、浙江等多个地方建立PK整机生产基地；浪潮集团除布局大本营山东省外，也在重庆、成都等地进行了创布局。未来各生态体系将在创领域进行产品、服务、运维、资金、资源等全方位的较量。

监管方产品适配测试和企业资质审同等重要

鉴于各地目前冒出大大小小的众多创企业，为防止创产品产能、性能、服务、运维等无法得到有效保障，因此监管方除了对产品进行适配测试外，还另增加了对相关企业的产能、资质、质量管控体系等方面的审，遴选出优质企业供政府和企业客户进行选择。因此未来具备综合实力的企业才能获得更大的市场份额。

华为鲲鹏遍布全国的创“朋友圈”

至今华为至少在18个省市与合作伙伴成立了鲲鹏计算产业联盟或生态创新中心。针对华为鲲鹏不同合作伙伴的展望1）大多数基于鲲鹏的服务器及PC生产商或将受制于地域限制，整体面临更为激烈的竞争格局；2）基础软件厂商竞争格局优劣排序依次为办公套件【金山办公(688111)、股吧】>操作系统主要聚焦于麒麟与深度的竞争>国产中间件厂商主要有5家左右，东方通优势相对明显>国产数据库厂商数量较多，且华为拥有自己的数据库产品，因此竞争也比较剧烈；3）应用解决方案厂商华为生态体系优于非华为生态体系；华为生态体系内部，自身竞争力才是各应用软件厂商胜出的关键。

CEC全力打造PK生态体系

1）架构进化及扩展PK体系经历1.0和2.0两个阶段，且已延伸出PKC云、PKS安全两大体系；2）标准制定19年12月，CEC正式发布PK体系标准2019版，未来还将发布2020年版和2021年版，并将加入大数据、云架构等多方面内容，贯通到移动、物联网、5G等多个领域；3）适配线上化全国首个线上适配平台上线可同时容纳600家以上企业同时进行线上适配，加速PK体系扩容；4）全国布局“PK体系”已聚合国内产学研领域400多家核心企业，中国长城自主生产基地已在7个省市落地。