讲一支翻倍股 凯伦股份

引入这是一家充满励志色彩的公司

成功细里取，富贵险中求。

勇谋两相继，无种冲王侯。

今天我们来讲一家防水建材行业里充满励志色彩的公司——【凯伦股份(300715)、股吧】。

防水行业以外的人对于凯伦股份这家公司可能没什么感觉，但业内人对于这家公司却是充满了羡慕嫉妒恨，因为这家公司凭借着胆识、谋略和运气，在短短六七年的时间实现了屌丝逆袭，从无名小辈一跃成为业界明星，让曾经的前辈、大佬刮目相。

防水行业的一位资深大佬“大隐于水”曾称凯伦股份是“一家专为上市而成立的公司”。他2011年7月13日注册，2012年8月18日开业， 2014年12月挂牌新三板，2015年12月9日提交上市申请，2017年10月26日深交所敲钟上市交易。从成立到完成IPO，共6年零103天。

对于当前火热的互联网、科技行业，这可能不算什么，但对于传统的建材行业，这应该是创造奇迹了。那凯伦股份应该是一家业内顶尖的公司吧？让你失望了，还真不是，按照销售额来计算，公司现在都只能算是业内第四梯队。那他是如何成功上市的呢？凯伦股份就像一个高考分数刚上一本线的考生直接报了清华北大一样。巧了，由于种种因，前面考的好的很多人都没敢报，机会就轮到他了。我想起了马云老师那句话梦想还是要有的，万一实现了呢？

有人说，进了清华北大也可能还是会垫底，不一定发展好。其实好大学的优势在于，你可以接触的资源远大于没上过大学或者上二三流学校的同学。公司也是一样，一旦上市，在融资、营销等方面都会比非上市公司具有很多的机会和便利。

下面我们就从行业的角度来一下这家公司的情况。

二、行业格局大行业小公司，成长空间广阔

1

行业格局

根据中国建筑防水协会预计，当前凯伦股份所属的防水材料行业总市场空间大概在1500亿上下，十年后行业的总市场大概在2500亿元。当前市场格局为一超多强的三角形结构，集中度非常分散。有资质的企业1600多家，预计总共4000多家，美国市场规模和我们差不多，但只有40多家公司。

根据2018年各企业营收来，第一梯队为营收超140亿元的东方雨虹，第二梯队为逐步实现全国扩张的【科顺股份(300737)、股吧】（31亿）、宏源（22亿）和卓宝（30亿），第三梯队为潍坊宇虹（15亿）、雨中情（16亿）和禹王（16亿），第四梯队为凯伦股份（6亿）、蜀羊（6亿）、金拇指（6亿）、德生（5亿，2017年）、金雨伞等，第五梯队为营收不足1亿元的众小型防水企业。

2019年，北新建材完成了对蜀羊、禹王和金拇指的收购后，跃居第二梯队，行业格局发生了一些变化。相对于行业的市场空间，目前龙头企业的市场份额仍然很低。行业格局仍不稳定，大家都处于跑马圈地的阶段。而决定公司能否胜出的主要因素除了公司本身的产品和营销优势之外，资金是至关重要的因素。

随着行业标准的提高、环保要求的趋严、以及施工企业对品质的关注度提高（防水材料在工程中的占比较低，2%左右，施工企业更倾向于选择高质量的产品本身），防水行业逐渐趋于成熟，一些小公司会被逐步淘汰，市场向头部公司集中。

2

市场空间

防水建材的主要市场包括住宅、民用建筑、基建和工业相关建筑等4大领域。根据中国建筑防水协会十年后行业的总市场大概在2500亿元的测算，行业复合增长率在5.24%左右。

根据中国建筑防水协会的市场调，在建项目的防水施工面积占建筑面积的平均比例为32.15%，据此测算，2014-2018年全国防水施工材料需求面积及供需缺口如下

通过以上数据不难发现，行业空间很大，短期内不会触及天花板。但对于行业内的公司而言，会逐步整合，优胜劣汰，优秀公司的增速会大大高于平均增速，而大部分公司将会被收购或消亡。

三、公司勇谋兼备，积极进取

前面提到了，资金是决定公司能否胜出的至关重要的因素。作为第四梯队的凯伦股份完成创业板上市之后，能否借助资本的力量，跨越阶层，完成逆袭呢？凯伦股份的董事长钱林弟始终积极进取，公司一直处于快速扩张的状态，从历史的业绩可见一斑。

对比行业内3家上市公司，凯伦股份的营收和净利润增速是领先的，一方面是由于基数底的后发优势，另外一方面与公司的激进型战略也密不可分。

1

战略积极扩张，成长性持续

凯伦之前一直保持高速的扩张状态，以后能否继续保持呢？可以说，他一直没有停止扩张的步伐。我们从生产端和销售端分析一下公司的运营情况。

（1）生产端

公司在产能方面一直处于扩张的状态，2017年IPO募集了2亿元，其中4500万用于在吴江生产基地来产能的基础上增加300万平米的高分子卷材，1亿元用于唐山生产基地的建设。2019年底通过配置募集了5亿元，其中1.5亿用于黄冈生产基地3000万平方米沥青基卷材的产能建设。2019年8月，计划总投资4亿元的南充生产基地项目已开工建设。

注以上数据除来自公司公告息外，部分数据来自互联网，待考证。

公司在生产端投入是非常有必要的。之前公司就存在产能接近瓶颈、布局不均衡、渠道覆盖面不广的问题，完成6大生产基地的建设后，基本能够辐射华东、华北、华中、西南、西北、华南等绝大部分的市场区域。一方面解决产能问题，一方面是覆盖附近的市场，降低运输成本，提高市场竞争力（运输半径500公里以内比较合理，超出后运输成本较高，影响竞争力）。

六大生产基地逐步有序建设的规划，为公司的发展壮大提供了能力基础。

（2）销售端

公司的销售主要有经销和直销两种模式，直销模式主要有大型地产商的集团采购、大型基础设施项目直接采购及出口贸易等。经销商覆盖区域性、分散性及临时客户的供应。

公司经销商的数量和销售量都稳步增长且管控良好。

直销模式是当前业务增长的核心，业务增速远高于经销商。2018年公司在500强房产公司的首选率仅8%，基础比较薄弱。但公司2019年业绩快报中提到“公司积极开发大型房地产开发商的集团采购和交通、市政等基础设施建设项目，取得了显著成效”，笔者调研发现，凯伦2019年百强房地产客户量至少翻倍。

总体而言，公司的销售能力强大，具有持续发展的能力。

2

产品技术领先，空间巨大

凯伦的主体产品沥青基卷材，业务收入占比47.72%，但主打产品是新型高分子防水卷材，当前公司的MBP高分子自粘胶膜防水卷材和MPU白色聚氨酯防水涂料等创新性产品已通过铁路认证、交通认证、中核集团认证、中国建材认证、中国环境标志产品认证以及欧盟CE认证、英国BBA认证等多项认证，并出口到美国、巴基斯坦、台湾和泰国等国家和地区。

雨虹、科顺也都有高分子产品，但未作为重进行宣传，难以直接对比其先进性。据业内专业人士介绍，高分子材料有一些其更适合的使用场景，但也难以对沥青基卷材形成完全替代，无法直接比较几家公司的先进性问题，主要还是应用场景。但我们可以从产品的毛利率和出口情况来简单判断产品的竞争力。

从以上数据可以佐证公司的高分子卷材产品确实竞争力较强。根据调研了解，公司当前产品（包括高分子和沥青基）的品质受限于生成设备，在吴江生产基地新增的产能和计划新建的南充生成基地都采用/将采用国际先进的设备，产品的竞争力会进一步提高。

综上，凯伦股份的风险管理是非常优秀的，行业普遍应收账款占比较高，但实际风险可控

综上，凯伦股份的风险管理是非常优秀的，行业普遍应收账款占比较高，但实际风险可控。

昨天vip群提示的短线牛股300715凯伦股份再度大涨，盘中提前提示机会让每一个老铁都能跟得上，只要拿着的基本都是盈利在6%-12%之间，有图有真相

明日牛股已出炉 威cssx686

免费领取