800多亿散户的资金，被基金买入邮储银行；邮储银行能大涨吗？

邮储银行宣布12月10日上市，居然上了热搜，可见市场关注度非同一般。更值得注意的是，最终确定的战略投资者中，华夏、嘉实、汇添富、易方达、招商及南方基金旗下6只战略配售基金全部出现在获配名单中。

回想上一次战略配售基金集中申购的股票是中国广核，8月26日上市当日参与配售的战略配售基金集体大涨，最高涨幅1.66%，给很多投资者带来了惊喜。那么，这一次邮储银行上市，对战略配售基金会产生多大的影响呢？

一、影响的广度——多少散户资金

这几只战略配售基金本身就是基金市场的巨无霸，截止三季末，规模最小的华夏三年战略配售、嘉实三年战略配售规模也达到120多亿，较大的易方达三年战略配售、招商三年战略配售规模超过260亿。

截止日期2019.09.30

从持有人结构，机构持有比例最大的是31%，这些基金大多是个人投资者在持有。按25%的机构持有比例算，个人持有者持有资金约856亿元。所以战略配售基金的走势影响着800多亿的散户资金！

二、影响的深度——邮储银行的价值

从两方面来

1、基本面

邮储银行属于国有大型商业银行，截止今年3季末，总资产101105亿人民币，在全部上市的30多家银行中排名第5。同时，2019年前三季度，净利润同比增长16.33%，继续保持两位数增长；不良贷款率仅为0.83%，不到行业平均水平的一半；拨备覆盖率达391.10%，是行业平均水平的两倍。

2、发行机制

首先，限售股票数量较多。邮储银行战略配售数量约占发行总量的 40%，获配股票锁定期不低于 12 个月，此外 70%的网下配售股份的锁定期为 6个月。

其次，行使“绿鞋”制度。“绿鞋”制度是在股票上市初期稳定股价的一种方法。“绿鞋”这个名字来源于第一次使用这种方式的“美国波士顿的绿鞋制造公司”。“绿鞋”机制也叫超额配售选择权，在这种机制下，主承销商会事先多卖出不超过15%的股份，如果股票上市之后30天内破发了，主承销商就用事先多募集的这部分的资金，按不高于发行价的价格从二级市场买入，起到“护盘”的作用。

所以，不论从基本面还是发行机制上，邮储银行都要比前期上市的银行稍胜一筹，在领导层及各路资金的竭力护盘下，短期内破发的概率较小。

三、战略配售基金的净值影响

在上市30天内，也就是实行绿鞋制度期间内，参考之前工商银行、农业银行的情况，股价表现可能会比较平稳。所以，在这个期间，邮储银行对战略配售基金净值影响不会太大。

但是，值得注意的是，战略配售基金参与邮储银行的战略配售有12个月的锁定期，也就是说，战略配售基金至少持有邮储银行12个月。所以一个月后，邮储银行的走势依然会对战略配售基金净值产生影响！

具体有多大影响要获配的数量以及占基金规模的比例。

获配金额占规模的比例，四只超过9%，2只超过7%，所以未来邮储银行上市后有望成为部分战略配售基金的第一大重仓股。如果战略配售基金有配售股票没有卖出的话，那么战略配售基金的股票持仓将会进一步提升。当然最终结果还要季报公布的持仓了。

截止日期2019.09.30

显而易见，邮储银行走势在未来一段时间将会对战略配售基金净值产生影响。假如获配金额占基金规模的比例达到10%，那么邮储银行涨停（+10%）或跌停（-10%），对战略配售基金净值的影响约为±10%*10%=1%。

四、战略配售基金的定位

之前我们说过，战略配售基金权益类资产占比较低，但是，随着邮储银行的上市，这一状况将发生一些变化。

从当前股票持仓来，主要是中国人保和中国广核。南方3年战略配售和易方达3年战略配售三季度股票仓位超过10%，华夏3年战略配售和汇添富3年战略配售股票仓位也均达到7%左右。

截止日期2019.09.30

值得注意的是，前不久配售的中国广核也有12个月的限售期，所以未来8个月中国广核依然会在战略配售基金的持仓中，加上现在的邮储银行，未来战略配售基金的股票仓位大概率接近20%。也就是说，接近一只二级债基的股票仓位规定了。

目前6只战略配售基金都已经上市，场外的份额有3年的封闭期，可以转到场内上市后卖出，那么面对这种定位的变化，大家要不要卖呢？

五、要不要卖

要不要卖可以以下几因素

1、重仓股票的投资价值

战略配售基金的收益来源主要是两大块一块是投资债券收益，另一块是配售的新股收益。

债券投资方面，配置的品种主要是风险偏低的，所以债券投资部分整体波动较小。

目前六只战略配售基金均参与了邮储银行的战略配售，邮储银行上市后，大概率会进入这六只战略配售基金的前十大重仓，会对基金净值产生影响。如果好重仓股票的投资价值，可以配置，如果不好，可以减少配置。

2、组合配置情况

邮储银行上市后，战略配售基金的股票大概率接近20%，可以当做一只二级债基来配置。如果你的组合里已经配置了二级债基，就要注意重复配置的问题。同时，战略配售基金对标的应该是市场上的二级债基，表现也要与二级债基比较，如果跑不过市场上的二级债基，可以考虑更换。

3、基金的股票仓位

未来如果战略配售基金参与了更多“巨无霸”的配售，股票仓位将会进一步上升，对基金的影响会更大。未来也要关注这些基金的股票仓位变化。

4、持有金额

场外基金转到场内卖出需要考虑券商的佣金及折溢价问题，券商的佣金一般是0.02%-0.03%，但最低是5元。如果持有金额本身比较低，比如1000元，那么卖出费率就是0.5%。战略配售基金整体比较稳健，如果持有时间较短，佣金及折溢价的损失可能会基金收益的比例较大。