【读年报】A股第二份2018年年报：嘉泽新能

春节前，共有19家上市公司披露了2018年的年报，由于年报的工作量相当庞大，能在节前完成年报的出具、合并、审计、调整，这样的效率非常惊人。

年前能出完年报的公司，通常都有一支强悍的财务团队。

和往年不同的是，今年较早披露2018年年报的上市公司，大多业绩不佳。

来，“破罐子破摔”、“早死早超生”的心态比较强烈。

星空君第一时间分析了金银河的2018年年报，发现了很多问题。

第二家发布2018年年报的，是嘉泽新能。

作为一家清洁能源发电的公司，以风电为主，占营收比例超过90%。

从年报上，嘉泽新能2018年的业绩较2017年大幅上升。

2018年度，公司实现营业收入10.69亿元，较上年同期增长28.54%；利润总额2.81亿元，较上年同期增长64.72%；归属于上市公司股东的净利润为2.69亿元，较上年同期增长63.26%。

是风电市场形势变好了吗？

从市场来确实有好转，一是2018年公司装机规模较上年同期有所增加；二是2018年公司部分风电项目所在区域弃风限电情况较上年同期有所改善；三是2018年公司部分风电项目所在区域平均风速较上年同期有所提高。

但公司的财务状况并不像业绩表现的那么好。

1、应收款增幅过大，且过度依赖大客户。

前五名客户销售额107,270.75万元，占年度销售总额100%；其中前五名客户销售额中关联方销售额0万元，占年度销售总额0%。

当然了，供应商也有类似情况。

前五名供应商采购额14,666.16万元，占年度采购总额75.37%；其中前五名供应商采购额中关联方采购额0万元，占年度采购总额0%。

公司的应收账款周转天数逐年升高，

增幅不亚于营收。

这说明了什么？2016年以来，销售的产品有相当一部分没有回收到现金。

虽然公司声明前五大客户并非关联方，但是由于长期合作，过度依赖，往往会形成实质上的关联方关系。

根据年报披露，公司主要客户是国网宁夏电力公司、国网新疆电力公司。

2、有息负债过高，导致财务费用不堪重负

应收款过高的后果是公司资金周转成本过高，财务费用甚至超过净利润！

一般认为，利息支出超过净利润的10%就属于影响比较大了。嘉泽新能超过净利润的财务费用说明公司的经营和融资模式存在巨大的风险。