海上高成长风机龙头！

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今天海洋为大家分享一个研报，《明阳新能，海上高成长风机龙头》：

政策刺激陆上风电2020年底前装机热情

根据发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》对风电上网电价相关规定：“2018 年底之前核准的陆上风电项目，2020 年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019 年1 月 1 日至 2020 年底前核准的陆上风电项目，2021 年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。自 2021 年 1 月 1 日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴”。

基于以上政策，我们判断，2021 年开始陆上风电将迎来平价上网，高补贴项目会抢在今明年并网，2020 年前装机需求确定。

国内海上风电增速快

根据风电头条援引中国风能行业协会《2018 年中国风电吊装容量统计简报》，2018 年中国海上风电发展提速，新增装机 436 台，新增装机容量 1.65GW，同比增长 42.7%； 累计装机达 4.44GW。18 年中国海上风电新增装机在全球海上风电中占比 37%左右，累计装机量全球占比 19%左右，可见中国海上风电在全球市场的重要性有所提升。分省份来，2018 年中国海上风电新增装机主要分布在江苏、浙江、福建、河北、上海、辽宁和广东 7 省市，江苏新增海上风电装机容量达 958MW，占全国新增装机容量的 57.9%；截止 2018 年底，江苏省海上风电累计装机容量突破 3GW，占全国海上风电累计装机容量的 70.4%

政策刺激海上风电抢装热情

根据发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》对于海上风电上网电价相关规定：“2019 年符合规划、纳入财政补贴年度规模管理的新核准近海风电指导价调整为每千瓦时 0.8 元，2020 年调整为每千瓦时 0.75 元。新核准近海风电项目通过竞争方式确定的上网电价，不得高于上述指导价”，“对 2018 年底前已核准的海上风电项目，如在 2021 年底前全部机组完成并网的，执行核准时的上网电价；2022 年及以后全部机组完成并网的，执行并网年份的指导价”。

基于以上政策，2022 年之后，海上风电的上网电价将执行并网年份的指导价格，因此我们认为，存量电站若想依然维持核准时的高上网电价，必须在 2021 年底之前完成并网，海上风电未来 3 年的装机热情有所保障。

明阳新能 海上风机制造领跑者

根据中国风能协会的风电装机统计报告，【明阳智能(601615)、股吧】 2018 年度在中国新增装机超过2.6GW，市场占有率 12.41%，连续四年稳居行业新增装机容量中国前三位。根据彭博新能源财经发布的 2018 年全球风电整机制造商市场份额报告，明阳智能全球排名第七。

明阳新能公司 18、19 年订单高增。公司 18 年相较 17 年增长94.6%，新增中标订单金额 224 亿元，对应装机 5.1GW。19 年公司新增订单继续高增，19 年 H1司新增中标订单 6.0GW；超过 18 年全年新增中标装机。19 年 Q1，海上风电在手订单 158 亿元，对应 2.4GW，占到 19 年 Q1公司在手订单（224 亿元）的 70%。19 年上半年，海上风电新增订单为 2.2GW，在手订单超过4GW。

海上风电 18 年明阳新能中标金额达到全国招标近一半市场份额。公司 18 年海上风电中标1.57GW，对应占 2018 年全国公开挂网招标开标容量近一半的市场份额。

海上风机业务拉高公司毛利率

海上风电风机价格毛利率要相对高于陆上风电风机。海上风电的机组定价高于陆上风电，以 3.0MW 机组为例，海上风电 18 年的平均价格在 4858 元/KW，对应毛利率在32%，而陆上风电的价格仅为 3164 元/Kw，毛利率为 17%。

由前分析可知，明阳新能海上风电行业从 18 年开始实现快速增长，18、19 年公司海上风机业务斩获大量订单，预计从 19 年开始海上风电的出货占比将加大，高毛利海上风电风机将拉高公司综合毛利率。

中所述标的，可以根据“海洋521战法”定进退！