雀占燕巢
A股有这么一家企业,它真的很厉害。
2018年它的销售收入达到了339.19亿元,同比增长45.61%,它已经连续4年保持40%以上增长,已成功跻身全国医药商业前六。
这样的成长性百里挑一。
除非这家公司是处在高速发展的行业,比如通设备行业或软件服务行业,否则它不可能连续4年增长这么快。要么就是在一个存量市场中,它把别的企业的市场份额都抢了过来,这样的话它必然是一个竞争力极强的企业。
可惜这家公司属于医药商业企业,2018年行业的成长性为18%,2017年为14%,所以显然这不是一个高增长的行业。那就是这家公司很能争正抢咯,所以它能把其它的企业干掉。
都不是。这家公司叫【瑞康医药(002589)、股吧】。它连续4年的增长都是依托并购。
瑞康医药2011年上市。
资产从57亿做到348亿,只用了5年时间;
商誉从5600万增至33亿元,也用了5年时间;
子公司数量从25家增至278家,也只用了5年时间。
瑞康医药的收购带来了资产规模、商誉规模的增长,同时也使得子公司数量激增,以致于审计师将2018年瑞康医药的“企业合并事项”和“商誉减值准备”都作为关键审计事项。毕竟2018年瑞康医药纳入合并范围内的子公司共计278家,2018年新增纳入合并范围的子公司82家,商誉减值就有7.5个亿。
别的公司也做并购,但连续4年做大规模并购的企业并不多见。并购得花大把大把的钱,大家多是有并购的胆没并购的钱。那么,瑞康医药就这么有钱吗?不见得,它的钱多是借来的。
因为它主营业务的创现能力并不好,上市8年只有3年的经营现金流净额是正数,并且公司的资产负债率一直在50以上,特别是2017年大规模的溢价并购,让公司的资产负债率提高了12个百分。
既然公司的收入增长这么好,它的现金流怎么这么不好呢?因为它的收入都沉淀在了应收账款里面,并没有带来现金流。瑞康医药的应收款项占总资产的比重都在50%以上。
公司给出的因是这是由行业特决定的。由于医院、零售等终端处于优势地位,具有较强的商业谈判能力,拖长了付款周期,所以上游的瑞康医药这些医药企业的应收账款周期就较长。并且瑞康医药的主要客户都是大医院,对这些大医院的销售主要采用赊销方式,随着公司客户的增长,应收账款的规模也大幅增长。
为什么同样是做医药流通的,规模上千亿的【上海医药(601607)、股吧】应收款的占比就比瑞康医药低很多呢?所以归根结底,还是企业自身的议价能力不行。就像同样处于毛利率极低的零售行业,沃尔玛的盈利能力就很好,因为它的议价能力好、周转效率快。
很多公司在产品或公司的收益受阻的时候,就会考虑并购,2 2=5,两个拥有200万盈利能力的公司合并以后,经过整合就能产生500万的盈利。但这只是理论上的“协同效应”,虽然合并后的企业收入增长了,但被合并的企业盈利能力未必提高。
瑞康医药一直在靠并购做大规模,但它的净资产收益率一直在下降,到了2018年只有3.62%。想到它大规模并购带来的278家子公司、30多个亿的商誉,后期怎样处理还是个大问题。所以,人生若只如初见,瑞康医药姑且算是可回收垃圾吧,再也不是初见时那样厉害的企业了。
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答:上海医药的注册资金是:28.42亿元详情>>
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答:上海医药的子公司有:17个,分别是详情>>
答:全国社保基金六零四组合、银华基详情>>
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通用航空概念整体大涨,山河智能涨幅10.08%,宗申动力涨幅10.06%
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雀占燕巢
“请不要再靠收购给我们画大饼了”
A股有这么一家企业,它真的很厉害。
2018年它的销售收入达到了339.19亿元,同比增长45.61%,它已经连续4年保持40%以上增长,已成功跻身全国医药商业前六。
这样的成长性百里挑一。
除非这家公司是处在高速发展的行业,比如通设备行业或软件服务行业,否则它不可能连续4年增长这么快。要么就是在一个存量市场中,它把别的企业的市场份额都抢了过来,这样的话它必然是一个竞争力极强的企业。
可惜这家公司属于医药商业企业,2018年行业的成长性为18%,2017年为14%,所以显然这不是一个高增长的行业。那就是这家公司很能争正抢咯,所以它能把其它的企业干掉。
都不是。这家公司叫【瑞康医药(002589)、股吧】。它连续4年的增长都是依托并购。
瑞康医药2011年上市。
资产从57亿做到348亿,只用了5年时间;
商誉从5600万增至33亿元,也用了5年时间;
子公司数量从25家增至278家,也只用了5年时间。
瑞康医药的收购带来了资产规模、商誉规模的增长,同时也使得子公司数量激增,以致于审计师将2018年瑞康医药的“企业合并事项”和“商誉减值准备”都作为关键审计事项。毕竟2018年瑞康医药纳入合并范围内的子公司共计278家,2018年新增纳入合并范围的子公司82家,商誉减值就有7.5个亿。
别的公司也做并购,但连续4年做大规模并购的企业并不多见。并购得花大把大把的钱,大家多是有并购的胆没并购的钱。那么,瑞康医药就这么有钱吗?不见得,它的钱多是借来的。
因为它主营业务的创现能力并不好,上市8年只有3年的经营现金流净额是正数,并且公司的资产负债率一直在50以上,特别是2017年大规模的溢价并购,让公司的资产负债率提高了12个百分。
既然公司的收入增长这么好,它的现金流怎么这么不好呢?因为它的收入都沉淀在了应收账款里面,并没有带来现金流。瑞康医药的应收款项占总资产的比重都在50%以上。
公司给出的因是这是由行业特决定的。由于医院、零售等终端处于优势地位,具有较强的商业谈判能力,拖长了付款周期,所以上游的瑞康医药这些医药企业的应收账款周期就较长。并且瑞康医药的主要客户都是大医院,对这些大医院的销售主要采用赊销方式,随着公司客户的增长,应收账款的规模也大幅增长。
为什么同样是做医药流通的,规模上千亿的【上海医药(601607)、股吧】应收款的占比就比瑞康医药低很多呢?所以归根结底,还是企业自身的议价能力不行。就像同样处于毛利率极低的零售行业,沃尔玛的盈利能力就很好,因为它的议价能力好、周转效率快。
很多公司在产品或公司的收益受阻的时候,就会考虑并购,2 2=5,两个拥有200万盈利能力的公司合并以后,经过整合就能产生500万的盈利。但这只是理论上的“协同效应”,虽然合并后的企业收入增长了,但被合并的企业盈利能力未必提高。
瑞康医药一直在靠并购做大规模,但它的净资产收益率一直在下降,到了2018年只有3.62%。想到它大规模并购带来的278家子公司、30多个亿的商誉,后期怎样处理还是个大问题。所以,人生若只如初见,瑞康医药姑且算是可回收垃圾吧,再也不是初见时那样厉害的企业了。
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