①盐野义新冠药+中药+疫苗+创新药（上海医药、中欣氟材②）房地产（新城控股、中南建设、保利发展）

【风口研报·赛道】盐野义新冠药+中药+疫苗+创新药，这家公司拥有800个中药批文、目标制造6个以上8亿大品种，目前12倍估值或迎新冠药巨大利润增量
2022-03-24 20:42 星期四
《风口研报》今日导读

1、盐野义新冠口服药（上海医药、中欣氟材）①盐野义新冠口服药S-217622递交临床治疗认可申请，目前来看效果很可能比辉瑞更好，预计2022年3月将完成100万人份S-217622的生产，2022年4月后具备1000万人/年的产能；②东吴证券朱国广看好上海医药是辉瑞新冠药华东区经销商，未来有望负责盐野义新冠特效药国内销售和部分生产工作，此外公司目前拥有800个中药批文，自2021年引入白药战投后，目标制造6个以上8亿大品种，预计带来20-30亿增量收入；③公司2021年研发投入20亿，通过自研+引进模式，快速加强创新药管线建设，目前自研关系已有6个关键临床/III期项目，其中新型抑酸剂X842预计年内上市，峰值销售20亿；④开源证券金益腾发现三氟苯为S-217622的重要中间体，看好中欣氟材产品广泛应用于含氟医药领域，其中2,3,4,5-四氟苯甲酰氯产销规模占近50%的市场份额，2,4-二氯-5-氟苯乙酮产销规模占近40%的市场份额；⑤风险提示合作不及预期，研发进度不及预期等。

2、房地产（新城控股、中南建设、保利发展）①哈尔滨公示拟废止2018年调控政策，中证券陈聪认为目前看绝大多数地方的这一批组合拳都可能已经不合时宜，具备退出的条件，并且退出这一批政策的舆论影响可能更小，而效果可能更显著，看好哈尔滨模式可能推广复制；②平安证券杨侃认为当前核心城市最新限购政策依旧严格，但2021年9月本轮按揭利率已经见顶，按照7个月左右滞后周期，理论上二季度销售有望逐步企稳；③杨侃认为当前房地产行业迎来政策实质改善与基本面修复期，此阶段有望出现板块性机会，民企相对弹性更大，同时强用的央国企及优质民企，也将受益于更大力度的政策修复；④风险因素政策不及预期、行业销售继续下滑的风险。
主题一
盐野义新冠药+中药+疫苗+创新药，这家公司拥有800个中药批文、目标制造6个以上8亿大品种，目前12倍估值或迎新冠药巨大利润增量近日，日本盐野义新冠口服药S-217622递交临床治疗认可申请，2a期临床结果积极。根据盐野义公告，S-217622的首批商业化产品已于2021年12月完成生产，预计2022年3月将完成100万人份S-217622的生产，2022年4月后具备1000万人/年的产能。东吴证券朱国广看好上海医药有望受益，公司是辉瑞新冠药华东区经销商，同时与盐野义深度合作。目前来看盐野义口服新冠药效果很可能比辉瑞更好，公司有望获得广阔利润空间。开源证券金益腾发现三氟苯为S-217622的重要中间体，看好中欣氟材目前已经形成2,3,4,5-四氟苯、氟氯苯乙酮、哌嗪、2,3,5,6-四氟苯及超级电容电解质等多个系列共30多种氟精细化学品，广泛应用于含氟医药、含氟农药、新材料与电子化学品三大领域，有望成为盐野义重要供应商。上海医药迎成长第二阶段，盐野义增加利润空间+疫苗及中药业务加速（1）上海医药为辉瑞新冠药华东区经销商，且与盐野义深度合作，未来有望负责盐野义新冠特效药国内销售和部分生产工作，带来较大业绩增量；（2）公司2021年研发投入20亿，通过自研+引进模式，快速加强创新药管线建设，目前已有6个关键临床/III期项目，其中新型抑酸剂X842预计年内上市，峰值销售20亿；（4）在高壁垒的罕见病方面，公司已形成16个在研管线，2款1类新药重磅产品进入关键研究，目标为解决临床需求，凸显研发实力；（5）公司中药业务未来三年有望保持15-20%稳健增长。目前公司拥有800个中药批文，13个产品销售过亿，3个国家保密配方（麝香保心丸、八宝丹、六神丸），胡庆余堂等9个重要品牌。自2021年引入白药战投后，将白药品牌经验与公司丰富管线和强研发能力深度结合，合作二次开发新老品种，目标制造6个以上8亿大品种，朱国广预计将带来20-30亿增量收入；（6）公司是全国疫苗代理两大龙头之一，拥有包括辉瑞13价肺炎，GSKHPV2价疫苗，带状疫苗，乙肝疫苗的4款重磅产品，在新品种开发上与默沙东、辉瑞等国际巨头积极合作；（7）公司与康希诺战略性合作，切入创新疫苗生产领域。朱国广预计公司2021-2023年归母净利润分别为53.54/61.94/69.01亿元，同比增长19.08%/15.68%/11.41%，对应PE分别为14/12/11倍。中欣氟材含氟医药中间体技术成熟根据盐野义披露，合成S-217622的主要原料之一是1-（溴甲基）-2,4,5-三氟苯（也称为3,4,5-三氟溴苄，以下简称三氟苯），可由2,4,5-三氟苯甲醛经催化还原、三溴氧磷溴代得到。中欣氟材产品广泛应用于含氟医药领域。公司生产的2,3,4,5-四氟苯甲酰氯、2,4-二氯-5-氟苯乙酮、N-甲基哌嗪等系列产品规模在氟精细化学品中间体行业位居前列。其中，2,3,4,5-四氟苯甲酰氯产销规模占据国内同系列产品近50%的市场份额，2,4-二氯-5-氟苯乙酮产销规模占据国内同系列产品近40%的市场份额。同时，公司在多氟苯中间体方面具有多项专利储备。近期本栏目医药&医疗系列3月24日《默克+辉瑞+BioNTech，公司在新冠治疗药与疫苗两端同时发力，仅港澳台地区便已累计接种超2000万剂》3月21日《公司手握2月刚刚获批的“抗疫神器”，并长期深度合作默沙东，今年重磅自主产品上市后有望带动业绩持续高速增长》3月21日《新冠检测+中药+辉瑞制药是公司药品供应商，错过了中国医药不要再错过它，分析师看好未来有望迎数千亿市场增量》3月20日《提供“抗体+蛋白试剂+核酸检测仪器”一站式采购，这家70亿市值“小黑马”产品品类超过469万种，下游覆盖透景生命等50余家上市公司》3月20日《新冠口服药+中药+上游产业链，国内这几家公司最值得期待，不仅将有巨大增量、未来更有望参与全球药物生产》3月17日《布局新冠重症稀缺特效药，这匹“小黑马”同时推进三款新冠免疫抑制药物、2022年有望获批上市，分析师称其产品为“救命必须”》
主题二
哈尔滨模式是否可能推广复制？分析师看好房地产股有望迎来板块性机会，这一类企业或呈现更高的股价弹性事件3月23日，哈尔滨公示拟废止2018年调控政策。该政策针对土地供给、区域限售、提高公积金贷款条件、提高按揭贷款首付和利率等作出多条规定。本周，房地产板块表现强势，但当前房地产市场仍有四大问题亟待解决，即交付问题、坏账问题、拿地问题、就业问题。后续对于房地产板块需要关注的便是，哈尔滨模式是否可能推广复制以及本周的上涨表现是否可以持续？中证券陈聪房地产行业可能面临更友善的政策环境，哈尔滨模式可能推广复制陈聪表示如果废止这一政策，充分体现了哈尔滨当地希望刺激房地产市场需求的态度。3月前20天，代表性城市新房销售套数同比下降46.8%，二手房销售套数同比下降37.3%。2018年，不少地方都出台了一系列的调控组合拳，目前看绝大多数地方的这一批组合拳都可能已经不合时宜，交付、坏账、拿地、产业链就业等问题相互关联，政策托底刻不容缓。陈聪认为相比新出台政策而言，退出这一批政策的舆论影响可能更小，而效果可能更显著。（1）从实践上，这可能相当于放开按揭贷款首付和利率的规定，却又不需要出台一系列文件。（2）废止原有政策的做法，实际上是出台一系列政策，一揽子解决问题，但却又可以在原有政策基础上，选择性重点执行落实。（3）2018年各地出台了一批调控政策，都在全国政策上有加码。从目前市场情况看，这些政策有被废止的可能性。平安证券杨侃政策实质改善与基本面修复期，迎来板块性机会，民企相对弹性更大杨侃认为本轮周期将按照政策纾困与房企出现并存、政策实质改善与基本面修复、政策预期平稳与行业格局模式重塑三阶段演变。当前核心城市最新限购政策依旧严格，但从郑州松绑“认房又认贷”到广西降首付比例，2021年9月本轮按揭利率已经见顶，按照7个月左右滞后周期，理论上二季度销售有望逐步企稳。杨侃预计行业正逐步由第一阶段步入第二阶段，看好政策端有望迎来更大的改善，基本面也有望逐步企稳。（1）该阶段，伴随稳增长及政策力度加大，此前跌幅较大或高压房企博弈价值凸显，或呈现更高的股价弹性。重点公司包括新城控股、中南建设等。（2）同时强用的央国企及优质民企，也将受益于更大力度的政策修复，且政策博弈带来的股价波动风险更小，未来销售及业绩确定性更高，仍具备投资价值。重点公司包括保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、滨江集团等。