又一家银行设立理财子公司！总数已达25家，狂砸1300亿！

中国基金报记者 吴君

在四大行之后，进入12月，又有7家银行官宣要设立银行理财子公司，包括长沙银行、重庆银行、广州农商行等。据基金君统计，到现在已经有25家银行，包括工农建中交、邮储银行、9家股份制银行、8家城商行、2家农商行。按照已披露的拟注册资本金算，也已经达到1300亿元左右。

随着银行理财子公司新规落地，在投资、销售、业务模式等方面均有所放松，资管圈掀起了理财子公司讨论热潮，券商、公募、私募、第三方等纷纷出动，做相关业务研究、商讨等，好不热闹。

大家都对将要到来的理财子公司新时代充满期待和疑惑，未来理财子公司究竟是敌是友？将会如何搅动资管行业格局？带来哪些影响？

银行理财子公司密集官宣

昨日晚间，长沙银行公告称，拟全资发起设立理财子公司长银理财，注册资本人民币10亿元。长沙银行表示，此次投资是落实最新监管要求、促进理财业务持续健康发展的重要举措。通过设立理财子公司，实现理财业务专业化经营，有利于强化理财业务风险隔离，推动银行理财回归资管业务本源。

这是12月以来第7家宣告要设立银行理财子公司的银行，也是第8家城商行。在四大行之后，12月银行理财子公司拟设立披露进入密集期，顺德农商行、邮储银行、青岛银行、中银行、广州农商行、重庆银行等纷纷做了官宣。

比如网最多的邮储银行，拟出资不超过80亿元设立全资子公司中国邮政储蓄银行理财有限责任公司；广东顺德银行是农商行里第一家发声要设立理财子公司的，召开股东大会审议的内容之一就包括《关于投资设立理财子公司的议案》；中银行发布的《关于对外投资设立全资子公司的公告》，拟设立银理财有限责任公司，注册资本为不超过50 亿元。

值得注意的，广州农商行公告，拟发起设立珠江理财有限责任公司，注册资本为10-20亿元，并计划引入战略投资者合计持股不超过49%，是首家明确将引入战投的理财子公司。随后，重庆银行也公告，拟投资设立一家理财子公司——渝银理财有限责任公司，注册资本不低于10亿元人民币，重庆银行作为控股股东发起设立，投资比例不低51%。

基金君统计，截至12月20日，过去几个月，已经有25家银行宣布拟设立或有意向设立银行理财子公司，包括工农建中交、邮储银行、9家股份制银行、8家城商行、2家农商行。从注册资本金来，工农中建四大行最豪气，分别是不超过160亿、120亿、100亿、150亿；交行、邮储是不超过80亿；浦发、招行、中等股份制银行则在50亿到100亿；而城商行、农商行也有10亿、20亿。

“理财子公司”时代到来

我们来，为什么各家银行纷纷宣告要设立 子公司，有哪些背景和渊源？

2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称资管新规）正式发布，资管新规明确指出，商业银行应设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。

具体规定是：主营业务不包括资产管理业务的金融机构应当设立具有独立法人地位的资产管理子公司开展资产管理业务。在过渡期后，具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务。

随后，9月28日《商业银行理财业务监督管理办法》发布，明确了商业银行需设立理财子公司。理财新规从官方的角度给了银行的这类子公司一个比较明确的名字，就是“理财子公司”。

10月19日，《商业理财子公司管理办法（征求意见稿）》出台，对银行理财子公司各项业务开展给出详细规定，其中允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票，不设置理财产品销售起金额等规定，被认为是给予理财子公司的利好。

12月2日，银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》，对理财子公司的准入条件、业务规则、风险管理等方面做出了具体规定。新规还称，理财子公司为商业银行下设的从事理财业务的非银行金融机构。这标志着银行理财即将步入“理财子公司时代”。

截至目前，已经有工农中建交、邮储、浦发、招商、中、广发、民生、青岛、重庆、长沙等25家银行提出拟设立理财子公司的意向。按照资管新规要求，2020年底具有证券投资基金托管业务资质的商业银行应当设立具有独立法人地位的子公司开展资产管理业务，因此目前具有证券投资基金托管资格的27家商业银行应该设立银行理财子公司开展理财业务，其余商业银行可以选择申请设立子公司，也可以选择继续以银行自身为主体，遵循新规监管要求开展理财业务，但是二者只能选其一。

理财子公司将会如何搅动资管行业格局？

银行理财子公司要来了，最近金融行业掀起了相关的讨论热潮。包括券商、公募基金、私募基金、第三方等都在做相关的研究、拜访和讨论，银行理财子公司时代的到来，将会给行业带来哪些影响和冲？未来如何开展业务竞争与合作？

近期，香港交易所首席中国经济学家巴曙松、华创证券研究所固定收益组组长周冠南共同发《理财子公司应明确差异化定位》，讲到了目前银行理财子公司的政策优势，未来跟资管机构的关系，在销售、主动投资等方面的优劣势。

近期《商业银行理财子公司管理办法》发布，具体来，理财子公司相较于银行在母行内发行运作理财产品有以下重要监管微调和比较优势：

一是销售限制方面的放松，公募理财不再设置起购门槛要求，并且可以通过多种渠道进行公开宣传、子公司发行的理财产品可以通过其他机构代销、投资者首次购买理财产品不用临柜面签，销售限制方面的放松使得银行理财子公司的渠道优势更加明显；

二是投资方面的放松，理财子公司发行的理财产品可以投资其他理财子公司或商业银行发行的理财产品、投资非标债权仅满足理财产品净资产35%的约束，不受限于母行上年度总资产4%的规模约束；子公司发行的公募理财产品可以直接投资上市公司发行的股票；

三是业务模式方面的放松，银行理财子公司可以发行分级理财产品，和券商、托等行业的监管要求趋同，产品设计更加灵活，且能够满足不同投资者风险偏好，而商业银行自身则不能发行分级理财产品。

目前，大中小银行对于理财子公司的法仍有较大差异。

股份制行和理财业务规模较大的城农商行或积极筹备子公司的成立，为了获取在资管行业更有竞争力的监管条件；

国有大行和拥有控股基金公司（附属机构）的商业银行则需要考虑成立子公司和现有的基金公司的定位差别和竞争关系，避免出现内部竞争的情况，这也是监管提出商业银行可自行考虑将理财业务整合到其他已开展资管业务的附属机构的因；

理财业务规模较小的城农商行则要考虑是否申请理财子公司，包括是否满足相关成立条件和成本收益比，甚至未来部分小银行会退出资产管理市场，回归银行存贷本业。

未来理财子公司有望成为中国资管行业重要的参与主体，和其他资管子行业比较，理财子公司将继承银行资管部的核心优势，即强大的销售渠道、丰富的非标投资经验和天然的流动性管理能力，基于此银行或可以考虑发展初期理财子公司在产业链布局、产品开发、能力建设等方面的差异化定位。

和其他资管机构相比，理财子公司最大的优势就是初期天然拥有母行的销售渠道，在产业链下游的客户获取方面具有较大的优势，未来还可以进一步在互联网销售平台和其他资管子行业进行竞争，优势或更为显著，但也需要考虑成立子公司后和母行渠道端口的关系演变。

其次，在投资端，银行理财子公司在主动管理能力方面并不占优，但是在非标投资方面有较强的经验和风控能力，此次子公司管理办法对于非标投资额度进一步放松，未来银行理财子公司在封闭式产品运作方面或继续强化非标债权资产的投资，从而提升产品收益和吸引力。

此外，理财子公司在流动性管理方面或受到母行的支持而更有优势，在一些现金管理类产品的运作方面有较大的竞争力，初期可通过现金管理类产品稳定新老转化中的管理规模。

在稳步承接银行资管业务并有效运营之后，中长期理财子公司需要在已有先天优势的基础之上，进一步进行差异化定位，并根据发展定位不断强化主动管理能力及资产配置能力。

从国际经验，银行系的理财子公司最终将发展为资产管理市场主流的产品供应商，但各家定位有差异，有的是基于全产业链的综合资产管理机构，有的会着重于某个方向或领域的能力建设，例如某类资产或某个策略的特色服务，有的则重发展对高净值客群的财富管理，即以大类资产配置为核心能力构建产品线。

总体来讲，新规落地会使得商业银行筹建并成立理财子公司的进程加快，未来资管行业将逐步涌入新的参与者，行业竞争格局也会逐步发生变化。

需要到的是，目前《商业银行理财子公司管理办法》只是针对银行理财子公司监管的框架性件，未来有待进一步的监管细则对银行理财子公司的运作进行规范，而理财子公司的市场定位、初期、中期及长期发力，银行和其他机构的长期合作走向仍有待市场参与者在不断的尝试中进行明确。

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