新华联确实没钱了丨转子财报

文丨嚼客

出品丨转子工作室

新华联确实没钱了。

在京东的司法拍卖平台之上，新华联所持有的长沙银行1.26亿股二拍成交，报价合计8.95亿元，成交价为9.21亿元，由湖南华菱钢铁集团有限责任公司拍下。新华联手中的长沙银行1.26亿股首轮拍卖价为9.47亿元，流拍后降价进行二拍。

此外，新华联所持有的0.65亿股宁夏银行股权，同样被摆在京东的预拍列表之上，起拍价为2.9亿元，拍卖时间9月9日。

对于新华联所持股份被拍卖一事，长沙银行曾发布公告显示新华联因未按约定偿还厦门国际银行北京分行、中铁托的融资本金，被两家金融机构依据公证债权文书向法院申请强制执行。

“我们以金融护航文旅”

新华联持有的长沙银行股份被拍卖，仅是其庞大规模的债务危机一个缩影，植根文旅却并未结出硕果，新华联算是房企中全力转型的惨烈代表之一。

新华联将发展文旅地产确立为转型方向之后，又将“新华联不动产股份有限公司”更名为“新华联文化旅游发展股份有限公司”，从不动产走向文旅地产是新华联的核心目标。同时，彼此的新华联董事长苏波也一并确立“古镇+”战略路线。在其宣布转型后，也曾在多个场合提出“文旅＋地产＋金融”的业务定位，宣布要由“开发商”转为“开发商＋运营商＋服务商”，着力文旅地产。

转型的代价则是传统的开发、销售、回款、拿地循环被打破，其中持有运营取代了销售回款，新华联的资金压力可想而知，随着金融环境收紧、楼市调控等因素影响，新华联资金链开始变得紧张起来，傅军也并不是没有想到文旅地产对于资金链的要求之高。

傅军为新华联所制定的“金融”战略，实则是为其提供持有重资产的现金流保障，新华联在金融、银行、保险等多个领域布局，更是顺手拿下一众银行股权及金融、保险牌照。

在成为长沙银行第二大股东后，新华联宣布“要对成长性强的城市商业银行进行大力投资，分享金融行业未来的高成长空间”。随后，新华联拿下的你我金融100%的股权，且同泛海控股等五家企业共同成立亚太再保险公司，一举拿下保险牌照。

左手文旅，右手金融。彼时的傅军和新华联风头无二，新华联作为一个横跨多领域的跨行业巨头企业隐隐成型。2017年，傅军在杭州的管理会议上提出“到2025年实现总资产和营业收入均超过2000亿元的目标，并争取进入世界500强”。

目标宏大，但目前看来，似乎是一个不可能完成的任务。

风险出现于疫情之前

8月19日，新华联发布2021年半年度财务报告。

新华联2021年上半年营业收入19.19亿元，同比增11.29%；归属于上市公司股东的净利润亏损约7.26亿元，去年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约5.65亿元；经营活动产生的现金流量净额约为4.27亿元，同比下降65.16%。

2021年上半年，新华联商品房销售营业收入9.84亿元，同比下降6.78%，占营业收入比重为51.25%；毛利率达30.52%，比上年同期下降13.3%；文旅综合行业实现营业收入6.15亿元，同比增长67.72%，占营业收入比重为32.03%。

“卖房”仍然贡献了新华联过半的营收，“文旅”业务仅占其三成左右的营收。新华联在业绩预告中解释称，一方面系部分房地产项目因疫情反复、市场环境等原因销售未达预期，部分已售项目未能按计划实现交付，无法结转收入和利润；而已结转的产品多为低毛利产品，导致销售毛利下降。

虽然新华联的文旅业务由于疫情的缓解有所改善，但其半年营收不到20亿，距离2000亿的年度营收目标尚有百倍的缺口。

营收锐减并非新华联的核心问题，债务难偿才是令傅军和新华联最为头疼的，长沙银行、宁夏银行的股份、股权冻结拍卖，仅是诸多违约判罚中的两起。

傅军也曾表态要清空宁夏银行以应对监管要求，“监管部门找我们谈话，要求2018年7月5日前，企业必须要有实际行动”。结果新华联所持有的银行股尚未清空，却已经被债务违约事件判罚拍卖。

截至目前，新华联因未按时兑付利息触发交叉违约等原因，共有18新华联控MTN001、19新华联控MTN001、19新华联控SCP002、19新华联控SCP003、15新华联控MTN001五笔违约债券，当前逾期本金为23.6亿元。

此外，新华联控股持股的61.17%股权已全部被轮候冻结；且处于质押中的股份数占其持股的97.7%。

疫情也只是加快了新华联债务暴雷的速度，而非根本原因，新华联的危机在2019年就已经开始出现。2019年12月，中南传媒发布公告称收到控股公司湖南出版递交的诉讼材料，材料涉及新华联控股公司与中南传媒控股公司湖南出版之间的两笔拆借债务。

2019年11月25日、26日，新华联控股公司与湖南出版分成交拆借业务，合计金额为3亿元，到期后新华联仅偿还部分利息，本金逾期。

行业哗然，堂堂新华联，还不起3个亿。

2020年1月，新华联与湖南出版达成调解协议，协议规定调解达成后新华联向湖南出版偿还6500万元，当年1月23日前向湖南出版偿还6500万元，4月30日前再向湖南出版偿还1.5亿元。

事实上，这笔债务直到今天仍有7000万未还。

在最近的一次答股民问中，中南传媒董秘给出了最新的债务进展情况，湖南出版2021年3月31日与新签订了解决剩余1亿元本金及利息的《和解协议》，新华联在2021年4月6日已支付欠款本金及利息人民币3000万元，新华联承诺剩余全部本金和利息尽快归还。

许诺“尽快归还”的新华联与湖南出版之间的债务纠纷之后，新华联的一系列债券违约事件陆续出现。

2020年年初，“15新华联控MTN001”实质性违约，“19新华联控SCP002、SCP003”交叉违约。在违约前，新华联以13.4亿折本出售辽宁成大全部股份，减持赛轮轮胎、宏达股份，转让香格里拉、金六福股权以偿债，一系列的资金腾挪并未避免违约事件。

15新华联控MTN001的持债人希望傅军以个人不可撤销无限连带责任担保，新华联董事会回绝并表示“傅军虽为实控人，但不是100%持股公司，已为公司承担了大量负债，董事会超过2/3投票反对追加个人担保，所以无法落实”。

在新华联与湖南出版债务纠纷达成协议后，由于新华联未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，傅军作为新华联控股的法定代表人，被开出了限制消费令。

这并不是傅军第一次被开出限销令，在2020年9月，傅军由于民生托针对新华联的未偿债务诉讼，就已被开出一张限销令，民生托是卢志强的泛海系金融机构。

卢志强与傅军交集并不少，蚂蚁集团上市失败，作为其股东的卢志强和傅军均遭受损失，也一并将张近东的苏宁易购带入债务泥潭之中。

疫情对于其文旅项目营收造成了影响，但债务危机在疫情前确实已经有了苗头。

“也曾年轻、也曾富裕”

2011年，新华联首迎高光时刻。

那一年，新华联借壳*ST圣方上市，包括泛海、巨人等在内的不少“泰山会”成员一并参与，泛海和巨人占股3.39%，*ST圣方更名新华联恢复上市。

泛海和巨人一度持股市值高达2.82亿，2015年，泛海和巨人先后抛售手中股权，各有2.5亿元投资收益落袋，如今却因为债务纠纷剑拔弩张。

资本逐利。

新华联涉足文旅与地产、石油、投资、金融等多个产业，但其投资之路并不顺畅，其中乐视、OFO、你我金融、响水米业、太子奶等诸多重金参与项目损失惨重。

2007年，新华联投资2500万美元入股共享单车企业OFO。傅军甚至向两会提交了《建议将共享单车定位为公共交通组成部分，促进城市公共交通健康有序发展》的提案，建议将共享单车定性为城市公共交通的组成部分，纳入城市公共交通体系统筹发展。

最终，戴威和他的小黄车被百万用户线上排队等待退款，而新华联的投资也同小黄车一起烂在街头巷尾，锈迹斑斑。

此外，新华联以14亿港元接盘的你我金融，也随着互联网金融行业逐渐走向规范而损失惨重。

最近，新华联资本又因没有足够的业务及资产被港交所要求停牌，若连续停牌18个月，则联交所可将该公司股份除牌。

债务问题对于新华联的冲击已经全面系统化。长沙银行、宁夏银行之外，包括科达制造、新华联矿业等参股、控股公司也一并或被冻结或被拍卖。

7月27日，新华联新增股权冻结公告，新华联矿业有限公司遭冻结股权，冻结权益数额16亿元。新华联矿业由新华联控股持股80%。

8月11日，科达制造发布公告，股东新华联持有公司股份143,719,652股，占公司总股本的比例为7.61%，持有股份被司法冻结143,719,652股，其中5000万股无限售流通股被司法拍卖，占公司总股本比例为2.65%。

即使在主动、被动的资产处理之下，新华联的债务负担也并未有明显缓解。截至2021年6月30日，新华联负债总额419.6亿元，面对96亿元的短期借款、一年内到期的非流动负债，新华联手头货币资金仅为22.69亿元，显然难以应对。

新华联转型文旅的战略实施，既没有享受到近几年的行业规模化红利，也致使其资金链长期处于紧绷状态。新华联所坚持的“文旅+金融+地产”的策略并未带来足量资金以供项目运转。

文旅产业回报周期长、重投入、重运营，短期利润薄弱导致新华联近几年的业绩持续下行。

新华联所坚持的“自持运营”在面对疫情时损失巨大，四处腾挪的资金并未缓解其债务问题。

新华联在前几年开发的长沙铜官窑古镇、芜湖鸠兹古镇、四川阆中古城、西宁童梦乐园等项目占用了大量资金，其中投资超百亿的长沙铜官窑古镇2013年启动，直到2018年才正式对外开放。

2019年，傅军表示“在未来三年新华联将在四川至少投资200亿元”，目前来看，200亿的投资额在短期内似乎看不到落地了。

在新华联开发的文旅项目之中，也会配套一些地产项目以供租售。但新华联的销售型物业回款并不可观，2021年上半年新华联商品房销售营业收入仅为9.84亿元，与去年同期相比下降6.78%。同期，行业房企销售规模与营收均实现同比增长，反观新华联的亏损并不仅是债务拖累，只能说傅军和新华联的战略路径出了问题。

在新华联创业30周年大会之上。傅军谈认为“受新冠肺炎疫情冲击和国家金融去杠杆政策的影响，新华联的发展遇到前所未有的困难，但经过集团上下奋力自救，仍然取得了不错的业绩”，面对数十亿的债务违约，仍能自我鼓励，这确实需要非常人的心。

在2020年5月，新华联与中国国际金融股份有限公司签署合作协议，傅军在场表示“新华联将适时引进战略投资者，特别是要注重引进央企或国企投资者”。时间过去一年了，我们并未看到有国资背景的投资者入场，能不能坚持下去不好说，目前的关头先要偿债。

疫情尚未解除，没人会急着进坑接盘文旅，毕竟前边有太多的行业经验教训。央企、国企的背后更是国有资产。谁人不重视？何人敢流失？

题外话。

一直好奇苏波为什么被查，却一直也不知道苏波为什么被查。某日，洗手间偶遇大哥道破，似乎明白了，但也不能说。