华西证券给予三星医疗增持评级

华西证券股份有限公司崔文亮近期对三星医疗进行研究并发布了研究报告《核心业务增长迅速，盈利能力显著改善》，本报告对三星医疗给出增持评级，当前股价为14.05元。

　　三星医疗(601567)　　事件概述　　公司发布2022年第三季度报告，Q1-Q3实现营业收入69.01亿元（+35.23%），归母净利润7.02亿元（+5.15%），扣非后归母净利润8.47亿元（+42.85%）；　　单季度来看，2022Q3实现营业收入25.03亿元（+42.37%），归母净利润3.5亿元（+109.59%），扣非后归母净利润3.57亿元（87.09%），业绩高速增长，主要系受智能配用电、医疗服务板块规模增长及毛利提升，非经常性损益亏损下降，主要系锁铜、锁汇亏损大幅小于上半年；　　电表业务周期轮动，智能配用电收入快速增长　　2022年Q1-Q3，智能配用电板块营业收入同比增长34%，主要系智能配用电板块在手订单充足，需求增加和海外渠道带来的增量。2022年为本轮电表迭代轮动周期的起量开始，电表从传统的计量功能向管理功能转变，带来产品单价和毛利提升；　　医院连锁化扩张，康复业务快速发展　　2022年Q1-Q3，医疗服务板块营业收入同比增长54%，主要系医疗服务板块2021年下半年及2022年上半年非同一控制下企业合并7家康复医院所致。公司在医疗服务领域康复业务的布局进一步强化，并通过投资并购进一步发展康复医疗业务，打造以重症康复为特色的康复医疗服务连锁体系。　　盈利预测和投资建议　　在疫情反复情况下，公司医疗服务收入仍有强劲增长以及电力业务持续增长。我们维持盈利预测，预计2022-2024年整体实现收入分别为91、116、141亿元，同比增长29%、28%、21%；实现归母净利润9.3、11.7、14.8亿元，同比增长35%、26%、27%，对应EPS为0.66/0.83/1.06元，对应2022年10月26日13.7元/股收盘价，PE分别为21/16/13X；维持“增持”评级。　　风险提示　　智能电表订单不及预期风险、扩张和新建医院不及预期风险、医疗事故风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.2%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.37亿，根据现价换算的预测PE为23.75。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三星医疗（601567）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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