万联证券给予瑞丰银行增持评级

万联证券股份有限公司郭懿近期对瑞丰银行进行研究并发布了研究报告《首次覆盖资本充裕 资产质量持续改善》，本报告对瑞丰银行给出增持评级，当前股价为5.04元。

　　瑞丰银行(601528)　　投资要点:　　83%的资产集中于绍兴市柯桥区瑞丰银行83%的资产集中在柯桥区，义乌区的资产占比5%。从营收贡献的角度看，柯桥区的营收占比76.18%，义乌区的营收占比为11.82%。　　对公贷占比提升，零售个人经营贷占比高截至2022年，总资产达到1596亿元。过去4年，贷款保持较快增长，占总资产的比重持续提升至62.6%。对公贷款和个人贷款占比分别为40.9%和51.6%。过去两年，对公贷款同比大幅多增，占比上升8.3个百分点。零售贷款中个人经营贷占比49%，而且个人经营性贷款的持续增长，是零售贷款新增的主要贡献来源。　　资本充裕，资产质量持续改善瑞丰银行当前的核心一级资本充足率14.4%，仍处于较高水平，此外仍有50亿元的可转债发行计划。较为充裕的资本，为后续公司规模的增长提供了较强的支撑。另外，过去几年，公司的资产质量持续改善，截至2022年末，不良率下降至1.08%，关注率下降至1.45%。　　投资永康农商行优化战略布局由于永康农商行较高的盈利水平，以及相对优质的资产质量，投资永康农商银行不仅提升了瑞丰银行的资本使用效率，也进一步优化了在金华地区的战略布局，有利于与义乌支行形成良好的协同作用，助力瑞丰银行异地发展。　　盈利预测及投资建议瑞丰银行坚持“支农支小，服务社区”定位，采用业务创新，模式创新，数字化以及参股等多种方式不断的拓展服务范围，使得规模保持较快增长。此外，在良好的区位环境优势下，不断的完善风险管理体系，强化贷前贷中贷后“全流程”管理，有效提升业务风险管理效果，整体资产质量持续向好。我们测算的公司2023年-2025年营收同比增速13.92%/15.19%和15.91%，净利润同比增速为18.7%/16.48%和16.68%。按照最新股本计算的EPS分别为0.92元/1.08元和1.26元。综合公司当前较低的估值以及公司未来几年规模有望保持较快扩张，首次覆盖，给予公司增持评级。　　风险因素银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国证券田维韦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.47亿，根据现价换算的预测PE为5.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞丰银行（601528）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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