化工行业周报海运大幅波动有望结束 2023新起点新征程

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国际原油期价大幅下跌。本周(2022 年12 月29 日-2023 年1 月4日)原油供应方面，美国EIA 原油库存意外增加，Keystone 管道恢复营运施压原油，俄罗斯原油供应减少的担忧仍存。需求方面，国际货币基金组织预计世界经济的三分之一将进入衰退，同时美国经济数据不佳，投资者对美联储加息、经济衰退以及能源需求前景的担忧，加之北半球温和的冬季气候也减少了燃料取暖需求。综合来看，原油价格持续大跌。截至2023 年1 月4 日当周，WTI 原油价格为72.84 美元/桶，较2022 年12 月28 日下跌7.75%，较2022 年12 月均价下跌4.81%，较2022 年初价格下跌5.32%;布伦特原油价格为77.84 美元/桶，较2022 年12 月28 日下跌6.51%，较2022 年12 月均价下跌4.31%，较2022 年初价格下跌5.19%。

    2023 年1 月3 日24 时起国内成品油价格按机制上调。据化工网报道，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2023 年1 月3 日24 时起，国内汽、柴油价格(标准品)每吨分别提高250 元和240 元。相关价格联动及补贴政策按现行规定执行。中石油、中石化、中海油三大公司及其他原油加工企业要组织好成品油生产和调运，确保市场稳定供应，严格执行国家价格政策。各地相关部门要加大市场监督检查力度，严厉查处不执行国家价格政策的行为，维护正常市场秩序。

    统计局中国2022 年11 月外胎产量同比降7%。据化工网报道，据国家统计局最新公布的数据显示，2022 年11 月中国橡胶轮胎外胎产量为7481.2 万条，同比降7%。1-11 月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降4%至7.8792 亿条。

    软控股份发布2022 年业绩预告，预计2022 年归母净利润同比增长33.56%-54.65%。软控股份1 月4 日发布公告称，公司预计2022 年实现归母净利润1.90 亿元-2.20 亿元，同比增长33.56%-54.65%；实现扣非净利润1.35-1.70 亿元，同比增长59.55%-100.92%；基本每股收益0.1984-0.2297 元/股。公司称，2022 年橡胶装备业务保持增长，公司持续推进产品标准化、模块化的应用，加速工艺装备智能升级,不断丰富产品功能，提升产品品质和交付效率。同时，公司持续加大对新产品、新技术等方面的研发投入，产品结构不断丰富、优化，运营效率逐步改善，盈利能力不断提升。另外，公司仍然保持对新兴业务的战略培育和扶持，持续投入研发，橡胶新材料业务、锂电设备业务的订单、业绩均增长明显，获得行业、市场和客户的广泛认可。

    2022 年以来海运费多指数下降明显。2022 年以来海运费多指数下降明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021 年9 月10 日达到历史高位11108.56 点，随后开始震荡回落，2023 年1 月6 日收于2167.51 点，比上周（2022 年12 月31 日）下降3.49%。中国出口 集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11 日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023 年1 月6 日收于1255.89 点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。

    风险因素宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

    重点标的

    赛轮轮胎（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100 万条全钢胎、400 万条半钢胎和5 万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165 万条全钢胎）有望在2023 年建成。柬埔寨工厂900 万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月，在2022 年上半年开始贡献业绩，165 万条全钢项目2022 年11 月顺利实现全线贯通，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。2022 年6 月26 日公司公布了青岛董家口年产3000 万套高性能子午胎与15 万吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000 万条/年全钢子午线轮胎、2000 万条/年半钢子午线轮胎和15 万吨/年非公路轮胎，计划从2022 年到2027 年分五期建设，项目一期为5 万吨/年非公路轮胎，计划在2023 年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。

    （2）海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数(FBX)自2022 年3 月18 日起连续下滑，2023 年1 月6 日收于2167.51 点，已低于2021 年下半年均值9727.3 点。原材料方面，2023 年1 月5 日轮胎原材料价格指数为172.74，周环比下降0.01%，较年初下降2.35%。

    （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022 年6 月益凯新材料6 万吨EVE 胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。

    综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q3 实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。

    确成股份公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021 年沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2022 年上半年已建成产能为33 万吨/年，在建产能7.5 万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15 万吨年产能位居世界前列。

    高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。

    高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5 万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021 年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022 年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。

    2022 年10 月25 日，确成股份发布2022 年三季度报告，公司2022年前三季度实现营业收入13.30 亿元，同比增长28.45%；实现归属于母公司所有者的净利润3.11 亿元，同比增长48.35%；经营活动产生的现金流量净额3.52 亿元，同比增长37.57%。公司2022 年第三季度单季度实现营业收入4.44 亿元，同比增长33.92%；实现归属于母公司所有者的净利润1.10 亿元，同比增长63.17%。

    通用股份截止2021 年底，公司产能情况为国内全钢胎390 万条、国内半钢胎300 万条、泰国全钢100 万条、泰国半钢600 万条、国内轻卡、农用斜交胎100 万条、国内摩托车斜交胎380 万条，合计轮胎产能为1870 万条。根据公司年报等公告，除了以上产能外，公司还规划了柬埔寨西港特区高性能子午胎项目、安徽1020 万条高性能子午线轮胎项目、江苏无锡10 万条工程胎技改项目。目前规划的产能全部投产后，公司轮胎总产能将达到近4000万条。2021 年公司制定了“5X 战略计划”，表示公司将紧抓国内国际双循环机遇，力争未来10 年内实现国内外5 大生产基地，5 大研发中心，500 家战略渠道商、5000 家核心门店，以及5000 万条以上的产能规模。

    泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020 年克服疫情，投产了50 万条全钢胎和300 万条半钢胎产能，2021 年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢胎和300 万条半钢胎产能。2021 年公司泰国工厂实现净利润1.34 亿元，同比大增53.68%。2022 年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36 亿元，已经超过2021 年全年净利润，维持着高增长的趋势。公司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90 万条全钢胎和500 万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2022 年底首胎下线，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9 年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。

来源[达证券股份有限公司 张燕生/洪英东/尹柳]   日期2023-01-08