医疗新基建成长性初显

医疗新基建或使产业链相关标的迎来一轮景气周期。

薛宇/文

近日，国家卫健委印发《“千县工程”县医院综合能力提升工作县医院名单》，明确了参与“千县工程”综合能力提升工作的县医院，标志着“千县工程”县医院综合能力提升工作全面启动，预计将带来大量工程基建、设备购置需求。

千县工程仅是公立医院综合改革的一部分，此外还涉及紧密型城市医疗集团和智慧医院等方面；从更大范畴来看，公立医院综合改革与年度规划的基本公共卫生综合改革、“十四五”期间整体规划的综合公立医院高质量发展工程均属于医疗新基建领域。据机构测算，医疗新基建市场容量近万亿元规模，将大大带动对医疗净化服务、医疗设备、医疗息化的需求，相关公司也将大为受益。

医疗新基建正当时

过去几十年来，中国经济快速发展，医疗投入持续增加，尤其2000年之后，卫生总费用中政府支出投入增速和社会支出增速长期高于个人支出增速，催化了医疗资源的大幅增长。这一时期医院数量增加了2倍，其中三级医院数量增长3倍，二级医院增长2倍，一级医院增长了5倍。但从数量上看，一级医院数量最多，占比34%，增加幅度最大，三级医院仅占医院总数的8%，这说明中国基础医疗得到保障，但优质医疗资源仍然短缺。

国家卫健委数据显示，2021年1-11月，全国医院诊疗人数为38.1亿人次，其中公立医院32.3亿人次，民营医院5.8亿人次，而公立医院诊疗人数结构中66.9%患者选择三级医院，占比从2018年的57.5%上升到2021年的66.9%。即便建设了大量的基层医疗资源，但仍无法满足人们日益增长的优质医疗资源需求。长期以来，中国一级医院的门诊量和入院人次保持相对平稳的水平，但二级医院和三级医院相应指标却在持续提升。据2020年的数据，仅占全国医院数8%的三级医院的各类医院门诊量占比达60.57%，各类医院入院人次占比达58.19%。

目前，中国每千人床位数和每百万人医院数量距离德国、日本、韩国仍有较大差距，并且以十万人ICU床位为代表的高端医疗资源与欧美仍有5-8倍差距预计中国每十万人ICU床位7张，远低于德国的33.9张、美国的25.8张，新冠疫情之下，该矛盾更加凸显。

同时，三级医院诊疗量占比逐年升高的现状表明中国分级诊疗推进缓慢，由于三级医院的扩建需求与分级诊疗制度相悖，因而受政策限制。2019年6月，国家卫计委发布《关于控制公立医院规模过快扩张的紧急通知》，通知明确提出公立医院规模扩张过快，挤压了基层医疗卫生机构的发展空间，通知各地暂停审批公立医院新增床位，限制三级医院的扩张。

新冠疫情爆发暴露了中国卫生体系短板，例如公共卫生处置能力不足，尤其重症资源不足。此种情形下，中国对于限制公立医院规划和扩张的政策出现松动。2021年2月9日，国家卫健委在《对十三届全国人大三次会议第623号决议的答复》中，明确提出支持部分实力强的公立医院在控制单体规模的基础上，适度建设发展多院区，发生重大疫情时迅速转换功能。

医疗建设方面，“十四五”规划提出优质医疗资源的扩容和区域均衡布局，强调公立医疗机构为主体，强化医疗中心综合水平，提高县级医院设施和服务水平，进一步提升医疗服务资源的供给；并针对性的结合疫情，做到平疫结合改造。“十四五”规划对医疗卫生床位数、市办及以上公立医院床位数、执业（助理）医师数和注册护士数等指标定下了更高目标。据国联证券测算，中国医疗卫生床位数仍有131.6万-145.6万张的空缺；而以ICU床位数为代表的优质医疗资源要达到发达国家标准，预计新建ICU床位占新建总体床位的20%-25%，建设完成后总体ICU床位占总床位占比有望达到3.48%-4.52%。

数据显示，2020-2021年中国立项医院数量显著高于往年，2020-2021年全国分别立项425项、612项，远高于此前3年的294项、317项、245项。

相关产业链受益

中证券认为，短期来看，医疗新基建利好医疗设备全产业链；长期来看，医疗新基建预计将深刻改变医疗终端市场结构，利好提高全民诊疗效率的高性价比创新药械、慢病管理、医疗息化等行业。

具体而言，新基建的投入将给医疗设备行业带来增量需求，有望迎来行业扩容，国产产品将尤其受益。其原因在于，医疗新基建资金大部分来源于财政支持，如果使用该资金采购进口设备需要事前审批。此外，安徽省财政厅、卫健委、医保局三部门联合印发《关于规范公立医疗机构政府采购进口产品有关事项的通知》，明确2022年6月1日起，公立医疗机构未经批准不得开展进口产品采购，将原先只针对财政拨款的限制，扩大到了财政预算资金以及事业收入、经营性收入和其他收入等“自有资金”。

价格方面，由于医疗设备内部零部件众多，零部件的更新将带来医疗设备的迭代，所以医疗设备产品技术更新周期较短，招采中历史价格参考意义不大，因此医疗设备相对免疫于集采降价的冲击。

影响规模有多大？

国联证券研报显示，对比“十三五”，“十四五”规划医疗新基建主要体现四点差异一是加强县级医院为龙头，乡镇卫生院和村卫生室为基础的农村医疗服务网络；二是三级公立医院为代表的城市网格化布局管理，其余医疗机构组成紧密型城市医疗集团；三是设置国家医学中心、国家和省级区域医疗中心、临床医学研究中心、中医药传承创新中心，促进国家医学进步；四是建立健全分级分层分流的重大疫情救治体系。四个部分，分别有相应医疗基建费用。据国联证券测算，医疗新基建市场容量在8100亿-11600亿元。

一般而言，医院建设项目投资中，土建投资占比35%，净化、医用气体、医用废水、院内物流轨道等医疗工程项目投资占20%；病床配套设备，例如监护仪、呼吸机、输液泵等及其他诊断、治疗和物资管理设备投资占比25%，二级以上医院医疗息化项目投资占比约为15%。

医疗工程项目中，医疗净化价格相对较高，约占医疗工程的70%-80%，据国联证券测算，新基建期间累计医疗净化系统市场空间约330亿元，医疗设备市场空间334亿-476亿元，医疗息化市场空间不少于81亿元。

从项目建设周期来看，医院建设一般在2-3年，随着项目推进，医疗工程伴随土建工程开展；在医院基础建设完成前，病床配套设备和医疗设备在医院运营前到位，而医疗息化则在更晚阶段实施，相关公司业绩将呈现时间梯队受益，例如，医疗设备采购一般滞后于医疗基建1-2年。

2020年，由于疫情影响，迈瑞医疗的监护仪和除颤仪销量同比大增达48.83%、47.8%，其他产品如麻醉机、灯床塔、彩超产品的销量分别变化-6.41%、-14.14%、5.17%，相比2019年的同比增速14.62%、38.44%、12.99%有所下滑。2021年，迈瑞医疗监护仪、除颤仪、麻醉机、灯床塔、彩超产品的销量同比变化-1.01%、93.08%、53.69%、103.92%、32.87%，除监护仪外其他产品销量增速明显高于2019年和2020年，公司表示其原因主要系国内医疗新基建和常规采购复苏所致。

根据华康医疗投资者关系活动记录表，受益于新冠疫情后公共卫生补短板的需求增加，公司在手订单充足。截至2022年3月31日，公司在手订单金额13.39亿元，其中医疗净化系统集成业务在手订单金额为10.52亿元；相比2020年年底，公司订单金额增长约40%，远高于历史增速。

中证券表示，新基建正逐步从订单兑现到收入；伴随着高端医院新园区建设，新基建相关的医疗器械企业订单已经开始兑现，如超声、自动发药机、康复器械等行业；考虑到在医院新园区建设过程中，不同的医疗设备安装的时间进度不同，落实到不同的医疗设备企业的订单、收入的时间节奏也不同；另外，医疗设备存在一定的更新周期，大建设浪潮之后往往伴随着需求疲软期，在这段时间，优质企业往往可以持续增长，脱颖而出。