中原证券给予风语筑买入评级

中原证券股份有限公司乔琪近期对风语筑进行研究并发布了研究报告《公司深度分析数字展示行业龙头，受益文化产业数字化升级》，本报告对风语筑给出买入评级，当前股价为13.59元。

　　风语筑(603466)　　投资要点　　布局数字展览展示领域，市占率排名第一。公司面向政府、企事业单位等客户提供数字展览展示业务，利用CG特效影片、VR/AR、裸眼3D、数字沙盘、互动多媒体、舞美灯光、立体投影等先进的声光电及互动技术打造具有感官冲击力和沉浸式体验感的展览展示空间。根据中国招标网的数据显示，2015-2017年公司合计中标的城市馆和园区馆展示服务市占率持续排名第一。与业务较为相近的可比公司对比，公司的营业收入规模位居第一，领先优势较为明显。　　文化消费及产业数字化升级大有可为。在生活质量提升、教育和知识程度提高的背景下，国内居民的消费支出结构也发生变化，用于教育、文化和娱乐的消费支出占据了越来越重要的位置。加上国家未来加快城镇化建设脚步并逐步向高质量发展转型，城市的公共文化体系和公共文化设施的建设都将处于相当重要的地位。预计国内未来博物馆、科技馆、城市馆、园区馆等各类文化或主题展馆的数量和渗透率还有极大的提升空间，相应地，各类文化类科技类展览的数量、质量以及创新性的需求也会随之不断增加。在政策端，近几年关于文化数字化和数字文化产业的国家级政策文件不断推出，显示出国家在顶层设计层面越来越重视文化产业数字化的大方向。多个国家文化数字化发展政策都提到了要结合虚拟现实技术、裸眼3D、全息等数字视觉技术手段创造全新文化场景体验，并与博物馆、科技馆等线下文化展馆实现深度融合。　　新技术助力数字内容生产。AIGC正在为内容产业带来新的变化，成为内容生产的新模式之一，为内容产品带来了新的形态和交互体验，展览展示行业也向智能化、交互性的方向转型发展。公司顺应技术变化开始利用ChatGPT、StableDiffusion、Midjourney、文心一言等底层AI模型工具积极探索AIGC、PGC在数字文化创意与内容创作领域的融合应用，提升数字内容开发团队的生产效率，加快项目推进速度，提升竞争力。同时通过AI技术的赋能还能够达到强化人机对话、实时智能生成图像和音效、沉浸式场景等可视化交互能力的目的，增强公司展览展示业务的智能化、互动性和沉浸感程度，也为数字化展览展示带来更多的创新体验　　盈利预测与投资评级在不考虑可转债转股对总股本影响的情况下，预计公司2023-2025年EPS为0.52元、0.67元和0.82元，按照7月18日收盘价13.49元，对应PE为25.76倍、20.17倍和16.46倍。综合考虑公司所处的行业发展潜力、自身经营优势、现有订单情况、AI技术为内容产业带来的影响以及对公司未来三年的业绩预测，首次覆盖并给予“买入”投资评级。　　风险提示地方政府财政压力影响项目招标需求；应收账款回款风险；新签订单不及预期；外部环境压力影响线下文化体验消费需求；在手项目建设进展不及预期；竞争加剧影响订单获取

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券吴晓宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.06亿，根据现价换算的预测PE为19.99。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.05。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，风语筑（603466）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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