中原证券给予海视像买入评级

中原证券股份有限公司欧洋君近期对海视像进行研究并发布了研究报告《年报点评电视终端份额稳增，新显示业务盈利提升》，本报告对海视像给出买入评级，当前股价为21.53元。

　　海视像(600060)　　事件公司发布2022年年度报告。　　公司2022年共实现营业收入457.38亿元，同比-2.27%；归母净利润16.79亿元，同比+47.58%；扣非后归母净利润14.30亿元，同比+79.65%。其中，22Q4实现营收132.27亿元，同比+2.69%；归母净利润5.72亿元，同比+11.77%；扣非后归母净利润5.79亿元，同比36.93%。截止报告期末，公司基本每股收益1.28元/股，同比+47.13%；摊薄ROE为9.57%，同比+2.50pct。　　投资要点　　智慧显示终端业务出货增长、份额提升。公司2022年智慧终端销量达2522万台，同比增长18.22%，出货水平位居全球第二位。业务总营收为352.59亿元，同比下降6.74%（内/外销规模分别同比+1.89%/-12.87%）。根据奥维云网数据显示，公司全品牌系列电视在高端线上与线下市场占有率均达行业首位，其中线下市场份额同比提升6.3pct至31.1%，高出第二位约7pct，1万元以上市份额同比增长2.7pct至29.6%，地位优势显著。另一方面，受益于面板价格回落，全年公司产品利润增长，带动毛利率提高3.45pct至17.35%。此外，公司聚焦产品大屏化趋势升级，报告期内65及75寸以上显示终端销售占比进一步增长，同时收入同比分别提升11.0pct和14.6pct。随着未来海外需求修复，国内地产销售持续回暖等进一步带动公司显示终端出货，品牌优势稳固下，收入与利润水平或均将稳步增长。　　新显示业态布局提速，加快打造第二增长曲线。报告期内，公司激光显示、商用显示、芯片及云服务等新显示业务拓品扩容加快，总收入与盈利能力不断增强。业务全年营收规模为46.35亿元，同比增长0.75%，毛利率同比提升3.91pct至38.22%。其中，公司强化新型显示技术布局，加快在Micro/MiniLED领域的产品研发与推广，通过控股乾照光电为其在led产业链中补全外延片与芯片等核心技术，为后续产业发展奠定良好支撑。相较公司传统显示业务，新显示领域具备更高利润增长与成长空间。考虑到目前公司产品于海内外销售及份额优势明显，未来随终端市场需求不断释放，有望进一步打开盈利增长空间。　　投资建议　　维持公司“买入”投资评级。预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为18.77亿元、21.36亿元、24.04亿元，同比增速分别为11.81%、13.75%、12.56%，对应EPS分别为1.44、1.63、1.84元/股。看好公司在高端及大尺寸显示领域的稳健发展，同时随着新显示业务拓展的不断完善，或将持续驱动公司成长业绩向好。　　风险提示原材料价格持续波动；行业竞争加剧；海外通胀持续抑制需求修复；品类拓展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安证券张立聪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.6亿，根据现价换算的预测PE为15.95。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为22.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海视像（600060）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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