中原证券给予步科股份增持评级

中原证券股份有限公司刘智近期对步科股份进行研究并发布了研究报告《年报点评机器人、医疗设备业务稳健增长，业务向多行业拓展》，本报告对步科股份给出增持评级，当前股价为40.68元。

　　步科股份(688160)　　投资要点　　步科股份披露年报，公司2022年实现营业总收入5.39亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润9106万元，同比增长21.9%。　　归母净利润增长21.9%，机器人和医疗影像设备需求稳健增长公司2022年实现营业总收入5.39亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润9106万元，同比增长21.9%；扣非净利润8675万，同比增长28.32%。公司主要产品包括人机界面、可编程逻辑控制器、伺服系统、步进系统、低压变频器等数百种型号的工业自动化设备控制核心部件，产品覆盖了设备自动化控制主要领域，客户提供完整的设备自动化控制产品及解决方案。2022年分产品看，公司驱动系统产品实现营业收入3.3亿，控制系统产品实现营业收入1.96亿。　　分行业看，公司机器人行业实现营业收入1.45亿，同比增长15.58%；医疗影像设备行业营业收入0.44亿，同比增长12.53%；机器物联网行业营业收入1.69亿，同比下滑7.29%；其他通用自动化行业营业收入1.75亿，同比下降6.65%。　　公司延续2021年提出的“联（机器物联网）+动（工业自动化设备及机器人动力）”的发展方针，在机器人、医疗影像设备和数字化餐饮等行业基础上，筹划新增新能源制造装备、机床附件等为公司重点行业。2022年公司研发投入4,653.43万元，占营业收入的比例8.63%，持续优化自身产品和技术体系，推动公司业务发展，进一步增强公司市场竞争力。　　公司降本增效盈利能力提升明显　　公司2022年毛利率37.94%，同比上升2.99个百分点；净利率16.83%，同比上升2.91个百分点；加权ROE为13.32%，同比上升1.51个百分点。公司盈利能力提升的主要原因是公司降本增效，带动产品毛利率提升。2022年公司驱动系统产品毛利率36.49%，同比上升0.68个百分点；控制系统产品毛利率39.44%，同比上升6.91个百分点。　　公司人机界面和伺服系统产品市场地位突出，受益工业自动化需求增长　　公司拥有从机器物联网到人机交互、控制、驱动和执行等一系列较为完整的拥有自主知识产权的工控产品线，已进入机器人、医疗影像设备、机器物联网等行业。公司在人机界面和伺服系统产品拥有较好的市场占有率。根据MIR睿工业《2022年中国低压直流伺服市场研究报告》显示，在2021年低压直流伺服供应商市场份额中，步科（Kinco）以12%的市占率位列第一；物流行业直流伺服TOP供应商格局中，步科（Kinco）以42%的市占率位列第一。根据高工机器人产业研究所（GGII）研究数据显示，步科股份为2022年中国移动机器人配套电机销量最多的厂商。未来随着中国智能制造的持续推进，国内工业自动化控制市场规模不断扩大，并且随着公司品牌知名度不断提升，以及产品在下游应用领域的不断扩大，公司市场份额将稳步提高。　　盈利预测与评级　　我们预测公司2023年-2025年营业收入分别为6.94亿、8.65亿、10.57亿，归母净利润分别为1.16亿、1.47亿、1.84亿，对应的PE分别为28.95X、22.74X、18.22X。　　公司估值水平合理，公司是国内工业自动化核心部件国产供应商，在人机界面、低压伺服等领域有较高的行业地位，随着国内工业自动化发展及国产替代有较大的成长空间，首次覆盖，给予&34;增持&34;评级。　　风险提示1制造业投资增速不及预期；2工业自动化需求不及预期；3原材料价格上涨，毛利率波动；4行业竞争加剧。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，步科股份（688160）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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