中原证券给予伊之密买入评级

中原证券股份有限公司刘智近期对伊之密进行研究并发布了研究报告《季报点评行业低迷业绩承压，一体压铸机成长空间可期》，本报告对伊之密给出买入评级，当前股价为22.71元。

　　伊之密(300415)　　投资要点　　伊之密披露三季报，公司2022年前三季度实现营业总收入28.44亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润3.27亿元，同比下降23.9%；每股收益为0.71元。　　行业低迷公司业绩承压，Q3单季度净利润下滑明显　　2022年前三季度实现营业收入28.44亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润3.27亿元，同比下降23.9%。受国外复杂局势及国内疫情的负面影响，注塑机行业景气有所下滑，行业整体盈利情况都出现较大幅度下滑。行业龙头海天国际2022年上半年营业收入下降20.9%，归母净利润下降26.0%，公司前三季度仍保持了6.7%的营收正增长，显著强于行业整体水平。　　其中，Q3单季度实现营业收入9.24亿，同比下降4.45%；实现归母净利润0.87亿，同比下降47.5%。Q3单季度公司营业收入略低于去年同期，强于行业平均水平，但归母净利润同比大幅下降，主要原因是受行业需求疲软竞争加剧、新会计准则调整运输费等因素影响，公司前三季度毛利率为30.10%，同比下降5.55pct；Q3单季度毛利率29.48%，同比下降4.35pct。　　毛利率承压盈利能力下滑，期间费用管控良好　　2022年三季报公司毛利率30.1%,同比下降5.55pct。主要原因是行业需求疲软竞争加剧、新会计准则调整运输费等。　　2022年三季报公司净利率11.76%，同比下降4.69pct。主要原因是各项费用率有所下降。公司销售、管理、财务、研发费用率分别为9.25%、4.97%、4.59%、-0.36%，同比变动-0.83、+0.13、+0.51、-1.14个pct，四项费用率下降约1.84个pct。　　2022年三季报公司加权ROE为14.52%，同比下滑9.88%。　　注塑机有望度过周期，一体压铸机获得认可成长空间可期　　注塑机行业有明显的周期性特点，一般下行周期在1年左右。自2021年下半年行业以来进入下行周期累计已超过年时间，我们认为注塑机行业下行周期接近尾声，2023年有望迎来回暖。过去十年公司注塑机业务复合增速达到19%，显著高于行业增速，今年仍在行业低迷形势取得营收正增长的成绩，有望在行业回暖的形势下取得更高市场份额。　　新能源汽车一体压铸已经成为降本的重要途径。公司把握市场机遇，目前已完成6000-9000吨超大型压铸机的研发，并积极开拓下游客户。公司的大型一体压铸机设备今年取得重大突破，先后与一汽铸造、中国长安、云海金属签订一体压铸机订单。2022年9月又与长源朗弘签订8台冷室压铸机以及2台LEAP7000T超大型压铸机订单。公司设备获得汽车行业认可，已累计获得超过10台大型一体压铸机订单，未来一体压铸机业务成长空间可期。　　盈利预测与估值　　鉴于公司是注塑机行业龙头，在今年注塑机行业低迷的情况想仍然逆势增长，未来随着注塑机周期复苏有望业绩触底反弹，同时公司大型一体压铸机设备今年取得重大订单突破，先后获得重要汽车客户订单认可，未来成长空间可期。我们小幅下调公司2022年-2024年营业收入预测至37.98亿、44.2亿、52.02亿，小幅下调2022年-2024年归母净利润预测至4.84亿、6.05亿、7.83亿，对应的PE分别为20.41X、16.33X、12.62X，考虑到公司估值较低，一体压铸业务明年放量在即，继续维持“买入”评级。　　风险提示1宏观经济不及预期；2下游行业需求不及预期；3原材料价格上涨，毛利率下滑；4大型压铸机拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈显帆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.16%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.28亿，根据现价换算的预测PE为24.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为29.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伊之密（300415）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。