中原证券给予奇安增持评级

中原证券股份有限公司唐月近期对奇安进行研究并发布了研究报告《中报点评关机行业占比显著增大，数据安全业务高速增长》，本报告对奇安给出增持评级，当前股价为52.64元。

　　奇安(688561)　　投资要点　　公司发布了 2022 年中报业绩上半年公司收入 19.68 亿元，同比增长 35.21%；公司归母净利润-9.10 亿元，同比增长 1.33%；公司扣非净利润-10.53 亿元，同比下滑 8.65%。　　2022Q2 公司收入 13.09 亿元，同比增长 30.96%，净利润-4.29亿元，同比下滑 11.31%。在疫情形势下，收入还保持了较高的增速，但是盈利情况出现了下滑。2022Q2 公司毛利率 56.22%，较上年同期下滑了 6.84 个百分点，较上季度下滑了 3.03 个百分点。毛利率的下滑主要是因为承接项目中，集成类业务占比较多造成的，但是自有产品仍然保持了较为稳定的毛利率水平。　　分行业数据优异，能源、金融、运营商占比上升到 40%，调结构的效果显著。政府增长 18%左右，公检法司下滑了约 7%，能源、金融、运营商收入分别下滑了 97%、50%、46%，保持了非常好的增速，企业级客户同比增长 56.68%。　　分产品方面，2022H1 新赛道安全产品收入占比 70%，其中数据安全收入 4 亿，增速 52%；态势感知收入 4 亿元，增速 40%。　　上半年公司研发人员较上年末下滑，销售端有更多的资源倾斜，控费效果较为显著。销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长 20.85%、3.62%、18.41%，三大费用总体增速 16.92%。　　维持对公司“增持”的投资评级。2022 年公司在疫情基础上，仍然获得了较高的收入增速水平，同时在积极进行费用控制来提升盈利水平。但受到疫情影响，我们认为公司扭亏为盈的时点存在了更多的不确定性。预计 22-24 年公司 EPS 分别为-0.29 元、0.32 元、1.08 元，按 8 月 22 日收盘价 52.77 元计算，对应 PE为-181.04 倍、165.79 倍、49.05 倍。　　风险提示网络安全行业竞争加剧；疫情加重影响项目实施

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券尹沿技研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.66%，其预测2022年度归属净利润为盈利3200万，根据现价换算的预测PE为1052.8。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为78.58。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奇安（688561）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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